证券研究报告：策略周报
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策略周报
白马股引领结构分化A股投资的“新时代”
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券
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研
究
报
告
投
资
策
略
研
究
报
告
上
市
公
司
开源证券研究所
2017年10月30日
目录
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杨海 高级策略分析师
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联系电话：029-88447618
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摘要:
长期慢牛格局确立。但我们也注意到，赚钱难是市场普遍存在问题，若市
场没有赚钱效应，就难以吸引场外增量资金流入，甚至场内资金也获利了
结或止损，短线大盘上行的持续性就将大打折扣，技术性调整在所难免，
结构性风险也将增大

活需要的行业必然成为新时代的主导产业。新时代下A股投资方向的重大
变化：1、创新中国将十三五规划八大新兴领域作为主攻方向，重视新兴产
业各细分领域的龙头。2、美好生活：消费升级仍然作为重要配置方向。3、
美丽中国：重视生态环境建设发展带来的爆发机会

闭幕后注意新题材的挖掘。此外，由于今年市场整体的分化格局非常明显，
从板块到个股都是比较明确的独立行情，中性策略的基础上还要考虑当下
的投资目标，远离估值偏高的股票，本周可关注高端装备制造、国改、一
带一路、医疗服务及底部补涨股投资机会

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目录
白马股引领结构分化A股投资的“新时代” ........ 1
1、上周市场回顾及下周展望 . 3
2、迎来估值修复反弹4
2.1 十九大带来投资新时代5
2.2 科技股版牛市或现A股6
3 、战略布局结构性机会 ....... 8
图表目录
图表1：9月CPI ......... 4
图表2：9月PPI ......... 4
图表3：9月M2与M1同比 ..... 4
图表4：9月新增贷款(纵轴单位：亿) ........... 4
图表5：9月官方PMI . 5
图表6：9月社会消费品零售总额同比 ........... 5
图表 7：9月进出口同比 ........ 7
图表8：9月贸易差额(纵轴单位：百万美元)7
图表 9：9月规模以上工业增加值 ..... 7
图表10：9月固定资产投资累计同比 . 7
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证券研究报告：策略周报
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1、上周市场回顾及下周展望
A股上周在以贵州茅台为代表的白马股引领下，震荡盘升趋势延续，中长期
慢牛格局确立。但我们也注意到，赚钱难是市场普遍存在问题，若市场没有赚钱
效应，就难以吸引场外增量资金流入，甚至场内资金也获利了结或止损，短线大
盘上行的持续性就将大打折扣，技术性调整在所难免，结构性风险也将增大

下半年经济大概率趋稳，供给侧收缩持续加码，环保政策边际强化的趋势不
变，叠加流动性环境明显恶化可能性较低，本轮周期行情的核心涨价逻辑并没有
被破坏。进一步考虑到未来周期业绩释放（EPS）仍将提供保护，即使短期或存
在调整，中期见顶的概率也较小

重要的时间窗口过去，大盘维稳告一段落，A股市场恢复其内在运行规律

从新兴产业受到政策大力扶持，股价持续震荡走高，到三季度A股上市公司业绩
环比增长，提振了市场做多信心；从货币政策逐步改善，资金利率低位徘徊，到
政府大力扶持制造业，结构性减税降费力度不断加大

从中央金融工作会议提出的“重组存量、优化增量、动能转换”，指明未来
经济转型与产业结构调整方向，到“十九大”提出的新时代战略目标，都为大盘
重返3400点之上，并延续震荡盘升慢牛走势，奠定了坚实基础

从近期四大行股价盘中表现看，市场主力机构控盘痕迹非常明显，意在把控
大盘运行节奏，防范大幅波动带来的风险，风平浪静好行船。但青山遮不住，毕
竟东流水，分享改革成果，追求转型红利，增加投资渠道，市场对未来充满美好
的预期，是推动A股市场价格中枢逐步上移的内在动力

在投资策略方面，根据对市场短期内以高位震荡为主的预期，十九大闭幕后
注意新题材的挖掘。此外，由于今年市场整体的分化格局非常明显，从板块到个
股都是比较明确的独立行情，中性策略的基础上还要考虑当下的投资目标，远离
估值偏高的股票，本周可关注高端装备制造、国改、一带一路、医疗服务及底部
补涨股投资机会

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图表1：9月CPI图表2：9月PPI
数据来源:Wind资讯
CPI:当月同比
10-1211-1212-1213-1214-1215-1216-1210-12
0.80.8
1.61.6
2.42.4
3.23.2
4.04.0
4.84.8
5.65.6
6.46.4%%%%
数据来源:Wind资讯
PPI:全部工业品:当月同比
10-1211-1212-1213-1214-1215-1216-1210-12
-6-6
-4-4
-2-2
00
22
44
66
88%%%%
数据来源：万德资讯，开源证券研究所数据来源：万德资讯，开源证券研究所
图表3：9月M2与M1同比图表4：9月新增贷款(纵轴单位：亿)
数据来源:Wind资讯
M1:同比M2:同比
10-1211-1212-1213-1214-1215-1216-1210-1200
33
66
99
1212
1515
1818
2121
2424
%%%%
数据来源:Wind资讯
金融机构:新增人民币贷款:当月值
10-1211-1212-1213-1214-1215-1216-1210-1230003000
60006000
90009000
1200012000
1500015000
1800018000
2100021000
2400024000
亿元亿元亿元亿元
数据来源：万德资讯，开源证券研究所数据来源：万德资讯，开源证券研究所
2、迎来估值修复反弹
● “健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架”是十九大报告提出的一项
要求。央行行长周小川说，双支柱调控框架是一个不断探索的过程。10月27
日，央行即着手健全双支柱调控框架，创设了63天期逆回购，丰富完善了维
稳流动的工具配备

● 截止到10月27日晚间，共有17家上市券商公布了前三季度业绩报告。在
17家可比券商中，仅8家证券公司的营业收入同比获得增长，净利润有所提
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