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2018年,供给端全球粗钢产能下降2017万吨,若国内清理无证经营的电弧炉
产能,则产能有望下降更多;需求端,总量角度看持平或有增量:海外经济复
苏,加上中国于2018年取消钢材出口关税,将有利于出口增长;国内,地产
投资、制造业投资、机械将支撑用钢需求——2017年下半年,工业用地成交增
幅较大,工业用地领先制造业投资13个月,看好2018年下半年制造业投资带
动用钢需求
从2017年钢厂对废钢使用情况看,增产和降低成本是主要目的,2017年底,
生铁成本和废钢价格实现收敛。废钢回流0.7-0.75亿吨,且产量不断增加、
废钢产业链逐渐完善,2018年铁矿石增量4200万吨,加上二者可相互替代,
钢铁行业对废钢、铁矿石议价能力将逐渐增强,钢铁行业可以通过压低原材料
价格获得更大利润空间
目前,钢厂库存、社会库存合计同比下降230万吨,采暖季限产将使得期间库
存增幅低于往年同期,至春节后复工,总库存有望较2017年同期低250万吨
以上。2017年秋冬以来,华北地区受环保严查影响,施工放缓,2018年春节
后有望迎来复工、赶工高潮。而同期库存缩水将加剧春节后建筑工地复工、需
求爆发时的供给短缺,钢铁板块或在春节前后反应。此外,从供需平衡表上看,
2018年采暖季前后,钢铁行业也将迎来利润上升窗口期。南北螺纹价差背景下,
继续推荐关注三钢闽光、韶钢松山、方大特钢、南钢股份、*ST华菱等标的
2018年,钢铁行业上下游产业链格局继续优化,行业盈利继续向上。随着盈利
确定性的增加及并购重组带来的钢铁资产重估,钢铁板块估值仍有上行空间
并购重组方面,可关注柳钢股份收购中金金属。继续维持对行业的“增持”评
级
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川财证券研究报告
本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明
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正文目录
一、 2017年钢铁行业回顾:产能收缩促盈利好转 ......... 5
1.1. 回顾2017年:供给侧改革继续深化 ........... 5
1.1.1. 2017年压减表内外产能1.9亿吨 ........ 6
1.1.2. 限新增产能,严守减量置换红线 ......... 6
1.1.3. 环保限产促采暖季压减钢材产量 ......... 8
1.2. 盈利推动全年钢铁板块上涨9
1.3. 盈利向上促钢铁资产证券化 ........... 11
二、 2018年展望:上下游格局继续改善 ......... 12
2.1. 粗钢供给格局从量改善到质 .......... 12
2.1.1. 政府多次发声巩固产能去化成果 ....... 13
2.1.2. 2018年产能或下降0.2亿吨以上 ...... 13
2.1.3. 环保推动钢铁行业增加资本开支 ....... 14
2.2. 铁矿废钢需求价格弹性扩大 .......... 15
2.2.1. 铁矿、废钢共同提供铁元素 ....
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