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行业评级：增持
证券研究报告2017年07月31日
姓名：丁丹（分析师）
邮箱：dingdan@gtjas
证书编号：S0880514030001
姓名：杨松（分析师）
邮箱：yangsong@gtjas
证书编号：S0880516080004
于溯洋（分析师）
邮箱：yusuyang@gtjas
证书编号：S0880517050008
孙明达（研究助理）
邮箱：sunmingda@gtjas
证书编号：S0880117040081
预期筑底后精选优质个股
国泰君安医药2017年8月投资策略
国泰君安证券
投资要点行业评级: 增持
1请参阅附注风险提示
1、医药板块中报业绩平淡，部分低于预期引发市场外推和扩散
2、政策预期真空期，但利于优质龙头的方向不变
3、短期业绩和中线产业逻辑结合选股
些次新股，并引发预期外推和扩散，导致当前市场有氛围浓厚的“君子不立危墙之下”的避险情绪。从公募基金季报看，
Q1、Q2连续两个季度机构减配医药股，7月医药指数下跌近5%，对负面预期已有所反应

的原因包括：①为应对两票制制药企业出厂价格低开改高开；②医院终端零差价；③处方院外销售扩大；④政府在市场准
入的影响加大，削弱企业相关费用支出等。这种背离使得以行业数据来作为参考预判细分领域or个股业绩的不确定性加大
。建议选择业绩市场预期合理不偏高、同时估值亦合理，产业逻辑通顺的个股。同时亦可关注系统性调整后，优质个股的
中线布局机会

则有望重新构建对医药板块新的预期。医药行业政策全面变革，具体形式虽有待明确，但从方向上是更有利于综合实力较
强的优质龙头的，推动产业二八格局深化

、华润三九；③下半年业绩趋势提升的：云南白药、国药一致、东阿阿胶；④优质中小创龙头：乐普医疗、我武生物

集中后的流动性风险

国泰君安证券
目录
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最新医药行业运行动态
中报业绩前瞻
机构医药股持仓和估值分析
2请参阅附注风险提示
国泰君安证券
3请参阅附注风险提示
医药制造业1-6月累计收入增速12.90%，累计利润增速15.90%，相比1-5月环比提升

医药制造业：1-6月环比提升，或有口径变化原因
数据来源：wind，国泰君安证券研究
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累计收入增速累计利润增速
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看