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用。根据我们对国内主流乘用车车型散热方式的统计，我们发现大量的量产车型大多仅以
降温冷却为主，且以效率与成本较低的空气冷却（风冷）和液体风冷（液冷）为主，真正
区别于传统车辆热管理的带有热泵系统或加热功能的技术尚未开始应用。比如，国外的量
产车型（特斯拉、宝马i3）大多采用液冷方案，国内上市的电动汽车车厂比如北汽、众泰、
吉利等上市车型的电池包还处于空冷状态，且双方在热管理系统中基本尚未加入加热方案
统的零部件参与厂商主要分为3类：国外传统的热管理零件供应商、国内传统的热管理供
应商和新兴热管理供应商。从技术方面讲，国外传统热管理供应商占优势，但从成本、反
应速度来讲，国内的传统、新兴热管理供应商更占优势，且国内部分传统热管理零部件供
应商在某细分零部件领域的技术已经获得国际客户的认可，比如三花智控的电子膨胀阀、
蒸发器、四通阀已供货特斯拉，同时进入到比亚迪、吉利等供货体系；银轮股份的蒸发器
已经供应广汽自主、合资福特，并进入到德国大众的供应体系；松芝股份已经为江淮大众
供应热管理系统集成；奥特佳在电动压缩机方面供货奇瑞等自主品牌。考虑到从中国新能
源在全球销量的领先地位，技术迭代方面国内零部件供应商更占优势，技术方面未来也有
望突围
的热管理零部件商，2018年24X）、银轮股份（进入全球大众的供应体系，2018年17X）、
松芝股份(江淮大众的系统供应商，2018年15X)和奥特佳(获得大众集团压缩机的配套资
格，2018年26X)
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请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共16页简单金融成就梦想．车辆热管理系统：降温、保温与制热的一种控制策略 ........ 4
1.1传统汽车热管理系统：最重要的功能在于降温 ... 4
1.2新能源汽车热管理系统对整车的续航和电池寿命有决定性影响 .......... 5
2．新能源热管理系统是一个从0-1的增量市场 ....... 6
2.1 从0-1，单车价值量新增4200元6
2.2 现状：仍以降温冷却为主，热管理系统尚不成熟 .......... 8
2.3 同一起跑线，国内热管理零部件企业有望突围11
3．关键结论与投资建议 ..... 12
4．相关上市公司介绍 ......... 12
4.1 银轮股份：进入德国大众的供应体系..... 12
4.2 三花智控：供货特斯拉的热管理零部件商 ........ 13
4.3 松芝股份：江淮大众的系统供应商 ......... 13
4.4 奥特佳：获得大众集团压缩机的配套资格 ........ 14
目 录行业深度
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图表目录
图1：发动机冷却系统流程 .......... 4
图2：传统车身空调系统流程 ....... 4
图3：新能源热管理系统对象延伸到电池包、电机电控等领域 ...... 5
图4：低温下电池放电深度急剧下滑 ........ 6
图5：高温下工作严重影响电池循环寿命 . 6
图6：新能源热管理系统运行方案8
图7：风冷基本原理图 ..... 8
图8：电池液冷模式结构示意图 ... 9
图9：特斯拉串行流道液冷示意图9
图10：直冷基本原理图 ... 9
表1：某锂电池充放电的温度参数7
表2：传统乘用车热管理组件价值量在2300元左右 ........ 7
表3：新能源汽车热管理组件价值量在6500元左右 ........ 7
表4：动力电池冷却技术优劣势分析（+代表更好） ....... 10
表5：国内出售乘用车热管理方案 .......... 10
表6：国内供应热管理系统零部件代表厂商的配套情况 .. 12
表7：汽车行业重点公司估值表 . 15行业深度
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1．车辆热管理系统：降温、保温与制热的一种控
制策略
车辆热管理是从系统集成和整体角度，统筹热管理系统与热管理对象、整车的关系，
采用综合控制和系统管理的方法，将各个系统或部件集成一个有效的热管理系统以控制
和优化车辆的热量传递过程，保证各关键部件和系统安全高效运行，完善地管理并合理
利用热能，降低废热排放，提高能源利用效率。车辆热管理广泛意义上包括对所有车载
热源系统进行综合管理与优化，是对车辆适宜温度的控制策略
1.1传统汽车热管理系统：最重要的功能在于降温
对传统汽车来讲，热管理系统包括发动机热管理、变速箱热管理和车身热管理，具
体可以体现在发动机的冷却系统、润滑系统、进排气系统和发动机机舱空气流动系统以
及驾驶室的空调暖风系统等。传统汽车热管理最重要的作用在于降温
以发动机冷却系统为例，其主要作用在于把受热零部件吸收的热量及时散发出去，
保证发动机在最适应的温度下工作。按照冷却介质的不同可以分为风冷和水冷，风冷系
统是把发动机中高温零部件的热量直接散入大气而进行冷却的装置；水冷是水泵强制冷
却水循环，冷却水在水套内吸收热量后，流经散热器，将热量散发到空气中，然后再流
入水套，以此循环，为发动机降温。其主要构成件有：散热器（水箱）、水泵、风扇、
机油冷却液、冷却水套和温度调节装置等组成
以车身空调系统为例，其热管理组件主要包括压缩机、冷凝器、蒸发器、膨胀阀、
贮液干燥器、空调管路及控制系统等组成。基本原理如下：(1)制冷剂由高温高压的气
体冷凝成高温高压的液体：启动汽车空调系统后，压缩机开始工作，驱使制冷剂在密封
的空调系统中循环，压缩机将气态制冷剂压缩成高温高压的制冷剂气体后排出压缩机，
并经管路流入冷凝器后，在冷凝器内散热、降温,冷凝成高温高压的液态制冷剂流出。（2）
高温高压液体变成低温低压的液体。高温高压液态制冷剂经管路进入干燥储液器内，经
过干燥、过滤后流进膨胀阀节流，状态发生急剧变化，变成低温低压的液态制冷剂进入
蒸发器，在蒸发器内吸收流经蒸发器的空气热量，使空气温度降低，吹出冷风，产生制
冷效果。制冷剂本身因吸收了热量而蒸发成低温低压的气态制冷剂经管路被压缩机吸入，
进行压缩，进入下一个循环
图1：发动机冷却系统流程图2：传统车身空调系统流程
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