证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载
证券研究报告
行
业
深
度
研
究
报
告
医药生物
从终端变局看产业趋势，医药行业迎来新纪
元
行业评级推荐
评级变动维持
主要观点
1. 谨慎乐观看待2018年医药行业的投资机会
我们谨慎乐观看待2018年医药行业的投资机会，重大医改政策基本实施，但
是2018年医药行业依然面对政策不确定性风险。2017年几项重要的政策在
全国各地密集落地实施，分级诊疗带来基层市场扩容；药品零加成与严控药
占比诱导医院用药更加趋于合理化；新版医保和招标在各地目录开始陆续执
行；两票制的推广有利于流通龙头公司的长期发展，但带来短期波动。政策
框架基本搭建完成，我们预判后续会有各省的持续细则出台。政策诱导医院
盈利模式和利益格局变动，预计2018年下半年政策波动的负面影响将逐渐消
除。与此同时我们提示行业依然面临较大不确定性因素和风险，医疗产品价
格体系面对不确定性风险，比如医保支付价与医保支付标准出台对于药品价
格的影响；阳光采购与招标对于医疗器械产品产生的价格风险；商业模式创
新与医院严控受贿风险的矛盾等等

2. 医改政策主体落地实施，医院利益格局逐渐稳定
2017年国内重大医疗政策落地实施，明年政策波动对行业的负面影响逐渐消
除，医药行业将在新的政策框架和医院利益格局下运行，可视为进入一个新
阶段。分级诊疗开始给国内医疗市场带来结构性变化，中基层市场将持续扩
容，给国内企业带来机遇的同时也需要关注进口品牌向中基层市场的渗透竞
争风险。药品零加成的全面实施对医院产生了直接、重大的影响，药占比是
医院考核的重要指标，对医生的处方行为产生直接影响，优质国产临床必须
用药将得到更大的青睐，辅助类用药还有比较大的下行空间

3. 看好拥有核心技术的医疗创新，以及医疗服务
创新药的监管框架更为完善，国内新药研发更多地融入全球市场，有利于患
者更快地分享全球创新药的成果，市场有可能对上市公司创新药估值体系做
出调整；医疗器械虽然面对较大的价格风险，但是政策环境对创新医疗器械
的上市，以及基于创新医疗器械开发的新型医疗服务项目更快地在临床开展
应用显然是更为有利的。而分级诊疗等政策的推动，以及医院利益格局的变
化，本身也将有利于医疗服务板块的发展

4. 投资建议
2018年医药行业投资我们看好以下方向和标的：
（一）受益于一致性评价与创新药的信立泰；
（二）受益于肿瘤个体化诊疗和创新药发展的艾德生物；
（三）需求端拉动依然强劲的长春高新；
（四）受益于分级诊疗带动第三方医学实验室发展的迪安诊断；
（五）优质国产仿制药，受益于新版医保与招标的恩华药业

5. 风险提示：医疗器械耗材以及诊断试剂领域的价格风险；医院盈利模式改
变带来的账期延长风险；持续控费压力下，辅助用药（或者成为重点监控药
品）范围扩大的风险

证券分析师：宋凯
执业编号：S0360515070002
电话：010-66500828
邮箱：songkai@hcyjs
证券分析师：邱旻
执业编号：S0360516050002
电话：010-65500912
邮箱：qiumin@hcyjs
联系人：孙渊
电话：010-66500910
邮箱：sunyuan@hcyjs
联系人：李明蔚
电话：010-63214656
邮箱：limingwei@hcyjs
联系人：刘宇腾
电话：010-66500915
邮箱：liuyuteng@hcyjs
《医药生物行业报告：中医药产业迎来新的发展
契机》
2017-12-11
《华创医药ivd行业周报（第56期）：政策不确
定性较大，防范产品价格风险》
2017-12-18
《医药生物行业报告：关注各地医改政策的不确
定性风险》
2017-12-18
-6%
6%
17%
28%
16/1217/0217/0417/0617/0817/10
2016-12-26～2017-12-22
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2017年12月25日
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目录
一、结论 ......... 6
二、医药行业运行情况总结 .... 7
（一）行业成长性 ........... 8
1、医药板块业绩 ......... 8
2、与其他行业业绩比较 .......... 9
（二）指数涨跌幅 ..........
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看