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金融工程专题报告_高股息企业投资攻略2017年海通证券21页

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[Table_MainInfo]
金融工程研究 证券研究报告
金融工程专题报告 2017年05月11日
[Table_Title]相关研究
[Table_ReportInfo] 《选股因子系列研究(十九)——高频因子
之股票收益分布特征》2017.05.05
《因子视角的资产配臵系列四 大类资产
中的风格因子与Smart Beta》2017.05.07
《FICC系列研究之三——多品种期货策
略中的权重分配》2017.05.05
[Table_AuthorInfo]
分析师:冯佳睿
Tel:(021)23219732
Email:fengjr@htsec
证书:S0850512080006
联系人:史霄安
Email:sxa11398@htsec
高股息企业投资攻略
[Table_Summary]
投资要点:
现金分红是上市公司进行利润分配的主要方式之一,持续稳定的现金分红有利于
引导股票市场的理性投资。本文对近年来A股市场的分红情况进行研究,重点关
注高股息率企业的市场表现,并构建了股息率排名的预测模型

分红公司数量一直维持在1500家以上,分红比例基本稳定在75%以上,且分红
水平处于稳步提升态势

我们对2009年以来分红数据的研究,历史上有过高股息分红情况的公司,未来
有很大可能延续。同时,市值越大的公司发展更为成熟,分红水平也更高;估值
水平越低的公司分红水平越高。其中,历史股息率对预测未来股息率的贡献最大

来看,对股息率前100家企业的预测准确率达59.0%,预测名单的平均股息率为
5.26%,是市场平均的6.7倍

收益为41.68%,以沪深300全收益为业绩基准的信息比率为2.38,超额收益累
计净值的最大回撤为10.89%

超额收益最为显著,以平均22个交易日计算,Top100、50、10组合的扣费后超
额累计收益分别为6.91%、7.37%和11.86%。而各分红节点中,高股息企业在
实施公告日后的表现最为突出,表现出市场对这部分企业的热情

金融工程研究 金融工程专题报告2
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目录
1. 上市公司分红情况概览 .......... 5
2. 探究影响股息率的因素 .......... 5
2.1 历史股息率 ...... 5
2.2 市值 ..... 6
2.3 财务因素 .......... 7
2.4 板块影响 .......... 8
3. 预测模型 ........ 8
4. 预测名单 ...... 10
5. 高股息带来的投资机会 ........ 10
5.1 长期投资价值 . 10
5.1.1 预测组合的表现 ........... 12
5.2 分红流程中的投资价值 .......... 12
5.2.1 区间收益 .......... 13
5.2.2 各重要日期前后表现 .... 14
6. 总结 . 16
金融工程研究 金融工程专题报告3
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图目录
图1 上市公司分红数量一览 ... 5
图2 A股市场股息率情况一览5
图3 高股息率(前100)企业的历史分红情况 ........... 6
图4 高股息企业的历史股息率情况 .... 6
图5 09-15年按市值分组的分红情况 . 7
图6 09-15年高股息企业的市值分布情况 ...... 7
图7 09-15年按EP分组的分红情况 .. 7
图8 09-15年按EU分组的分红情况 .. 7
图9 09-15年各板块分红情况8
图10 09-15年高股息企业的板块分布情况 ...... 8
图11 div1 + div3 + cap + ep模型预测准确率10
图12 div1 + div3 + cap + ep模型股息率情况10
图13 理论高股息组合2011-2016年表现 ...... 11
图14 实际高股息组合2011-2016年表现 ...... 11
图15 预测组合相对沪深300全收益的超额收益 ........ 12
图16 分红流程 ........... 12
图17 各股息率组合2010年(基于2009年年报)以来日均超额收益 .......... 13
图18 各股息率组合2014年以来日均超额收益 ......... 14
图19 Top100组合预案日前后的表现15
图20 最近三年预案日前后的表现 ...... 15
图21 Top100组合股东大会决议公告日前后的表现 ... 15
图22 最近三年股东大会决议公告日前后的表现 ........ 15
图23 Top100组合实施公告日前后的表现 ..... 16
图24 最近三年实施公告日前后的表现 ........... 16
图25 Top100组合除权除息日后的表现 ......... 16
图26 最近三年除权除息日后的表现 .. 16
金融工程研究 金融工程专题报告4
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表目录
表 1 各因子值解释(以年度i的年报股息率作为回归因变量) .......... 8
表 2 各模型预测结果 .. 9
表 3 2014.1 – 2016.12间组合表现 .. 12
表 4 年度t检验的平均p值 .. 14
。。。以上简介无排版格式,详细内容请下载查看