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A
股
市
场
策
略
证券研究报告
分析师：
王德伦S0190516030001
张启尧S0190516100001
周琳S0190514070008
李彦霖S0190510110015
研究助理
王亦奕 张兆
李美岑 韩亦佳
联系方式
021-38565610
wangdl@xyzq
＃assAuthor＃
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投资要点
＃summary＃ ★展望：中长期坚守核心资产，短期关注“红旗招展”
——上周成长股出现躁动，但风格难以系统性切换，成长股将继续大分化。我们此前的数
篇报告（20170530《成长股进入“大分化”时代》、20170618《风格难切换，坚守绩优主线》）
均强调了成长股在较长一段时间内只存在个股性机会（“真成长”），而难以出现板块性反转

上周四的躁动类似消息面驱动的主题炒作，持续性有限。中长期，成长股将继续“大分化”：
一方面，板块中多数标的估值仍高，未进入合理区间，尤其是其中缺乏内生增长、频繁“讲
故事”和资本运作的标的后续仍将被趋势性抛弃；另一方面，成长股中部分有稳定内生增
长、估值已至合理区间的绩优白马当前已经具备配臵价值，建议精选这些“真成长”

——短期内，市场风险偏好升温，建议关注“红旗招展”。1、近期市场整体维持平稳，主
题热点不断，风险偏好升温。2、当前恰逢建军90周年窗口，或提振市场情绪并提供主题
热点。3、刚刚闭幕的金融工作会议上，强调了“把国企降杠杆作为重中之重”，利好国企
改革及债转股；并且会议提出“支持国家重大经济决策”，利好“一带一路”和“京津冀3.0”

这些板块兴业策略主题团队均做过深度的研究及跟踪，建议投资者们密切关注

——中长期，以不变应万变，继续拥抱核心资产和金融龙头。今年的市场是一个配臵的市
场，尤其对于掌握大资金的机构投资者，更应当排除市场杂音，在逻辑未发生变化、趋势
未改变前，坚守核心资产和金融龙头

★投资策略：中国核心资产&金融龙头
——证金首个财报季位列创业板十大股东，但我们认为系统性风格切换的时机并未到来，
成长股将继续大分化，建议精选“真成长”

——继续聚焦金融（银行/保险/券商）龙头公司

的复苏下企稳等当前对于大银行龙头的边际改善更加强，且大银行资产端更为安全

在行业格局优化的环境中有望得到估值溢价

管理的本源，回顾本轮金融去杠杆过程中，券商监管是最早进行，也是几近最严厉的，
当前已大幅收缩

——依循我们在中期策略中梳理的三条线索，继续布局核心资产：1、制造业寻求寻求全球
竞争力；2、消费品寻求国内市占率和品牌化；3、具备“硬资产”的公司

——周期股关注三类机会：1、下游需求旺盛，如锂、钴；2、供给端持续收缩，如电解铝、
稀土；3、周期中盈利稳定，摆脱周期引力的“蓝筹股”。但整体上，随着经济预期的快速
升温，当前已类似二月份，周期股介入性价比在下降

★主题投资：国企改革和债转股（金融工作会议强调把国企降杠杆作为重中之重，公司化
改制文件下发）、“一带一路”和“京津冀3.0”（金融工作会议提出“支持国家重大经济决
策”）、电动汽车（特斯拉model 3首批交付，全球产业链国产化）

＃title＃
坚守核心资产，关注“红旗招展”
——8月A股市场月报
＃createTime1＃ 2017年7月30日
目录
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投资策略：中国核心资产&金融龙头. - 5 -
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