首页 > 资料专栏 > 财税 > 金融投资 > 投资 > 通信行业深度报告_光器件_景气再升级_投资正当时2017年中信建投45页

通信行业深度报告_光器件_景气再升级_投资正当时2017年中信建投45页

先特ait***
V 实名认证
内容提供者
资料大小:2851KB(压缩后)
文档格式:WinRAR
资料语言:中文版/英文版/日文版
解压密码:m448
更新时间:2018/12/23(发布于北京)

类型:积分资料
积分:0分 (VIP无积分限制)
推荐:升级会员

   点此下载 ==>> 点击下载文档


相关下载
推荐资料
文本描述
CHINA SECURITIES RESEARCH
HTTP://RESEARCH.CSC
请参阅最后一页的重要声明
[table_main] 行业深度模板 证券研究报告·行业深度
光器件:景气再升级,投资
正当时
“光进铜退”为大势所趋,光器件最受益
光通信具有“通信容量大、传输距离远、抗电磁干扰、传输损耗
低、信号串扰小”等优点,已经成为最主要的信息传输手段。电
信市场,骨干网和城域网已经实现光纤化,接入网正在进行光纤
化升级改造;光通信系统在数据中心应用爆发,在智能电网建设、
高铁建设、安防监控等领域也有着广阔的应用前景。光通信行业
主要包括“光器件、光通信设备、光纤光缆”三大子行业,光器件
为核心,在光设备中占比逐年攀升

电信市场稳健增长,数通市场如火如荼,光器件需求旺盛
电信市场:我们预计2017年起国内10G PON部署将上量,城域
网、骨干网的扩容与升级也会先后展开,加之未来的5G,与之
相关的光模块、DWDM器件将迎来新一轮高速增长期。数通领
域:服务器大量出货及云计算推动数据中心迅猛发展,随之而来
的数据中心内部光互连及DCI将会用到大量高速光模块

光器件高增速持续,17年全球市场将突破100亿美元
全球光器件景气,主要供应商的业绩已经连续7个季度高增长,
尤其100G高端光器件产能明显跟不上,加之光器件的应用范围
正不断扩展,如消费电子3D传感等,使得未来几年的需求支撑
应该强劲。数据显示,2015年全球光器件市场规模约为78亿美
元,预计2016年将增长18%,达到92亿美元,2017年将达108
亿美元,届时电信运营商光网络和数据中心用光器件市场规模将
基本持平。光器件市场实现高速增长的主要原因:1)DWDM器
件未来3年增速将超过30%;2)超大型数据中心加快部署
40G/100G光模块,使得数据中心高速光模块未来3年增速超过
30%;3)2017年起10G PON光模块上量,2019年起5G基站用
光模块上量。目前,我国光器件市场正成为全球最活跃的市场,
预计到2017年将提升至40%

光器件产业链可细分为“光芯片、光组件、光器件和光模块”
光器件产业链可分为“光芯片、光组件、光器件和光模块”。光芯
片和光组件是制造光器件的基础元件,其中芯片占据了技术与价
值的制高点,国内仍然薄弱;光组件主要包括陶瓷套管/插芯、光
收发接口组件等,中国为全球最大的生产产地,市场竞争激烈;
光无源器件方面,连接器和分路器竞争激烈,波分复用器件门槛
较高;光有源器件方面,技术含量高,国内企业在放大器和收发
次模块方面具有一定优势;而光模块是由多种光器件封装而成,
如光源、检测器等,国内高速光模块竞争力正在提升

[table_invest] 0428 维持 增持
武超则
wuchaoze@csc
010-85156318
执业证书编号:S1440513090003
于海宁
yuhaining@csc
010-85130652
执业证书编号:S1440513090013
发布日期: 2017年3月27日
市场表现
[table_industrytrend]
-7%
-2%
3%
8%
13%
18%
23%
28%
16/
3/216/
4/216/
5/216/
6/216/
7/216/
8/216/
9/216/
10/
28
16/
11/
28
16/
12/
28
17/
1/217/
2/2通信上证指数
相关研究报告
[table_report]
17.03.20
通信行业:下一代物联网国际大会
召开在即,关注通信行业重点个股
投资机会
17.03.13 通信行业:3GPP重要会议提速5G进程,光通信板块关注度持续提升
17.03.08 通信行业:光纤光缆,可以乐观一点;光器件,看好成长机会
[table_indusname]
通信
行业深度研究报告
HTTP://RESEARCH.CSC
[table_page] 通信
请参阅最后一页的重要声明
细分赛道看好高速光模块和DWDM器件
我们认为,在众多的光器件产品中,要基于“发展趋势、应用范围、竞争程度”三个维度来筛选出其中增速
可能明显较快的光器件类型。综合来看,我们认为高速光模块(主要是40G/100G光模块和10G PON光模块及
上游OSA器件)与DWDM类光器件最具增长潜力。预计2017年,全球光模块市场将达65亿美元,同比增长
18%,DWDM器件需求33万端,同比增长33%

国内光器件产业空芯化严重,成就国产替代机会
中兴8.9亿美元罚款事件凸显了我国高端光芯片缺失问题,但中美贸易摩擦风险犹存,华为、中兴和烽火
或心有余悸,而其光通信设备市场占有率全球领先,加之国家在大力扶持半导体产业,我国企业迎来高速光器
件/光模块的国产替代机遇

建议重点关注“综合实力强”和“细分领先”的龙头标的
我们认为,受益流量大爆发,网络建设扩容的投资具有接续性,光器件行业的景气周期有望持续5-10年

具体来讲:一是电信运营商的接入网FTTx大规模部署以及国内10G PON预计2017年起将正式上量,周期预计
可以持续3年以上;二是宽带速率大幅提升后,城域网压力骤升,电信运营商必须进行PTN、IP RAN的新建和
扩容,以及开展波分下沉,建设周期预计可以持续3年以上;三是城域网升级后,骨干网又会面临压力,400G
部署预计在2018年下半年或2019年将开始规模部署;四是5G建设,预计将从2019年正式启动,预计周期可
以维持3-5年;五是大型数据中心由10G/40G向25G/100G升级;六是消费电子光互连带来的新机会

在行业高景气的周期里,我们建议重点关注光器件相关的投资机会,主要看好以下两类标的:
一是综合实力强,具备芯片到高端器件能力,产品类型丰富的企业,如光迅科技、昂纳科技、海信宽带;
二是专注于特定光器件,且该类光器件的市场集中度较好,符合发展趋势,份额领先,如DWDM器件、
高速光模块、高速光收发组件等,如中际装备(苏州旭创)、博创科技、天孚通信、新易盛、共进股份等

综合来看,我们基于“发展趋势、公司核心竞争力及市场地位、成长性”三个维度给出以下投资建议:
重点推荐:光迅科技、中际装备、博创科技、天孚通信、新易盛;港股方面,推荐昂纳科技集团(0877)

建议关注:共进股份、华工科技、三环集团

行业深度研究报告
HTTP://RESEARCH.CSC
[table_page] 通信
请参阅最后一页的重要声明
图:光器件行业投资图谱
资料来源:中信建投证券研究发展部
风险提示:光通信景气度下降;运营商资本开支大幅下滑;IDC建设放缓;竞争加剧;国产芯片不达预期

行业深度研究报告
HTTP://RESEARCH.CSC
[table_page] 通信
请参阅最后一页的重要声明
目录
一、“光进铜退”为大势所趋,光器件最受益 ........1
1.1光通信优势显著,“光进铜退”为大势所趋 ...........1
1.2光器件为光通信系统核心 ..2
二、电信市场稳健增长,数通市场如火如荼,光器件需求旺盛 4
2.1流量爆发驱动光器件升级,电信市场需求稳健增长 .......4
2.1.1 宽带中国推进,助力光通信启航...4
2.1.2FTTH渗透空间仍存,向10GPON升级 .....5
2.1.3流量爆发,驱动城域、骨干升级....7
2.2数通市场:云计算推动数据中心迅猛发展,数通光模块需求激增 .......8
2.2.1云计算推动数据中心迅猛发展........8
2.2.2数据中心流量爆发,驱动数通光模块升级 ..........10
2.2.3DCI互联网快速发展,激发数通光模块新需求 ...12
2.3光器件较高增速持续,17年全球市场突破100亿美元 13
三、光器件种类繁多,产业链可分为芯片、组件、器件和模块 ..........15
3.1光芯片:占据光器件价值链制高点,国内厂商薄弱 .....16
3.2光组件:中国是最大生产地,市场竞争较激烈 .17
3.3光器件:国内厂商无源器件实力较强,有源器件偏弱 .20
3.3.1光无源器件:连接器和分路器竞争激烈,波分复用器件门槛较高 ......20
3.3.2光有源器件:技术含量高,国内企业在放大器和收发次模块方面具有一定优势 ......24
3.4光模块:由多种光器件封装而成,分为点对点光模块和PON光模块 ...........26
四、细分赛道看好波分器件和光模块 ......28
4.1光器件发展趋势:高速率、小型化、低成本,芯片为王,硅光子变革 .........28
4.2三标准甄选,看好波分器件和光模块.....30
五、国内光器件产业空芯化严重,成就国产替代机会 ..32
5.1国内光器件产业偏弱,空芯化问题严重.32
5.2中兴遭处罚,特朗普上台,国产替代成趋势 .....33
六、建议重点关注“综合实力强”和“细分领先”的龙头标的 ......34
6.1光迅科技:国内光器件龙头,掌握核“芯”竞争力 .........35
6.2中际装备:收购苏州旭创,晋升数通光模块领军者 .....36
6.3博创科技:受益于波分下沉,期待有源突破 .....36
6.4天孚通信:光组件专家,加码高速器件,扬帆起航 .....36
6.5新易盛:光模块行业新锐,全产业链布局值得期待 .....37
七、风险提示 ..........37
。。。以上简介无排版格式,详细内容请下载查看