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2015年灯珠价格下降后LED显示屏价格降低，具有显示效果优势的LED
显示屏替代DLP趋势明显，显示企业迎来业绩高速增长期
MOCVD购机补贴取消，在未来一两年中数量将保持稳定。下游照明显示
需求同增长，尤其是小间距显示屏对灯珠的需求增长极快，行业供需关系
改变
行业供需改善同样有利于中游封装业，尤其是RGB小间距封装企业。规
模企业更受益于对灯珠要求的提高及行业集中度的提升。紫外红外LED
新技术开启新的市场，相关具有技术壁垒的企业盈利能力大为提高
风险提示：
涨价后对LED灯珠的需求下滑；
照明行业品牌建设受阻；
封装企业增产过速增加供应端压力
[Table_BaseInfo]
发布时间：2016年11月16日
主要数据
行业指数 1910.34
上证指数/深圳成指 3206.99/10958.10
公司家数 72
总市值(百万元) 609060.25
流通市值(百万元) 426705.50
52周行情图
2015/11/16～2016/11/16442
884
1326
1768
2210
2652
15/1116/216/516/8
半导体与半导体生产设备
上证综指
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20161031-1106》，2016-11-7
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研究员： 常格非
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021-51097188-1925
电邮： changgefei@gyzq
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电话 021-51097188-1928
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研究员：执业证书编号：电话：
电邮：地址： 中国安徽省合肥市梅山路18号安
徽国际金融中心A座国元证券
（230000）
证券研究报告—2016年行业研究报告
目 录
1 LED相关企业三季报相继发布，全行业走出低谷，业绩回升 ...3
2 照明和显示需求同增，行业供需改善 ..4
2.1禁白令开始实施，水俣公约限定荧光灯退出时间，LED照明稳步发展 .4
2.1.1 白炽灯告别市场，水俣公约2020年起实施 ..........5
2.1.2 LED照明市场进入稳定发展期 .......6
2.2小间距LED显示效果出众，市场迅速发展 ........7
3 供应端保持稳定，供需关系改善促进上游芯片行业和中游封装行业盈利改善 .9
3.1 芯片业产能稳定，无大幅扩产预期........9
3.2 封装行业集中度提高 .. 10
4 非可见光区LED市场快速发展，IR LED和UV LED提供新蓝海 ......... 11
4.1 红外（IR）LED在安防监控和虹膜识别领域 .. 11
4.2 紫外（UV）LED重塑工业制造固化过程 ....... 12
4.2.1 用于工业固化的长波UV-A LED . 13
4.2.2 高效杀菌的UV-C和UV-D LED . 14
4.3 A股相关公司 .. 14
5 风险提示 ....... 15
图表 1：2016Q3 LED行业各公司营业收入和净利润同比增速 .......3
图表 2：中国LED市场规模 ...........4
图表 3：中国LED芯片、封装和应用业规模 ..........4
图表 4：2015年全球LED下游应用构成 ....4
图表 5：2011-2016全球LED灯泡价格 .....6
图表 6：2014-2016国内LED灯泡价格 .....6
图表 7：全球LED照明市场规模 ....6
图表 8：全球照明市场LED渗透率 .6
图表 9：国内LED室内照明产值 ....7
图表 10：不同显示技术的效果对比 7
图表 11：不同规格LED显示屏使用灯珠数目 ........8
图表 12：中国MOCVD数量 ....... 10
图表 13：全球MOCVD数量 ....... 10
图表 14：国内LED封装企业数量 ........... 10
图表 15：光谱 ....... 11
图表 16：2015-2020年IR LED全球产值 ........... 12
图表 17：2015-2021年UV LED全球产值 .......... 12
图表 18：UV LED的应用领域 ..... 13
图表 19：Cleanty便携紫外LED消毒灯 .. 14
表格 1：中国逐步淘汰白炽灯路线图 ...........5
表格 2：关于汞的水俣条约 .5
表格 3：室内屏幕不同解决方案的技术对比 7
表格 4：不同视距下视网膜屏对像素点距的最低要求 .........8
1 LED相关企业三季报相继发布，全行业走出低谷，业绩回升
随着2016三季报陆续披露，我们统计了A股LED行业的上中下游公司。A股中
LED公司包含LED行业的上中下游，包括上游芯片业，中游封装业，下游包括照明、
显示等行业。上游芯片业表现不一，三安光电和华灿光电营业收入和净利润双双增长；
乾照光电、澳洋顺昌和德豪润达净利润相比同期下滑。中游封装业表现良好，多家企业
的营业收入及净利润双双增长。下游照明、显示行业业绩亮眼，多家企业营业收入及净
利润大幅增长。整体来看，随着LED行业竞争加剧，生产工艺和产品质量趋于成熟和
规范，行业集中度不断提高，强者恒强，行业集中度不断提高。规模较小工艺落后的企
业逐渐被边缘化。具有技术和规模优势的行业龙头业绩企稳，毛利率保持稳定，营业收
入和净利润稳步增长
图表 1：2016Q3 LED行业各公司营业收入和净利润同比增速
数据来源：Wind，国元证券研究中心
2 照明和显示需求同增，行业供需改善
LED为发光二极管的简称，工作原理是当电子与空穴复合时辐射出可见光。发光
二极管与普通二极管一样由一个PN结组成，具有单向导电性。加上正向电压后，在
PN结附近电子和空穴复合，产生自发辐射的荧光。不同的半导体材料中电子和空穴所
处的能量不同，释放出光的波长不同，发出不同颜色的光
随着技术的普及和发展，LED的价格不断降低，发光类型持续增多，提供各种颜
色和功率，下游应用不断增多，如图表 2所示，中国LED市场规模迅速扩大。如图表
3所示，国内LED芯片、封装和应用在过去几年迅速发展
图表 2：中国LED市场规模
0.00%
10.00%
20.00%
30.00%
40.00%
50.00%
60.00%
0.00
800.00
1,600.00
2,400.00
3,200.00
4,000.00
20082009201020112012201320142015
产值:LED:合计/亿元增长率
数据来源：Wind，国元证券研究中心
图表 3：中国LED芯片、封装和应用业规模
0.00%
20.00%
40.00%
60.00%
80.00%
100.00%
120.00%500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
20082009201020112012201320142015
产值:LED芯片产值:LED封装产值:LED应用
芯片增长率封装增长率应用增长率
数据来源：Wind，国元证券研究中心
下游应用主要包括显示、照明和背光等，如图表 4所示，LED主要应用在照明及
显示领域
图表 4：2015年全球LED下游应用构成
57%30%
5%3%
5%
照明显示屏汽车信号笔记本其他
数据来源：Wind，国元证券研究中心
2.1禁白令开始实施，水俣公约限定荧光灯退出时间，LED照明稳步发展
照明已成为LED最大的下游应用市场。普通白炽灯正常工作时消耗的电能仅有不
到10%转化为光能，而LED灯能量利用率则可以达到90%。所以，同样光效的灯，采
用LED照明相比白炽灯节约90%的电能，相比普通节能灯节约75%的电能。目前，我
国的照明用电约占全社会用电量的13%，如果把在用白炽灯全部替换为高效照明产
品，年可节电480亿千瓦时。若全社会实现LED照明产品替换，每年可节电约3500亿
千瓦时，相当于4座三峡水电站的发电量
2.1.1 白炽灯告别市场，水俣公约2020年起实施
照明节电是世界各国应对气候变化的重要内容之一，从2009年开始，澳大利亚以
及欧盟、美国都陆续启动淘汰白炽灯计划。根据2011年11月14日，国家发改委等五
部委发布的“中国逐步淘汰白炽灯路线图”，中国白炽灯实施淘汰的最后时点将到
2016年9月30日为止。即从2016年10月1日起，禁止进口和销售15瓦及以上普通
照明白炽灯，或视中期评估结果进行调整。中国逐步淘汰白炽灯路线图如下表所示。白
炽灯从今年10月起禁止生产销售
表格 1：中国逐步淘汰白炽灯路线图
阶段 实施期限 目标产品 额定功率 实施范围与方
式
备注
1 2011.11.1-2012.9.30 过渡期 发布公告及路线图
2 2012.10.1起 普通照明
白炽灯
≥100瓦 禁止进口、销
售
---
3 2014.10.1起 普通照明
白炽灯
≥60瓦 禁止进口、销
售
---
4 2015.10.1-2016.9.30 进行中期评估，调整后续政策
5 2016.10.1起 普通照明
白炽灯
≥15瓦 禁止进口、销
售
最终禁止的目标产品和
时间，以及是否禁止生
产视中期评估结果而定
来源：互联网，国元证券研究中心
同时，我国于2013年10月10日作为首批签约国签署了《关于汞的水俣公约》
《水俣公约》明确了相应添汞产品应于2020年完成其生产和进出口的淘汰，并且《水
俣公约》已于2016年4月28日经第十二届全国人民代表大会常务委员会第二十次会议
批准，将于2020年正式生效
荧光灯产品和高压汞灯被《水俣公约》列入被限制和淘汰的产品，涉及的照明产品
包括用于普通照明用途的紧凑型荧光灯，用于普通照明用途的直管荧光灯和用于普通照
明用途的高压汞灯。根据此协议，荧光灯将逐渐淡出照明市场，2020年为荧光灯的最
后大限
白炽灯和未来荧光灯的退出将为LED的替代提供更大空间
表格 2：关于汞的水俣条约
添汞产品
开始禁止产品生产、进
口或出口的时间（淘汰
日期）
2020年
下列用于普通照明用途的直管型荧光灯：
（一）低于60瓦、单支汞含量超过5毫克的直管型荧光灯（使用三基色荧光粉）
（二）低于40瓦（含40瓦）、单支汞含量超过10毫克的直管型荧光灯（使用卤磷
酸盐荧光粉）
2020年
用于普通照明用途的高压汞灯 2020年
来源：互联网，国元证券研究中心
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