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影响快递行业价格水平的主要因素是成本和竞争者。快递公司会对不同时
效、寄往不同区域的包裹给定不同的基础价格，同时会根据包裹重量的增
加进行加价，这都是因为不同时效、寄送记录和重量会消耗不同的成本
同时，由于快递行业的寡头垄断格局，公司在考虑服务成本的同时会参考
竞争者的定价。上述两个主要因素导致了同类公司经营的同类产品的价格
是相同的
当前新兴的智能技术更关注速递、准确性、安全性和无缝传输。这些技术
包括3D打印、无人机、物联网（IoT）、无人驾驶车辆、增强现实（AR）、
机器人、大数据、人工智能和区块链等。根据DHL2016年物流趋势报告，
预计在未来5年的时间里，预期物流、机器人技术和自动化、按需交付、
大数据、云物流、物联网和全渠道物流都将对第三方物流和快递行业产生
重大影响
顺丰控股采用直营模式经营，标准化的管理有助于提升快递服务的质量和
效率，客户粘性和品牌美誉度不断加强。公司以个人消费者为主要客户群
体，其自有运输网络保证快递服务的时效性和安全性，符合个人客户对服
务质量的诉求
中通着力于自营转运中心的打造和自建车队，韵达注重IT系统的投入，既
保证了快递服务的稳定性，又能够通过提升运营效率降低单位运输成本，
满足电商卖家的核心诉求。16年韵达和中通单件毛利分别为0.71元/件和
0.77元/件，显著高于同类公司。两家公司17年上半年业务量增速均高于
行业平均水平，市场份额较16年底分别提升1.1和1.0个百分点。 证
券
研
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[table_page] 行业专题报告
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正文目录
1. 1950年之前的美国快递行业 .... 4
1.1. 1839-1850年，行业初始期 ...... 4
1.2. 1850-1917年，行业成长期 ...... 5
1.3. 1917-1969年：行业成熟期和衰退期... 6
2. UPS的发展历史 ........... 6
2.1. 从信使公司成长为公路快递巨头 ........ 6
2.2. 持续向航空快递领域渗透 ........ 7
3. FedEx的发展历史 ....... 9
3.1. 弯道超车的航空快递巨头 ........ 9
3.2. 区域合作模式补充地面运输板块 ...... 10
4. 新技术将对行业产生重大影响 ........... 11
4.1. 新兴智能技术将对行业产生重大影响 .......... 11
4.2. 新技术有助于降本增效 .......... 12
5. 建议关注快递物流相关标的 ... 13
5.1. 顺丰控股：直营网络保证服务质量和效率 .. 13
5.2. 韵达股份：大数据分析降低运输成本 .......... 13
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图表目录
图 1：1839-1850年美国快递业务覆盖的城市 .. 4
图 2：1907年Wells Fargo快递运营线路示意图 .......... 5
图 3：美国铁路货运市场份额（单位：%） ..... 6
图 4：美国公路与一级铁路营业里程 .... 6
图 5：历年美国汽车销量（单位：千辆） ........ 7
图 6：美国高速公路体系示意图7
图 7：UPS日均包裹量（单位：千件）8
图 8：UPS快递产品毛利率水平（单位：%） . 8
图 9：UPS日均包裹量-国内 ...... 8
图 10：UPS日均包裹量-海外 .... 8
图 11：UPS平均单件价格-国内（美元/件） .... 9
图 12：UPS平均单件价格-海外（美元/件） ... 9
图 13：FedEx航空运输网络示意图 ....... 9
图 14：FedEx日均包裹量于2013年超过千万件 ....... 10
图 15：FedEx Ground包裹占比逐年增加........ 10
图 16：FedEx平均单件包裹价格（单位：美元） ..... 11
图 17：FedEx Express成本和毛利占收入比例 ........... 11
图 18：FedEx Ground成本和毛利占收入比例11
图 19：DHL2016年物流趋势雷达 ....... 12
图 20：主要快递公司单件毛利比较（单位：元/件） ........... 14
表 1：研发投入情况比较（2016年） . 14
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1. 1950年之前的美国快递行业
美国快递行业自1839年成立第一家快递公司起，至今已有接近180年的发展历史，经历
过1950年之前的以铁路为主要运输方式的时期和之后以公路、航空为主要运输方式的时
期。铁路运输时期出现了美国运通、富国银行这样最初以快递为主营业务，一战结束后
转型为以金融为主业的公司，以及一战后垄断全国市场的铁路快递公司（REA）。1950
年之后，由于公路和航空运输的兴起导致铁路运输份额不断减少，相应的，局限于铁路
运输方式的REA的业务量不断萎缩，取而代之的是以公路为主要运输方式的UPS和以
航空为主要运输方式的FedEx，这两家公司与USPS一起垄断了当前美国快递业市场
根据历史经验，新型业务需求，或是更为先进的运输方式和技术手段，是改变快递行业
竞争格局的关键驱动因素
1.1. 1839-1850年，行业初始期
19世纪上半叶美国工业革命带动了社会经济的发展，催生了市场对快递服务的需求。1839
年第一家快递公司First Express成立，以专人乘坐火车和客船的方式完成点对点的快递
运输服务，主要经营纽约和波士顿之间的货物运输。由于市场发展初期参与者稀少，行
业利润丰厚，同时由于当时货物运输的范围小，时效性要求也不高，所以进入壁垒比较
低，故在之后的10年内市场上涌现出大量的快递公司，经营美国东部地区2-3个城市之
间的快递业务。同时由于1840年之后西部淘金热带动的西进运动，驱动了人口向西部的
迁移，改变了原本集中于美国东部地区的人口分布格局。大量的生产生活必需品需要运
往西部，同时西部的金矿也需要运往东部地区。故最初只集中于东部地区的快递网点逐
渐向西部拓展
图 1：1839-1850年美国快递业务覆盖的城市
资料来源：公开资料整理，浙商证券研究所
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