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工业金属：铝供给侧改革或扭转过剩局面；环保督查助力供给侧改革
本周， LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化为1.7%、-0.9%、5.0%、1.6%、
1.0%、0.8%；SHFE 铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化为1.2%、-2.5%、1.3%、
0.5%、1.4%、-0.5%。中国有色协会预计今年中国电解铝产量同比增10.3%，
小幅过剩23万吨，全球电解铝延续短缺态势；据国家发改委，国家清理整顿
电解铝调研组前往新疆兵团调研，随着铝供给侧改革稳步推进，国内电解铝
过剩局面或将扭转。云南省对外公开中央环境保护督察整改方案，中央第六
环境保护督察组进驻湖南，环保督查持续发酵助力供给侧改革，支撑重金属
价格上行。相关标的：铝（云铝股份、中国铝业、南山铝业）；铅锌（西藏珠
峰、驰宏锌锗、中金岭南、盛屯矿业）；铜（江西铜业、铜陵有色、云南铜业）
贵金属：金价短期或仍震荡
本周，美元指数跌0.7%至99.10，COMEX金跌1.5%至1263.8美元/盎司，
COMEX银跌3.6%至17.14美元/盎司；SPDR持仓量较上周减少5.3吨至853
吨。年内继续加息和避险需求致金价短期或仍震荡。相关标的：银泰资源、
赤峰黄金、湖南黄金及兴业矿业、盛达矿业等
小金属：新能源汽车回暖拉动锂需求；环保督查或推动锑价继续上涨
稀土钨钼：稀土价格不变，打黑政策进入关键阶段，稀土价格有望稳步上涨
钨精矿已突破8.1万元/吨，钼精矿维持1200元/吨度。相关标的：盛和资源、
厦门钨业、*ST五稀、中钨高新、章源钨业
锂钴：碳酸锂维持12.6-13.2万/吨，电解钴涨13.4%至44万元/吨。随着三
批目录的下达，国内新能源汽车市场回暖趋势明显；国外市场新能源汽车销
量增幅明显。氢氧化锂是高镍三元必备原料，但供给的瓶颈依旧集中在资源
端。相关标的：天齐锂业、赣锋锂业、融捷股份、众和股份、华友钴业、洛
阳钼业
锑：锑锭微涨至6万/吨，年初至今涨幅20%，受环保督察影响，湖南地区
部分锑矿山和冶炼厂已经停产。有色协会1-2月份数据显示国内锑精矿产量
下滑4.5%，锑价或继续上涨。相关标的：湖南黄金
风险提示：美国政策执行不及预期，美联储加息影响，新能源政策不及预期
Table_Grade 行业评级 买入
前次评级 买入
报告日期 2017-05-01
Table_Chart 相对市场表现
Table_Author 分析师： 巨国贤 S0260512050006
0755-82535901
juguoxian@gf
分析师： 赵 鑫 S0260515090002
02160759794
gzzhaoxin@gf
Table_Report 相关研究：
广发有色新材料：16年年报
及17年一季报总结：有色金
属价格整体上涨，行业盈利大
幅改善
2017-05-01
广发有色新材料2017
（0417-0421）:铝供给侧改革
继续推进
2017-04-23
有色金属行业:电解铝供给侧
改革推进
2017-04-17
广发有色新材料周报:昌吉叫
停违规项目，铝供给侧改革进
入实质性阶段
2017-04-16
联系人： 娄永刚 010-59136627
louyonggang@gf
宫帅 010-59136627
gongshuai@gf
-10%
-2%
6%
14%
2016-052016-082016-122017-04
有色金属沪深300
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行业跟踪|有色金属
证券研究报告
一、有色金属行业上周表现
上周有色指数跌1.30%（上证跌0.58%），子板块中锂板块涨幅最大，为2.39%，
稀土板块跌幅最大，为3.93%
图1：上月有色行业指数与大盘指数比较图2：上周有色各子行业表现
数据来源： Wind资讯、广发证券发展研究中心
数据来源： Wind资讯、广发证券发展研究中心
图3：上周各大行业涨跌比较
数据来源：Wind资讯、广发证券发展研究中心
-10.00%
-8.00%
-6.00%
-4.00%
-2.00%
0.00%
2.00%
4.00%
2017/3/292017/4/122017/4/26
上证综合指数沪深300有色金属(申万)-5.00%
-4.00%
-3.00%
-2.00%
-1.00%
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1.00%
2.00%
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行业跟踪|有色金属
证券研究报告
图4：上周涨幅前10公司图5：上周跌幅前10公司
数据来源：Wind资讯、广发证券发展研究中心数据来源：Wind资讯、广发证券发展研究中心
工业金属和贵金属上周均有不同程度的涨跌，铅涨幅最大：5.04 %，铜次之：
1.73%，银跌幅最大：-3.83%。自年初以来，工业金属和贵金属均有不同幅度涨跌，铝
涨幅最大：13.63%，铅次之：11.69%，镍跌幅最大：-5.97%
小金属和稀土上周均有不同程度涨跌，钛涨幅最大：2.94%，钼跌幅最大：-0.83%
自年初以来，钛涨幅最大：34.62%，铟跌幅最大：-10.88%
图6：工业金属及贵金属周涨跌（%）
数据来源：wind、广发证券发展研究中心
图7：小金属及稀土周涨跌（%）
数据来源：wind、广发证券发展研究中心
0%
5%
10%
15%
20%
25%
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-9%
-8%
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-6%
-5%
-4%
-3%
-2%
-1%
0%
-8
-6
-4
-2261014铜铝铅锌锡镍金银
周涨跌年初以来涨跌
-20
-101030
40
轻稀土重稀土钨钼锑锂锗镁钛铟
周涨跌年初以来涨跌
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证券研究报告
二、行业资讯
（一）行业政策及相关数据
在法国大选中，独立候选人马克龙周日通过赢得第一轮投票，向法国总统迈出
了重大一步，据最新的民意调查显示，他在最后一轮竞选中很有可能击败竞争对手
勒庞。这个消息代表了反欧盟的极右势力和左派政治在法国的失败，欧洲股市和欧
元兑美元急升，引发了对黄金的抛售。分析师称，因其他候选人赢得选举的尾巴风
险的冲击已经避免了，在短期内黄金将会出现更多的下跌，这将主导在法国选举两
周内的的行情。不过，美元走弱以及中东地区地缘政治的紧张局势足以使金价保持
在1250美元左右。【FX168】
欧洲央行(ECB)周四(4月27日)维持三大利率不变。欧洲央行周四重申，利率将
在较长时间内维持在目前或更低的水平。欧元在德拉基的新闻发布会期间剧烈波动，
德拉基指出，经济指标表明复苏变得越来越牢固，经济下行风险进一步消散。这一
言论推动欧元/美元短线飙升。然而，随后在谈及通胀预期时，德拉基却表示，3月
份通胀走低程度大于预期，目前没有充分证据去修改通胀前景。德拉基还称，欧洲
央行对当前通胀趋势的信心不足，薪资增速仍不明朗。这一言论无疑充满鸽派的意
味，导致欧元/美元下挫。欧元/美元在一度冲高至盘中高位后大幅回落，日内最终
仍以下跌收场。【FX168】
北京时间周四（4月27日）凌晨1点半，美国白宫如期公布税改计划。特朗普经
济顾问科恩表示，美国总统特朗普计划实施自1986年来最大规模的税改。根据提案，
公司税率从35%削减至15%，为将海外获利汇回国内的企业提供低税率，不征收所
谓的边境调节税，这意味着美国将进入低企业税时代。个人所得税税率从当前的七
档缩编为三档，即10%、25%和35%，并将返税额度翻倍。此前的个人所得税率最
高位39.6%。已婚夫妇收入不足2.4万美元时不用缴税，建议对有孩子的家庭减税
努钦称特朗普提议立即开始逐步撤销地产遗产税，努钦称税改计划将通过降低抵扣
和封堵漏洞来弥补给政府收入造成的损失。税改计划缺乏惊喜令市场失望，计划出
炉之后，美元未涨反跌；现货黄金则短线震荡加剧，止跌反弹。【FX168】
据美国白宫，周三，特朗普与加拿大总理特鲁多、墨西哥总统Nieto通电话，特
朗普同意目前不终止北美自由贸易协定，并且三国领导人同意，根据各自国内程序，
迅速促成北美自由贸易协定的重新谈判。白宫消息一经公布，加元、墨西哥比索迅
速攀升。【华尔街见闻】
美国商务部周五公布的数据显示，美国一季度实际GDP年化季环比初值0.7%，
预期1%，前值2.1%。因汽车销售疲软、消费者支出大幅下滑，美国经济增速降至三
年来最低。美国一季度GDP数据不佳，标普500指数周五收跌，但4月全月上涨1%
纳指连续第六个月上涨，创将近四年来最长连涨月数。欧元本周是外汇市场的大赢
家，一度升至1.0950的五个月高位。美国国会众议院于美东时间4月28日上午11点以
382票-30票的绝对多数，批准了避免政府关门的临时性开支议案。随后的一小时内，
美国国会参议院也批准了此项动议。临时性开支议案允许美国政府持续获得融资直
至下周五（5月5日），避免了在本周六、也是特朗普总统上任第100天之际政府临时
停摆的尴尬局面。【华尔街见闻】
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