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电改全景图一从政策规划到现实推进

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专题研究|电气设备
2017年07月19日
证券研究报告
本报告联系人:张秀俊 021-60750614 zhangxiujun@gf
Table_Title
电气设备行业
电改全景图(一):从政策规划到现实推进
Table_AuthorHorizontal 分析师: 陈子坤 S0260513080001 分析师: 华鹏伟S0260517030001
010-59136752010-59136752
chenzikun@gfhuapengwei@gf
Table_Summary
核心观点:
2002年电改5号文仅实现“厂网分开,主辅分离”,电力市场并没有有效形成。当前电力市场新的挑战不断出
现,与目前电力体制的矛盾愈发突出,主要表现在:电力价格仍未市场化,发电企业对价格不敏感;电力需求放
缓、供应过剩,有推动供给侧竞争的环境;新能源接入成能源发展趋势,需要营造新环境。加之当前经济下行,
迫切需要通过改革释放红利,增强市场活力。新一轮的电改在这样的背景下应运而生

2015年3月,国务院颁布《关于进一步深化电力体制改革的若干意见(中发[2015]9号)》,明确了“管住中间,
放开两头”的体制架构,改革的重点和基本路径可以概括为“三放开、一独立、三加强”。电改9号文的发布,标志
着本轮电改的顶层设计出炉,电改大幕正式拉开。随着6大核心配套文件的落地和更多配套文件的密集颁布,本
轮电改迈出了实质性步伐

2016年3月1日,北京电力交易中心和广州电力交易中心分别挂牌成立。截至目前,全国成立了33家省级
电力交易中心,其中广东电力交易中心在交易规则探索和交易数量上均走在全国前列。目前,已有16家省级输配
电价标准已获得国家发改委批复执行,有14个省(市)开展了售电侧改革试点,23个省市开展了电改综合试点

截至2017年4月,我国已有16个省市公示了1300多家售电公司,多家上市公司也在积极布局售电公司。能源
局公布了106个增量配电网试点项目,PPP模式将是增量配电网投资中的重要方式

新电改的核心在于理顺电价形成机制,逐步放开发用电计划,建立电力交易的市场化机制以及独立的电力交
易机构,在需求侧建立市场机制。改革将促进发电企业提质增效,发电企业的竞争或将出现两极分化。电改将直
接影响电网企业的收益模式,电网企业需要通过各种方法提高盈利能力。售电侧改革通过增加投资主体,带动配
电网建设发展。PPP模式将改变现有售电盈利模式,配网设备制造商有望以工程总包EPC的模式,带动设备制造
收入,布局配售电一体化公司

我们看好配网产品相对齐全,综合、配套能力强的装备制造龙头企业。重点推荐国电南瑞、许继电气。我们
同时看好配售电一体化的企业,推荐涪陵电力,看好具备增值服务能力的配网运营商,关注中恒电气和新联电子

配电网建设不及预期,电改进度不及预期

Table_Report 相关研究:
广发电新周刊第27期:从预期改变到销量改善,持续追踪基本面 2017-07-16
广发电新周刊第26期:新能源汽车目录错配,政策趋势及产品创新 2017-07-09
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专题研究|电气设备
目录索引
适应当前形势,电改势在必行 ........ 4
电力价格仍未市场化,发电企业对价格不敏感........... 4
电力需求放缓、供应过剩,有推供给侧竞争的环境 ... 5
新能源接入成能源发展趋势,需要营造新环境........... 6
顶层设计指明改革方向,配套文件持续密集落地 ... 6
电改9号文发布,顶层设计出炉 ........ 6
配套文件出台,电改试点逐步推进 ..... 7
电改试点进展良好,以点带面全面铺开 .... 13
成立两个国家级交易中心,省级交易中心基本布局完成 ...... 13
输配电价改革管住中间,为放开两头创造条件......... 17
售电侧改革试点铺路,综合改革试点快速推进......... 19
各省陆续公布售电公司,上市公司积极布局22
增量配电网试点打开,PPP模式引关注 ....... 24
改革进展顺利,将打破原有利益格局 ....... 25
发电侧:改革促进提质增效,竞争或致两极分化 ..... 25
输配侧:降价成为趋势,电网需寻找新模式提高盈利能力 .. 26
配售侧:PPP模式助力增量配电市场,售电侧盈利模式改变 .......... 26
投资建议 ... 27
风险提示 ... 27
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专题研究|电气设备
图表索引
图1:国家电力公司拆分情况 ......... 4
图2:2002-2016我国电力装机容量情况 ... 5
图3:2010-2016我国火电机组利用小时数 ........... 9
图4:2016年广东电力竞价交易供需比 ... 16
图5:2016年广东电力竞价交易购售电价差 ....... 16
图8:输配电价改革方案主要内容18
图9:输配电价核定方法 .. 18
图10:各省市售电公司公布情况 . 22
图11:增量配电网试点情况 ......... 24
图12:PPP模式示意图 ... 25
表1:电改9号文主要内容 . 7
表2:《关于推进电力市场建设的实施意见》主要内容 ....... 8
表3:电力市场其他相关配套文件 .. 8
表4:《关于有序放开发用电计划的实施意见》主要内容 . 10
表5:发电侧相关其他配套文件 ... 10
表6:输配电价改革相关配套文件11
表7:《关于推进售电侧改革的实施意见》主要内容 ........ 12
表8:售电侧改革其他相关配套文件 ........ 13
表9:两大全国交易中心对比 ....... 14
表10:省级电力交易中心情况 ..... 14
表11:广东电力交易政策一览 ..... 15
表12:广东2017年月度集中竞价交易结果 ........ 16
表13:《重庆市售电侧改革试点工作实施方案》内容 ...... 19
表14:电改综合试点改革范围 ..... 20
表15:各省售改试点和综改试点情况 ...... 20
表16:上市公司布局售电公司情况 .......... 23
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专题研究|电气设备
适应当前形势,电改势在必行
我国电力工业起步较晚,随着改革开放后经济的快速发展,国内用电量得到大
幅提升,我国陷入了长期的电力短缺的局面。到2002年,供用电基本趋于均衡,但
电价过高的问题仍然存在,且由于垄断经营的体制性缺陷日益明显,省际之间市场
壁垒阻碍了跨省电力市场的形成和电力资源的优化配置。当时现行的管理方式已经
不适应发展要求,国务院颁布了《电力体制改革方案》(又称电改“5号文”),开启了
我国电力体制改革的大幕。电改“5号文”指明了我国电力市场化的中长期路线。按照
5号文的规划,我国电力体制改革分为厂网分开、主辅分离、输配分开和竞价上网
四个部分。从实施情况来看,“厂网分开”基本实现,2002年底,原国家电力公司拆
分为5大发电集团、2家电网公司和4家辅业集团;“主辅分离”则是通过重组形成了
中国能源建设集团和中国电力建设集团

图1:国家电力公司拆分情况
数据来源:《电力体制改革方案》,广发证券发展研究中心
电力价格仍未市场化,发电企业对价格不敏感
但2002年电改5号文仅实现“厂网分开,主辅分离”,随着国家电网“三集五大”
的实行以及特高压网架的逐步建成,将国家电网拆分成五大区域电网的设想愈发难
以实现,由于电网的“自然垄断”属性以及电网企业通过购销差价获取垄断利润的盈利
模式,“输配分离”的改革阻力巨大,同时由于2002年前后的电力供应形势紧张,电
力供应基本均衡,“竞价上网”很难实现。经过十多年的发展,我国的电力工业取得了
长足的进步,电力短缺的问题已不复存在,电力供应已呈现出供过于求的态势。当
前电力市场发生了新的变化,新的挑战不断出现,与目前电力体制的矛盾愈发突出

国家电力公司
5大发电集团
中国华能集团公司
中国大唐集团公司
中国华电集团公司
中国电力投资集团公司
中国国电集团公司
电网公司
国家电网公司
南方电网公司
辅业集团
中国电力工程顾问集团公司
中国水电工程顾问集团公司
中国葛洲坝集团
中国水利水电建设股份有限公司
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专题研究|电气设备
目前我国的电价体系分为上网电价、输配电价和销售电价,销售电价分为工商
业、农业和居民用电三类。1985年后我国实行了多种电价制度,1987年发布的《关
于多种电价实施办法的通知》将电价划分为指令性电价和指导性电价,但电价未能
反映供需关系,导致煤电价格矛盾突出,发电企业普遍出现亏损。为了缓解这一问
题,2004年12月国家发改委出台了煤电价格联动政策,实现上网电价与煤炭价格、
销售电价与上网电价联动,销售电价仍由发改委进行核定和调整。然而由于居民电
价需要保持平稳等非市场化因素,销售电价的提高幅度远低于上网电价浮动的幅度,
导致电网企业持续承压,发电企业的燃料成本上升无法通过市场机制传导至用户,
销售电价的交叉补贴现象严重

另一方面,我国发电计划由政府根据上一个年度的全社会用电量对下一个年度
的电力需求做出预测和各省的发电计划,再具体到各个电厂执行。在计划发电模式
下,企业的发电量并非根据电厂的发电成本、能耗水平等竞争优势来决定,而是基
于政府制定的配额来制定生产计划,低耗能、低成本的机组和企业不能完全发挥优
势,不利于资源的优化配置和能源结构的优化。发电企业产出的电能仅由电网一家
企业统购,发电厂之间基本没有竞争,因而企业对电力价格不敏感。虽然我国开放
了大用户直购电,但仅仅占全部用电量的很小一部分,总体来说电力价格仍未实现
市场化,不能适应当前的经济社会发展

电力需求放缓、供应过剩,有推供给侧竞争的环境
2002年的电力改革将方向定为“厂网分开、主辅分离、输配分离、竞价上网”,
意图在发电侧引入竞争机制,但当时由于电力紧缺,并没有形成改革的有利环境,
电力市场基本属于卖方市场。为了保证在此环境下的电价水平,“竞价上网”不具备实
施的条件。自2002年以来,我国电力装机保持高速增长,“十二五”和“十三五”期间
我国电力装机容量分别增长49%和31%,2012-2016年均电力装机容量超过1亿千
瓦。经过十多年的高速建设,我国“电荒”问题得到有效解决,电力装机完成了从严重
不足到适度超前的过程

而由于当前经济下行,GDP增长率降低,整体电力需求放缓,而电力装机依旧
保持高增速。由于建设惯性以及处于地方利益考虑等问题,各地仍在报批火电项目,
加之新能源渗透率不断提高,而弃风弃光率却居高不下,电力供需关系发生了变化

考虑到当前电力供应形势是供大于求,整体电力市场已经逐步转化为买方市场,电
力“竞价上网”已具备实施的条件

图2:2002-2016我国电力装机容量情况
。。。以上简介无排版格式,详细内容请下载查看