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[Table_MainInfo] [Table_Title] /煤炭开采
证券研究报告 / 行业动态报告
煤炭供应难以释放，后市价格大概率走高
报告摘要：
[Table_Summary]核心投资策略：煤炭供应难以释放，后市价格大概率走高
动力煤焦煤供需持续偏紧，价格有望持续上涨。9月21日，国家
发改委发布《关于做好煤电油气运保障工作的通知》，要求加快推进煤
炭优质产能释放，加强运输协调保障，全力保障重点地区发电供暖煤炭
供应。据国家统计局的最新数据，产地方面，受安全大检查等因素影响，
煤炭产能释放不达预期，多数煤矿库存偏低，山西、陕西拉煤车辆排队
现象较为普遍。十九大召开前，还将关停部分煤矿，部分看涨贸易商已
经积极囤煤，加剧了煤炭资源紧张局面，坑口煤价继续上涨10-20元/
吨，目前环渤海三港锚地船舶已累积至190艘以上，港口周转的加快显
示下游补库的迹象。下游六大发电集团库存本周末收1013.37万吨，周
降49.56万吨；库存可用天数14天，但周中电企库存持续维持1000万
吨以下，临近周末重回千万吨水平显示补库略有启动，价格将受支撑

焦炭价格逐步趋稳，国内焦炭现货市场维稳运行，成交良好。上周主产
区市场完成第九轮上涨后，下游钢厂均鉴于当期库存水平恢复，限产逐
步对于新一轮的焦炭涨价并不乐观，焦企暂且观望。山西长治、太原地
区以及河北邯郸、邢台地区均维持限产格局，但多数焦企依旧零库存运
行，期货市场跌跌不休，贸易商情绪松动抛货现象增多，焦炭市场心态
亦出现分化，预计将维持稳定再次拉涨可能性不大，我们认为当期在煤
炭毛利率达50%以上的背景下可以释放的矿井应都在产，处于安全方
面原因的矿井在19大前放开可能性不大，电厂已逐步补库后市价格大
概率走高，续推荐关注：陕西煤业，潞安环能，西山煤电，阳泉煤业

8月原煤、焦炭产量下滑1.23%、0.99%。全国高炉开工率75.00%，周
降0.83%；焦化厂方面，本周100万吨、100万吨-200万吨和200万
吨以上焦化厂开工率环比分别降1.24%、升 2.94%、升3.35%。六大
电企日均耗煤71.72万吨，周升1.59万吨，耗煤速度环比上升2.27%
炼焦煤六港库存176.6万吨，周增1.8万吨；下游六大发电集团库存收
1013.37万吨，周降49.56万吨；库存可用天数14天，周降1天

本周焦煤焦炭价格环比多数持平。焦煤主力合约1801周跌105元/吨，
贴水289.5元/吨；焦炭主力合约1801周跌247.0元/吨，贴水258元/
吨；动力煤主力合约1801周跌23.4元/吨，贴水2.0元/吨。9月22日
最新环渤海动力煤价格指数586元/吨，周涨3元/吨

全资子公司

[Table_Inest]
优于大势
上次评级： 优于大势
[Table_Picuot] 历史收益率曲线
[Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3 12M
绝对收益 7.97% 26.44% 24.48%
相对收益 5.46% 18.99% 9.91%
[Table_arket] 重点公司 投资评级
陕西煤业 买入
潞安环能 买入
中国神华 买入
西山煤电 未评级
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证券分析师：唐凯
执业证书编号：S055051612001
研究助理：吴狄
18811530422wu_di@nesc
发布时间：2017-09-27
/煤炭
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1. 核心投资策略：煤炭供应难以释放，后市价格大概率走高
动力煤焦煤供需持续偏紧，价格有望持续上涨。9月21日，国家发改委发布《关
于做好煤电油气运保障工作的通知》，要求加快推进煤炭优质产能释放，加强运输协
调保障，全力保障重点地区发电供暖煤炭供应。据国家统计局的最新数据，产地方
面，受安全大检查等因素影响，煤炭产能释放不达预期，多数煤矿库存偏低，山西、
陕西拉煤车辆排队现象较为普遍。十九大召开前，还将关停部分煤矿，部分看涨贸
易商已经积极囤煤，加剧了煤炭资源紧张局面，坑口煤价继续上涨10-20元/吨，目
前环渤海三港锚地船舶已累积至190艘以上，港口周转的加快显示下游补库的迹象

下游六大发电集团库存本周末收1013.37万吨，周降49.56万吨；库存可用天数14
天，但周中电企库存持续维持1000万吨以下，临近周末重回千万吨水平显示补库略
有启动，价格将受支撑。焦炭价格逐步趋稳，国内焦炭现货市场维稳运行，成交良
好。上周主产区市场完成第九轮上涨后，下游钢厂均鉴于当期库存水平恢复，限产
逐步对于新一轮的焦炭涨价并不乐观，焦企暂且观望。山西长治、太原地区以及河
北邯郸、邢台地区均维持限产格局，但多数焦企依旧零库存运行，期货市场跌跌不
休，贸易商情绪松动抛货现象增多，焦炭市场心态亦出现分化，预计将维持稳定再
次拉涨可能性不大，我们认为当期在煤炭毛利率达50%以上的背景下可以释放的矿
井应都在产，处于安全方面原因的矿井在19大前放开可能性不大，电厂已逐步补库
后市价格大概率走高，续推荐关注：陕西煤业，潞安环能，西山煤电，阳泉煤业
2. 股市回顾：煤炭板块涨幅排行靠后，永东股份领涨

板块涨幅排名：本周中信一级板块煤炭板块跌幅0.95%，位于中信一级板块涨
跌幅第17名，整体涨跌幅排名靠后

板块个股涨幅排名：永东股份、中国神华、安通控股领涨，涨幅分别为1.47%、
1.18%、1.11%；ST云维、永泰能源、靖远煤电领跌，跌幅分别为9.97%、6.20%、
5.65%

图表 1：本周中信各板块指数涨跌幅（2017/09/22）
数据来源：Wind，东北证券
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图表 2：本周煤炭板块周涨跌幅前五（2017/09/22）
板块周涨幅前五 板块周跌幅前五
代码 公司简称 收盘价 涨幅（%） 代码 公司简称 收盘价 跌幅（%）
1 002753.SZ 永东股份 22.40 1.47 600725.SH ST云维 2.85 -9.97
2 601088.SH 中国神华 20.62 1.18600157.SH 永泰能源 3.66 -6.20
3 600179.SH 安通控股 18.68 1.11 000552.SZ 靖远煤电 4.04 -5.65
4 000968.SZ 蓝焰控股 15.05 0.86 600408.SH 安泰集团 4.35 -5.09
5 600180.SH 瑞茂通 13.20 0.63 601918.SH 新集能源 4.58 -3.92
数据来源：Wind，东北证券
图表 3：煤炭板块上市公司主要数据（2017/09/22）
序号 股票代码 股票名称 收盘价 EPS(2016)
净利润
（2017H1）
EPS(2017H1) PE(TTM) PB(LF)
1 000552.SZ 靖远煤电 4.04 2.48 279.63 0.12 41.67 1.47
2 000571.SZ 新大洲A 7.32 0.50 28.88 0.06 181.40 2.71
3 000723.SZ 美锦能源 8.32 0.20 562.56 0.12 50.26 4.94
4 000780.SZ *ST平能 5.16 0.30 135.60 0.13 -16.17 1.28
5 000937.SZ 冀中能源 6.96 0.54 568.11 0.16 100.80 1.32
6 000983.SZ 西山煤电 10.68 0.82 1,057.53 0.29 77.53 2.05
7 002128.SZ 露天煤业 13.02 -0.58 1,057.69 0.64 25.83 2.24
8 002753.SZ 永东股份 22.40 0.06 95.30 0.43 62.80 5.42
9 600121.SH *ST郑煤 6.51 0.23 529.09 0.40 -10.50 2.34
10 600123.SH 兰花科创 9.41 -2.08 495.12 0.45 -16.29 1.25
11 600157.SH 永泰能源 3.66 0.07 315.16 0.02 67.98 1.92
12 600188.SH 兖州煤业 12.82 0.52 3,647.31 0.65 30.50 1.50
13 600348.SH 阳泉煤业 8.20 0.16 903.01 0.35 45.96 1.46
14 600395.SH 盘江股份 8.20 0.04 460.91 0.28 69.23 2.21
15 600397.SH 安源煤业 4.61 0.09 -27.38 -0.02 -2.22 3.08
16 600403.SH *ST大有 5.15 0.13 250.18 0.12 -6.27 1.86
17 600408.SH 安泰集团 4.35 0.11 -59.57 -0.07 -7.53 4.54
18 600508.SH 上海能源 13.17 0.50 287.95 0.52 21.07 1.12
19 600546.SH 山煤国际 5.50 0.12 413.23 0.05 35.44 2.71
20 600714.SH 金瑞矿业 12.89 0.28 9.38 0.03 64.46 6.31
21 600721.SH 百花村 13.03 0.14 44.14 0.11 37.50 2.28
22 600725.SH ST云维 2.85 -0.62 2.11 0.00 2.27 36.63
23 600740.SH 山西焦化 10.75 0.06 19.91 0.03 186.16 4.03
24 600758.SH 红阳能源 9.06 0.04 450.34 0.34 69.48 2.34
25 600792.SH 云煤能源 5.69 0.05 -74.92 -0.08 116.04 1.90
26 600971.SH 恒源煤电 11.46 -0.01 636.41 0.63 324.77 2.02
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27 600997.SH 开滦股份 7.81 -0.82 203.68 0.15 28.73 1.77
28 601001.SH 大同煤业 7.26 0.29 935.39 0.36 65.43 2.43
29 601011.SH 宝泰隆 11.41 0.32 57.92 0.04 194.53 4.18
30 601015.SH 陕西黑猫 11.32 1.14 116.52 0.10 48.82 3.85
31 601088.SH 中国神华 20.62 0.18 28,568.00 1.22 18.06 1.31
32 601101.SH 昊华能源 9.51 0.10 524.11 0.40 -1365.90 1.72
33 601225.SH 陕西煤业 8.6 0.07 8,041.14 0.55 31.22 2.50
34 601666.SH 平煤股份 6.74 0.35 721.69 0.26 21.13 1.46
35 601699.SH 潞安环能 10.31 0.42 1,078.11 0.38 35.98 1.68
36 601898.SH 中煤能源 6.3 -0.32 2,875.30 0.13 41.22 0.97
37 601918.SH 新集能源 4.58 -0.58 190.46 0.06 49.08 2.63
38 603113.SH 金能科技 27.2 0.62 363.94 0.60 43.80 8.37
39 000552.SZ 靖远煤电 4.04 0.61 279.63 0.12 41.67 1.47
40 000571.SZ 新大洲A 7.32 0.15 28.88 0.06 181.40 2.71
数据来源：Wind，东北证券
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