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证券研究报告
机械设备2017回顾：聚焦高景气度行业，把握制造业升级趋势
2017年11月27日
评级 同步大市
评级变动： 维持
行业涨跌幅比较
% 1M 3M 12M
机械设备 -5.79 -2.92 -15.19
沪深300 2.04 8.13 16.55
何晨 分析师
执业证书编号：S0530513080001
hechen@cfzq 0731-84779574
罗琨 研究助理
luokun1@cfzq 0731-89955773
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头公司》 2017-10-10
重点股票
2016A2017E2018E 评级
EPS PE EPS PE EPS PE
浙江鼎力 1.08 65.07 1.73 40.62 2.48 28.34 推荐
先导智能 0.66 98.15 1.25 54.96 2.31 29.74 推荐
赢合科技 0.40 72.95 0.71 41.10 1.03 28.33 推荐
伊之密 0.25 64.24 0.60 26.77 0.75 21.41 推荐
美亚光电 0.46 44.28 0.55 37.04 0.67 30.40 推荐
三一重工 0.03 280.00 0.31 27.10 0.45 18.67 推荐
资料来源：财富证券
投资要点：
进行梳理，2017年前三季度机械行业整体实现营业收入6883亿元，
同比增长24.3%，实现归母净利润236亿元，同比增长81%；从板块
内个股增速中枢来看，行业营收增速中位数为25.6%，为7年同期最
高值，272家公司实现营收的正增长，占比86%，归母净利润增速中
位数24.04%，接近2010年增速高位，229家公司实现净利润正增长，
占比72.5%

业原材料成本占营业成本比重较大，2017年钢材价格指数从60上升
到120，但实际上从毛利率数据来看，机械设备行业的毛利率中枢水
平并未受到太大冲击。主要原因是钢材价格的上升说明下游需求较充
足，同样拉动了机械设备行业的营收增长，形成的规模效应抵消了一
部分原材料价格的波动；另一方面，行业内竞争力较强的高端制造企
业，通过产品的提质升价对冲了毛利率压力。2018年预期钢材价格上
行空间较小，行业原材料成本压力将减轻

资产收益率中枢扭转下滑趋势，行业内54.5%公司实现ROE上升，主
要原因是行业景气度提高，资产周转率明显改善，毛利率、净利率水
平提升；经营效率提升，行业费用率下滑。受益于营收增长较快，规
模效应得到体现，今年行业的三费比率中位数为19.22%，较去年下降
0.8pct；行业内资产负债表改善明显，应收账款、存货周转周期明显缩
短，以资产周转率衡量产能利用率，资产周转率、固定资产周转率都
逆转了过去5年的颓势，首次出现上升。我们认为2017年机械行业出
现的产能利用率的提升、资产周转率的改善是积极的信号，可能是新
周期上升趋势的开始

主导行业需求，行业龙头企业资产负债表减负后轻装上阵，看好市场
集中度提升逻辑下的龙头企业市场份额持续扩大，重点关注液压零部
-17%
-12%
-7%
-2%
3%
8%
13%
18%
2016-112017-032017-07
机械设备沪深300
行业深度 机械设备
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件国产替代进程，关注三一重工（600031）、恒力液压（601100）；
高空作业平台国内市场潜力巨大，人力成本上升、租赁价格下降的剪
刀差扩大将促进高空作业平台推广，建议关注浙江鼎力（603338）；
锂电池设备行业性仍然不变，双积分政策的落地将影响新能源汽车的
供需布局，我们继续看好2018年新能源汽车的需求，2020年以前电
芯厂商的扩产意愿仍然充足，建议重点关注先导智能（300450）、赢
合科技（300457）；其他先进制造公司建议关注：伊之密（300415），
随着下游消费需求的升级，中游制造业提质增效的需求促进了投资意
愿，受益于下游家电、3C设备、汽车行业投资需求旺盛，公司注塑机、
压铸机在手订单充足；美亚光电（002690），公司作为机器光电识别
的领军企业，主营的色选机充分的享受了高毛利定价红利，公司市占
率超过30%，近年谋求转型布局口腔CT行业，陆续推出性价比高的
口腔CT、以及骨科、耳鼻喉科CT扫描机，未来利润增长空间值得期
待

不及预期，宏观经济波动
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内容目录
1 行业概览：制造业投资意愿复苏，估值水平逐渐回归 ........... 6
1.1 机械行业分类说明 ........ 6
1.2 宏观层面：制造企业投资意愿增强 . 9
1.3 机械设备行业业绩表现 ....
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看