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西南证券研究发展中心
传媒研究团队
2017年12月
传媒行业2018年投资策略
否泰无常、离震相随
核心观点
17.24%；实现归属母公司净利润389亿，同比增长7.9%；行业经营增长速度较过去出现了明显
的下滑，并购步伐放缓、多个子行业进入调整阶段，行业走势分化严重，业绩成为驱动股价的核
心因素，前期过度依赖并购和题材的逻辑在当下已不再适用

研究得较为充分。从目前的趋势来看，这几个领域虽然存在结构性的机会，但很难前瞻出行业在
2018年可能出现的新增变量源自何方，所以系统性的机会还不明朗，但结构性的机会定然存在

所以，我们建议将目光从传统业务聚焦到新兴领域，选择天花板较远，目前商业模式并不完全成
熟，行业江湖格局并不固化的领域，或成就较大的投资机会

目前，无论是IOS还是Android平台，均纷纷植入AR模块，将推进整个AR产业的标准化，此举将
极大的促进AR内容端的发展。传媒作为TMT领域的内容供应方，是行业红利传导的下游和潜力
最大领域，将持续受益。推荐标的：美盛文化（002699）

想象空间和增长潜力；2）在“十九大”报告之中，体育被提到一个新的高度，是传媒板块之中
和政策匹配最高的领域；3）2018年迎来俄罗斯世界杯，将成就体育大年。三因素共同铸就2018
年的体育产业投资机会。推荐标的：当代明诚（600136）

的消化期，开始回归理性和健康；在线票务系统江湖格局逐步奠定，作为行业新玩家，在线票务
未来将成为发行方的核心资源，在主导内容选择和院线排片等领域，影响上下游。目录2017年行业回顾
拥抱AR内容契机
政策匹配大年，体育产业迎来机遇
电影产业回归理性、在线票房重塑行业格局
投资标的推荐
业绩拖累行情
亿，同比增长17.24%；实现归属母公司净利润389亿，同比增长7.9%；
指数。数据来源：Wind，西南证券整理
传媒板块跌幅较深，大幅跑输市场指数
0.78
1.07
0.90
0.75
0.85
0.95
1.05
1.15
01/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/01
传媒(申万) 上证综指 创业板指
行业表现普遍较弱数据来源：Wind，西南证券整理
Wind二级行业指数
传媒版块行业指数
数据来源：Wind，西南证券整理
-22.12%-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
食
品
饮
料
家
用
电
器
钢
铁
非
银
金
融
银
行
电
子
有
色
金
属
建
筑
材
料
交
通
运
输
采
掘
房
地
产
医
药
生
物
汽
车
通
信
建
筑
装
饰
化
工
休
闲
服
务
公
用
事
业
电
气
设
备
计
算
机
机
械
设
备
轻
工
制
造
农
林
牧
渔
商
业
贸
易
国
防
军
工
综
合
传
媒
纺
织
服
装
-22.25%
-19.39%
-25.06%
-30%
-25%
-20%
-15%
营销传播(申万) 互联网传媒(申万) 文化传媒(申万)
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