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稳字当头，进取有度
——2017年银行业二季度投资策略
广发证券发展研究中心银行业
沐华： S0260511020012，020-87576482
屈俊：S0260515030005，0755-88286915
2017年3月14日
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增长12%左右，执行过程中根据经济的反馈数据和实际情况进行适度微调。17年新增贷款集中于基建
和按揭等领域，地产调控并非全面收紧,而是适当平衡，17年住房贷款还会以相对较快的速度增长，
但会适当放慢。17年央行节前抬升长端MLF利率，节后上调短端SLF利率、逆回购利率，通过公开市
场操作引导基础利率上行，去杠杆持续

管新规或将统一资管监管标准，17年强化监管思路将延续。MPA考核将趋严，表外理财纳入MPA考核
实行表内外全口径监管，有助于抑制银行表内业务转向表外实现规避MPA考核实现监管套利。若同业
存单纳入同业负债考核，部分中小银行将受到约束，但考虑到高基数、银行主动控制规模等因素，
2017年考核整体压力或可控

分化，成长性凸显。多数银行在核销力度加大背景下不良率环比下降。预计2017年不良生成速度将
趋缓，缓释银行拨备计提压力。加之息差降幅趋缓，银行业绩增速预计将迎来向上拐点

趋缓带动估值中枢小幅提升，当前板块估值处于合理区间，继续看好板块估值提升。我们维持对行
业买入评级，建议重点关注光大银行，交通银行等国有大行，继续看好招商银行、宁波银行。新股
中建议关注贵阳银行、杭州银行与常熟银行

调整

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货币政策定调稳健中性,去杠杆趋势延续
利率水平，疏通传导机制，促进金融资源更多流向实体经济，加强金融风险防控

持下降趋势

数据来源：wind资讯、广发证券发展研究中心
图1：2017年2月末M2同比增速回落至11.1%，环比持续下降
13.4% 12.8%
11.8% 11.8%
10.2%
11.4% 11.5% 11.6% 11.4% 11.3% 11.3% 11.1%
0.0%
2.0%
4.0%
6.0%
8.0%
10.0%
12.0%
14.0%
16.0%
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