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业务优化,不良可控
目前信托行业主动管理规模与投资收益增长迅猛:2010年Q1至2016年
Q3集合资金信托规模从0.30万亿元提高至6.32万亿元,占信托总规模比
重从13%提高至35%;2015年信托投资收益926亿元,YoY 122%。行
业不良率0.8%,此外净资本与风险资本的约束保障规模稳步扩张,专业化
监管推动行业健康发展
转型升级,涅槃新生
回眸我国信托发展历史,信托行业一直以来是影子银行体系的一根重要支
柱,依托制度优势提供形式上创新的融资服务。当前影子银行整体发展承
压,通道业务风口日渐式微,信托转型升级迫在眉睫。信托差异化转型有
以下三条路径:1)对融资业务进行转型升级,发展新型“实业投行”;2)
利用信托投资横跨多市场的优势,发展资产管理服务,FOF大有可为;3)
发展财富管理业务,为高净值客户提供全系列的财富管理服务
披沙拣金,甄选个股
信托板块上市标的较少,没有形成统一的估值中枢,上市信托公司业务重
心不同,投资逻辑各异,适宜从自下而上的视角跟踪个股动态。经纬纺机
(000666):信托回暖保业绩,国改提速大发展。爱建集团(600643):民营
资本添翼,金控布局加码,增资信托助力发展。安信信托(600816):业绩
再报喜,龙头正腾飞。陕国投A(000563):持股AMC乘风国改,笃定发
展金控之路
风险提示:监管不断升级;外部环境形势严峻;通道回流信托受阻
股票代码 股票名称 收盘价(元) 投资评级
EPS(元) P/E
2015 2016E 2017E 2018E 2015 2016E 2017E 2018E
000666 经纬纺机 24.10 增持 0.65 0.95 1.03 1.14 37 25 23 21
600643 爱建集团 14.13 增持 0.39 0.48 0.61 0.73 36 29 23 19
600816 安信信托 12.05 增持 1.05 1.71 0.89 1.02 11 7 14 12
000563 陕国投A 6.63 增持 0.37 0.15 0.19 0.22 18 44 35 30
资料来源:华泰证券研究所 注:2017年3月6日安信信托除权,2017-2018年EPS和PE以除权后45.58亿股股本计算
-2%
3%
8%
13%
18%
160316051607160916111701
银行非银行金融沪深300
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行业评级:
行业研究/深度研究 | 2017年03月06日
谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2
正文目录
行业监管趋严,信托是喜是忧 ....... 4
机遇:竞争通道面临洗牌,业务有望回流信托 .......... 4
券商风控指标出台,表外资产消耗净资本 ......... 5
4号文封堵私募管理计划输血房地产 ..... 5
挑战:资管新规限制通道,信托规模和营收或有压力 ........... 5
影响营业收入:预计影响超10% ........... 6
影响业务结构:消除嵌套,统一杠杆 .... 6
现状:主动管理能力提升,行业不良水平可控 .......... 7
主动管理规模与能力提高 ........... 7
行业不良率0.8%,整体风险可控 .......... 7
专业化监管推动信托业发展
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