首页 > 资料专栏 > 论文 > 经营论文 > 项目管理论文 > 江苏联通宽带建设项目投资收益评估方法研究_MBA毕业论文DOC

江苏联通宽带建设项目投资收益评估方法研究_MBA毕业论文DOC

江苏海通
V 实名认证
内容提供者
资料大小:2854KB(压缩后)
文档格式:DOC
资料语言:中文版/英文版/日文版
解压密码:m448
更新时间:2018/12/7(发布于江苏)

类型:金牌资料
积分:--
推荐:升级会员

   点此下载 ==>> 点击下载文档


文本描述
摘要
进入二十一世纪w来,移动互联网高速发展,互联网技术也随之日益更新,
现阶段企业的经营环境也因此发生了巨大的改变,竞争环境也日益白热化,因此,
不管是哪个企业,都必须时刻关注自己的投资方向与市场变化,做出合理的投资
选择,通常情况下,对于企业投资决策进行评价的方包括项目投资回收期法、净
现值法等,这些方法通常比较适宜评估收益比较确定、风险比较小的项目,然而
它们却不能很好的评估电信项目,尤其是投资较大、投资会有很多不确定因素的
电信项目

我国电信行业市场化时间比较晚,电信市场长期处于封闭状态,九十年代W
来,电信行业经历了几次大的重组、整合,逐渐形成了H足鼎立的格局。电信企
业在市场化方面的进程逐步加快,但在项目投资效益方面所进行的分析都是选择
较为粗放的方法,送首先是由于体制方面的原因,其次投资思路、决策方法的选
择也有很大关系。在作者所在的电信企业,基本所有的建设项目采用的还是静态
投资回报周期法来进行项目效益评估,使用这种方法完全忽略掉了资本价值、未
来的不确定等因素,所评估出来的结果往往和实际偏差很大,最终会导致决策失
效。本文通过引入实物期权的思想,借助新的管理思想,开拓经营者和决策
者的思路,同时也是修正与补充传统的项目投资评价方法,为更好的对项目投资
决策分析提供新的方法,在本文当中,通过第一章对研究背景、目的、意义进行
介绍,通过第二部分对有关原理进行探索分析,并对投资项目评估的各种方法进
行了分析和比较,通过分析电信项目的特点,分析了电信项目期权的特点,并根
据实物期权的理论,讨论了电信项目期权定价模型,并对定价模型进行必要的分
析与比较,特别是针对B-S定价模型运用企业战略决策当中做出系统描述与分
析。最后本文还对电信宽带项目评估的现状进行了研究与分析,尤其是对实际的
电信项目建立起对应的模型,采用多种评估方法对同一项目进行评估,根据具体
模型计算,得出量化的分析结果,并对结果进行了比较,从而希望能够在各种方
法比较中找出不同,为电信项目评估寻求新的尝试

关键词:投资决策;期权定价;实物期权;NPV法;B-S模型

I ABSTRACT
With the development of mobile broadband internet, there are a lot of differences
in enterprise management environment from before. Enterprise should treat the
uncertain risk and so on. Meanwhile, the valuation method of enterprise investment
decision contains many good methods and those methods are normally used to valuate
controllable and low risk project investment. However, these methods are not very
suitable to evaluate telecom project which normally have the features of high
investments and uncertain profits.
The market of China’s 1;elecoimnunications industry is relatively late, the
telecommunications market is in a closed state for 过 long time, and the methods used in
the analysis of 化e investment benefit are come. Considering those institutional factors,
investment ide过s is a very importa打t re过son. In this paper, through the i打troduction of
the real option method, with the help of new management ideas, development
operators and decision makers, ideas. Comparing to traditional project evaluation
method,过 new me化od is proposed. In 化is paper,化e first part shows background,
research purpose and significance, the second part discusses the related principle,
methods and evaluation of the investment project is analyzed and compared by
analyzing the characteristics of t:elecom project,analyzes the characteristics of telecom
project options, and based on the real option theory, discusses the telecom project option
pricing model and,1:0 analyze and compare 化e pricing model,especially the B-S pricing
model, which is good decision-making tool for corresponding analysis. Are analyzed
in 化is paper,a broadband 化lecommunications project evaluatio打,a model was
developed for the specific telecommunications project, for the same project evaluation
using different evaluation methods,过ccording to the specific calculation model,
obtained the result of quantitative analysis, and the results were compared, and hope to
find 〇yt the different method Qf conQarison and 说浊。ew attempt for
telecommunication project evaluation.
KEYWORDS: Investment decision; Option pricing; Real option; Net Present
Value(NPV) me化od;目-S model.
II 目录
第一章绪论 1
第一节研究背景第二节研究的目的与意义第H节研巧思路与文章结构安排第二章理论回顾第一节传统项目评价方法的介绍第二节实物期权的概念及分类第H节实物期权定价模型第王章电信宽带接入项目评估现状分析
21
第一节电信类投资建设项目特征及类型
21
第二节电信项目评估体系中的问题
23
第H节宽带接入项目的投资估算
25
第四章基于实物期权的宽带接入项目评估结果分析
29
第一节传统方法评价结果分析
29
第二节电信项目中的定价模型的选取与实物期权特征
31
第H节实物期权法评价W及结果分析
33
第五章宽带接入建设项目投资的风险分析
36
第一节项目评估潜在风险分析方法
%
第二节项目的敏感性分析
38
第H节敏感性分析结果对比
42
第六章结论与展望
44
第一节结论
44
第二节展望
44
参考文献 46
m 第一章绪论
第一节研巧背景
进入二十一世纪W来,移动互联网高速发展,宽带网络已经慢慢成为了人们
必不可少的通信服务。早在2013年,我国政府就己经着手实现宽带中国的
战略方针,把20口年至2020年作为我国的宽带发展之年,制定了相应的目标与
路径,这表明我国对宽带己经非常的重视,宽带己经成为非常重要的公共基础设
施的战略性目标之一,与此同时国家还出台了相应的战略性文件,文件指出,至
2013年,对于我国的主要的城市需要覆盖重要的公共区域,至20巧年,对于城
市居民来说都要实现光纤入户,相应的农村也要实现宽带进村,针对我国一线城
市更要做到接入能力超过百兆。至2020年,对于发达城市宽带接入速度需要超
过千兆,详见表^1《关于宽带中国制定的发展目标、时间表》。为实现送
项战略目标,对于基础通信运营商来说,可通过良好的基础网络资源,为人们
提供较好的宽带接入服务。对于部分第H方的宽带服务提供商来说,可W通过租
用基础通信运营商的网络也能向用户提供相应的宽带接入服务。在宽带中国战略
中,技术W及投资均不是问题,目标中的难点和关键点在于宽带接入方面,换句
话说,骨干网络W及核必网络均可W快速部署和实现,但最后将宽带接入住宅小
区、居民楼内与办公楼的最后一公里却成为问题的瓶颈。宽带接入网络的最
后一公里面向最终用户,覆盖面积极为广阔,居民小区、城市大楼等情况又各
有不同,有些城市的老建筑,年代久远,楼内缺乏信息布线的统一规划,导致后
期楼内宽带接入建设很难施工,宽带接入普及率及带宽难W提高。除了施工上的
问题,宽带接入小区不仅涉及到H家基础电信运营商(中国电信、中国移动、中
国联通)的竞争,还涉及到小区管理方等问题,尽管电信业主管部口多次强调驻
地网的开放与共享,但实际情况是基础电信运营商大部分情况均单独建立各自的
接入网络,而小区或者大楼的管理者会不同程度介入到宽带接入施工流程中,收
取一定的进场施工费用,人为制造宽带接入建设问题。另一方面,宽带接入网络
的建设,是基础运营商移动网络的有利补充,用户在建筑物内部使用固定网络延
伸而成的无线网络覆盖,可W大幅降低用户的手机流量费用的同时,也降低了运
营商%移动网络的压力。同时固定宽带用户黏性较好,运营商多采用固定、移
1 动服务捆绑的套餐用来降低用户的离网率和提高用户的ARPU值,在一定糧度上
可W说,运营商在宽带接入网络建设方面占据优势则整体运营会占优,宽带接入
建设在各个基础运营商中均属于企业重要战略问题之一。因此在竞争日益白热化,
怎样做好宽带接入项目的立项评估,最终快速、准确、合理进行宽带接入的建设,
同时获得宽带接入投资的效益也就成为各个运营商重点关注的问题之一

表关于宽带中国制定的发展目标、时间表
指标
2013年 201日年 2020年
固定宽带接入用户
2.1
2.7宽带用户规 其中:城市宽带用户
1.6
2.0

模(亿户) 其中;农村宽带巧户
0.5
0.7

3G/LTE 用户
3.3
4.5固定宽带家庭普及率
40
50
70
宽带普及水 其中;城市家庭普及率 巧
65
-
平㈱ 其中;农村家庭普及率30
-
3G/LTE用户普及率

32.5

城市宽带接入能为(Mbps) 2050
其中:发达城市(Mbps)
100
1000
側分城(部分用
市) 户)
宽带网络能农村宽带接入能力(Mbps) 412
力 大型企事业单位接入带宽
大于100 大于
(Mbps)
1000
FTTH覆盖家庭
1.33
行政村通宽带比率(%)
90
95
98
宽带信息应网民数量(亿人)8.5用
其中:农村网民(亿人) 1.8
2.0

从通信业务的的发展趋势上看,随着远程教育等多媒体业务进入高速发展
2 阶段,对网络带宽的要求日益提高,特别是目前超高清图像更是对宽带要求极高,
对宽带接入的速度、实时性等质量要求日益提高。基于接入技术的视角来说,初
期的基于铜绳进行通信的D化技术在当今己经无法适用,对于无线宽带来说,移
动4G业务的逐年发展,在速率上方面已经不逊色于固网宽带,然而因为其频谱
资源受到一定的限制,在相当长一段时间内只能当成是固网宽带接入的补充方式,
无法从根本上取代固网宽带接入方式。同时因为光纤的无源光网络接入得到快速
的发展,已经慢慢成为了当今宽带接入热口技术。无源光网络接入方式充分利用
了电信运营商长年在城市地下管线中布放的大量光纤,光纤一端连接着电信运营
商的接入设备,另一端连接着用户(小区、建筑物、校园或者商业大楼),是架
起运营商和用户之间最好的光纤接入技术,也是点亮深藏地下的城市光纤,实现
光纤到户的重要技术之一。光纤到户使运营商提供高速数据、语音和图像服务成
为可能,也是实现国家宽带战略计划的重要手段

为了更好的服务客户,提升国家基础电信服务水平,形成电信行业的良性竞
争格局,国家对电信行业进行了多次重组、改革。最早中国电信行业起源于中国
邮电部,上世纪末期,我国的邮电部最先被分两个部口邮政局W及信息产业部,
于此同时,电信产业实现了相关的政企分开,将电信与原信产部分离出来,作为
自负盈亏的企业运作。2008年电信行业进行了奠定现今电信格局的一次重组,
运营商从此H分天下:中国电信、中国移动和中国联通。这H家都被授权可W经
营全业务(无线移动业务、有线固话、宽带业务)的运营商。由于电信运营商的
重组得W实现,各运营商之间的竞争也因此而产生,运营商渐渐进入到语音业务
发展的困难时期,为了改善经营困局,运营商纷纷开始在数据业务W及其它信息
化产品推广上狠下功夫。伴随着3G/4G移动网络牌照的发放,各运营商移动网带
宽优势逐步显现出来,而构建在移动互联网基础网络上的移动数据业务也快速发
展起来,从而促进了国家经济的发展

对于江苏的通信市场来说,在移动通信领域龙头企业为江苏移动,在固网宽
带通信领域龙头企业为江苏电信。随着3G网络的建设,市场竞争不断加剧,截
止到2016年6月,江苏省宽带接入用户数2519. 2万户,移动电话用户8094. 4
万户,移动互联网用户7089. 3万户,移动电话普及率101.日部/百人。各运营商
均基于其自身的终端优势甚至网络技术优势,采用各种手段争抢客户资源。针对
3 宽带接入领域而言,江苏电信在如下H个方面占有绝对的优势:第一,网络资源

第二,用户规模。第H,运营经验。因为这几方面的优势一直存在,所W江苏电
信对于家庭宽带资费一直处于居高不下的地位,具备相当高的利酒空间。而江苏
移动虽然在3G网络技术和3G终端不占优势,但凭借着多年移动用户的积累,利
用移网用户的利润空间,通过高额补贴的方式同其它的运营商进行竞争。江苏联
通尽管具有3G网络优势,但在其它两大运营商竞争的夹缝中生存,力争能够在
新增市场上H分天下有其一。各大运营商近年采取的主要竞争手段,是采取套餐
方式,尽可能为用户提供通信业务的一站式服务,通过移动手机业务+固定宽带
业务+增值业务宽带捆绑套餐模式增强客户的黏性,提高用户的在网时间,提升
每个用户的平均收益。移动网络建设难度相对较小,各个运营商的移动业务提供
能力基本相似,但固定宽带接入网络由于覆盖分布广,建设难度大,各个运营商
的固定宽带接入业务提供能力差异较大,所W各运营商都希望在宽带接入方面得
W发展,针对运营商的全业务进行发展具有相当重要的战略性作用

第二节研究的目的与意义
在最近二十年W来,电信行业W及其迅猛的速度加速发展,在电信技术方
面更是日新月异,伴随着设备升级、技术更新,各大运营商通信设施建设投入
也随之増多。运营商每年的网络投资少则几十亿,多则上百亿,通过201日年发
布的各大运营商的年报可知,对于通信设备在整体建设工程占比,固定资产在
企业总资产的比例均高于六成,而每年设备的折旧费占运营收入的两成,因此
怎么科学的对成本进行控制,合理的进行投资,这不但与企业的财务数据密切
相关,而且与国家和企业股东权益息息相关。电信行业属于资金密集型行业,
投资大,并必须具有规模效应才能产生盈利,由于目前三家电信运营商均属于
国有企业,因此电信行业投资回报还与我国的国有资产有
。。。以上简介无排版格式,详细内容请下载查看