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有色建仓时点和估值体系历史经验总结
基本金属二级市场倾向于左侧机会,一般二级市场领先于期现货价格2-4
个月;小金属倾向于右侧机会,往往价格上涨2-4个月且趋势确认后,二
级市场行情启动。基本金属TTM 年化PE低位区间10-15X,小金属TTM
PE年化低位区间20-25X;并多同步于期现货价格,易形成PE与EPS双
升!
2017Q2有色价格较强板块弱,攀附高景气行业的低估值个股值得关注
2017Q2铜、铝、铅锌、锡、镍价格均处于强势中,小金属价格也出现不
同程度上涨,但板块随大盘走出调整行情;鉴于我们认为供给侧收紧将支
撑基本金属价格持续走强,因此有色板块当前存在投资机遇。根据Wind
一致性预期,截至2017.5.26日收盘价,已有43只个股2017年PE预期
低于30X,开始具备投资价值;其中12只个股估值预期低于PE 20X,16
只个股估值居于[21-25X],15只个股估值居于[26-30X]。并且低估值
标的若攀附TMT制造、汽车、白电、军工和电力设备等净利润率超过5%
的高景气行业,则稳增长可期
基本金属建议关注铝,供给侧预期会严格执行
集中度高、需求增长稳定、供给中期受限是形成景气品种的基础
2017.10.15将是17年铝供给侧改革执行的期限时点,我们预期2017-18
铝有效产能有望控制在3900-4100万吨内,需求增速望保持6%以上,供
需有望达到紧平衡
小金属建议关注稀土、锆和钴初具“牛”相品种
17年稀土生产配额约10.5万吨与需求约10万吨形成匹配,打黑、环保督
查和收储常态化有效控制供给,十三五期间需求增速预期与GDP相当,价
格望持续上涨。锆全球三大矿垄断,Iluka2016主动关停20万吨产量和RBM
自然减产约8万吨,供给约120万吨难满足130万吨稳定需求,且3C陶
瓷氧化锆盖板有望成为新需求,供不应求之势望延续至19年。钴19年前
难有大型矿山投产,3C(电池扩容)、新能源和储能有望保证17-19年需
求增速6%以上,供不应求预期将延续;调研发现自17年4月起国内长协
矿供给趋紧,难保证月均合同量,待投机库存消耗后,钴价有望重拾升势
风险提示:铝供给侧改革执行力度低于预期;稀土价格上涨后黑稀土高利
润下大规模违规复产;锆关停矿山提前复产;钴手抓矿产量超预期
-4%
16%
36%
160616081610161217021704
有色金属
行业走势图
相关研究
行业评级:
行业研究/中期策略 | 2017年06月09日
谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2
正文目录
有色不悲观,美元压制见顶而紧平衡延续中 ......... 4
CPI与PPI背离 - 预示流动性和经济景气弱势 ...... 4
美元指数对有色的压制已见顶 ........... 4
投资周期和政策导致2017年基本金属品种处于紧平衡并有望延续 .. 5
有色建仓时点和估值体系的历史经验总结 . 6
基本金属二级市场倾向于左侧机会,小金属倾向于右侧机会6
基本金属PE低点可参考10-15X,小金属参考PE低点20-25X ...... 6
攀附高景气行业或产业资本增持的低估值标的值得关注 ... 7
攀附高景气行业的金属材料可能更有前景 ..... 7
现货价格与有色板块价格走势背离,低估机会存在 .. 8
产业资本增持已经开启 .......... 9
铝、稀土、锆钴等品种已初具牛像.......... 10
关注供给收缩需求稳增的品种 ......... 10
铝:前看供不应求,后有原料掣肘 ...
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