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钢铁行业深度报告一文道尽钢铁产业链机会2017年长江证券34页
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资料类型 钢铁行业
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文件大小 1230K (压缩后)
上传时间 2018-12-4
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  • 钢铁行业兼并重组专题报告_历史回顾篇
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           钢铁行业
       
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    [Table_MainInfo]
    ┃研究报告┃
    钢铁行业
    2017-7-24
    一文道尽钢铁产业链机会
    行业研究┃深度报告
    评级 中性 维持
    2016年以来的“周期复辟”,不仅带来了钢铁行业的繁荣,也成就了钢铁产业
    链相关领域的景气:从石墨电极到铁合金,再到近期热度升温的耐火材料。究
    竟钢铁产业链还蕴含着多少机会?本文将对此系统梳理并重点解读耐火材料

    追根溯源,原本小众且过剩严重的钢铁产业链相关领域之所以频频出现景气好
    转,本质原因在于钢铁周期回暖。同时,相比于大宗商品,这些依附于钢铁的
    小众领域因短期供给释放弹性不足、成本占比不大而使下游对涨价不敏感、过
    去行情更为低迷致供给调整相对充分,需求的边际改善更加容易带来产品价格
    猛烈反弹。因此,在进行产业链相关领域景气状况梳理时,我们从钢铁高景气
    带动相关领域需求增长角度切入,最后落脚于不同领域供给弹性对比,结果发
    现,除了已为市场所普遍关注的石墨电极、铁合金外,目前钢铁产业链还有钒
    铁、萤石、氧气、石油焦、针状焦等领域景气确定性提升。当然,需要注意的
    是,尽管产业链相关领域发展可能领先或滞后于主导产业,但终究会受制于主
    导产业,这意味着,钢铁行业景气与否会直接决定相关产业景气高度与持久度

    作为应用于转炉、电弧炉等领域的碱性耐火材料,镁碳砖涨价原因虽然众说纷
    纭,但核心因素应在于成本驱动。受制于主产地辽宁地区环保限产,镁碳砖主
    要原料镁砂生产商大面积关停,今年前5月辽宁重烧镁砂产量和库存分别同比
    下降56.14%和78.72%,受此影响,镁砂价格自4月开始累计上涨73.20%,
    由此推动供需状况原本紧平衡的镁碳砖价格也自4月开始底部反弹29.07%

    解铃还须系铃人。由于镁砂、镁碳砖涨价关键驱动因素在于需求平稳下供给收
    缩,因此,当镁砂环保整改完成后、供给端可能的释放,将大概率成为本轮镁
    砂、镁碳砖涨价终结者。镁砂污染主要是废气排放,参考类似治理工程周期及
    本轮镁砂环保督查时间,目前时点镁砂厂商理论上已经或接近具备复产能力

    不过,值得注意的是,目前开矿炸药管控趋严一定程度上仍将压制供给释放,
    镁砂、镁碳砖涨价短期仍将持续,相关标的北京利尔、濮耐股份由此受益。经
    测算,假设在当前基础上,镁碳砖涨价30%,镁砂涨价60%,将分别增厚北京
    利尔、濮耐股份净利润约0.22亿元、0.19亿元,增幅分别约为16%、13%

    就钢铁全产业链相关领域而言,结合业绩与估值等因素综合考虑,除了已做重
    点提示的方大炭素、鄂尔多斯、濮耐股份、北京利尔之外,还建议关注联兴科
    技、上海石化、山西焦化、河钢股份、永东股份、杭氧股份及宝泰隆

    [Table_Author] 分析师 王鹤涛
    (8621)68751691
    wanght1@cjsc
    执业证书编号:S0490512070002
    分析师 肖勇
    (8621)68751760
    xiaoyong3@cjsc
    执业证书编号:S0490516080003
    联系人 赵超
    (8621)68751760
    zhaochao1@cjsc
    联系人 易轰
    (8621)68751760
    yihong@cjsc
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    000709 河钢股份 买入
    000898 鞍钢股份 增持
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    600019 宝钢股份 买入
    600282 南钢股份 买入
    600507 方大特钢 买入
    600581 八一钢铁 增持
    600782 新钢股份 买入
    [Table_QuotePic] 市场表现对比图(近12个月)
    -7%
    0%
    7%
    14%
    21%
    28%
    35%
    2016/72016/102017/12017/4
    钢铁沪深300
    资料来源:Wind
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    《社会库存创下近5月最大升幅》2017-7-23
    风险提示: 1. 终端需求超预期波动;
    2. 供给侧改革进度不及预期

    请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 34
    行业研究┃深度报告
    目录
    引言:涨价不只是钢铁,还有产业链 ........ 5
    细分领域景气当道,多少金石? ... 5
    周期回暖,催生产业链景气5
    产业链相关领域可能的机会6
    碱性定型耐火材,究竟为何物? . 18
    耐火材料:种类众多,钢铁主导 ... 18
    镁碳砖:炼钢耗材,地位举足轻重19
    原料为重,供给分散、产地集中 .........
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