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量价齐升推动产业新周期， 阶跃成长性公司更具爆发力
2017年受益于苹果iPhone 8引领的一波技术和设计创新，开启了智能手
机的新一轮创新。我们认为本轮创新将以“颜值时代”为开端和最直观体
现，以国产手机的跟随为高潮。看好下半年具有阶跃成长能力的东山精密、
环旭电子、安洁科技、科森科技、劲胜精密、蓝思科技、欣旺达等
基于产业中心转移逻辑，电子产业链上游强者恒强
2016年位于电子产业链上游的LCD面板、LED芯片、被动元件均在大宗
产品价格上行背景下发生了大规模涨价现象，我们认为相关行业的供给端
在之前价格竞争过程中得以全面洗牌，产业中心向大陆转移正在发生。此
外，辅之以涨价现象的业绩兑现，我们认为上游的龙头企业有望直接受益，
业绩弹性大。推荐关注京东方A、三安光电、乾照光电、风华高科
3C自动化挑战制造业向低人力成本地区转移趋势，AI技术日益成熟
伴随着3C自动化改造所带来智能制造能力升级，大陆3C制造业或借自动
化改造掀开行业发展新篇章。制造业的可靠和速度比价格更重要，中国搭
建的交易框架中，要素成本、交易成本和制度性成本均为3C行业升级提
供了重要保障。同时，我们关注基于深度学习的AI技术在安防行业、智能
制造行业的应用前景，推荐海康威视、大华股份
中国IC产业结构日趋合理，参照韩国发展历程前景可期
16年国内IC设计首超测封占比第一，产业结构不断优化，SEMI预计我国
IC产能到2025年将成为全球最大。中国IC产业目前仍处于韩国80年代
初的起步阶段，未来潜力很大。关注紫光国芯、与IC制造业配套的上游材
料厂商上海新阳与上游设备厂商北方华创等
汽车电子是继智能手机之后电子行业新的发力点，国产化替代持续推进
未来汽车电子将呈现4个明显特点：1）70%的汽车应用创新是汽车电子或
与之相结合的产物；2）汽车电子成本占整车比例不断上升；3）高端电子
设备逐步向中低端普及；4）汽车电子行业政策频出。技术创新、兼并收购、
合资合营的方式是汽车电子国产化的路径，我们认为显示屏、摄像头和
PCB是先发突破领域，关注长信科技、欧菲光、得润电子、超声电子等
风险提示：iPhone 8创新力度低于预期；新兴技术推进速度低于预期
股票代码 股票名称 收盘价(元) 投资评级 EPS(元) P/E 2016 2017E 2018E 2019E 2016 2017E 2018E 2019E
601231 环旭电子 15.08买入 0.370.550.730.8640.7627.4220.6617.53
300083 劲胜精密 8.49买入 0.090.490.751.0394.3317.3311.328.24
002635 安洁科技 33.86买入 1.001.782.483.2833.8619.0213.6510.32
600703 三安光电 20.23买入 0.530.780.911.2038.1725.9422.2316.86
资料来源：华泰证券研究所
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行业评级：
行业研究/中期策略 | 2017年06月13日
谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2
正文目录
白马之路渐行渐明，新龙头可期 ... 6
下游终端领域，国产品牌由营销方式驱动向技术升级回归 .... 6
类似台湾NB产业，供应链资源积累构筑本土品牌长期竞争力 . 6
国产品牌强势崛起，成长方式逐步由营销方式驱动向技术升级回归 ..... 7
全面的技术储备加强竞争力，产品升级不断挑战原有竞争格局 ........ 8
2012-2016年间白马公司研发投入占比持续快速提升 ... 8
白马公司业务范围持续拓宽，多元化竞争力形成 .......... 9
看好壁垒高、空间大的子行业再现高成长白马 .......... 9
以苹果新机为催化，以颜值时代为开端，新一轮创新周期启动 .. 10
3C颜值时代创造全新机遇，推升手机价值量 ......... 10
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