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电子行业2017年中期投资策略_白马之路渐行渐明_新龙头可期_华泰证券45页
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资料类型 电子电工
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上传时间 2018-12-4
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    证券研究报告
    行业研究/中期策略
    2017年06月13日
    电子元器件 增持(维持)
    张騄 执业证书编号:S0570515060001
    研究员 021-28972073
    lu.zhang@htsc
    李和瑞 执业证书编号:S0570516110002
    研究员 021-38476079
    liherui@htsc
    1《电子元器件: LED二季度进入旺季,景观
    照明风华正茂》2017.06
    2《三安光电(600703,买入): 矫价格竞争之
    枉,顺产业转移之势》2017.06
    3《北方华创(002371,买入): 资源整合 构建
    智造强国》2017.05
    资料来源:Wind
    白马之路渐行渐明,新龙头可期
    电子行业2017年中期投资策略
    白马之路渐行渐明,新龙头可期
    2017年是白马公司高歌猛进的一年,借苹果iPhone 8创新之机,巩固优
    势,跨界新产品。其成长路径也正在逐步清晰:依托现有产业优势,实现
    向上布局核心器件、向下拓展终端制造、横向扩张新产品领域。白马公司
    未来的发展中,必须做到优化持股架构以分享公司成长,确立技术领先以
    避免过度价格竞争,积极借助资本平台以实现技术、产品快速扩张。与此
    同时我们建议重点关注壁垒高,空间大的子行业板块如FPC、功能性器件、
    SIP等领域重现白马的成长,典型者如东山精密、安洁科技、环旭电子

    量价齐升推动产业新周期, 阶跃成长性公司更具爆发力
    2017年受益于苹果iPhone 8引领的一波技术和设计创新,开启了智能手
    机的新一轮创新。我们认为本轮创新将以“颜值时代”为开端和最直观体
    现,以国产手机的跟随为高潮。看好下半年具有阶跃成长能力的东山精密、
    环旭电子、安洁科技、科森科技、劲胜精密、蓝思科技、欣旺达等

    基于产业中心转移逻辑,电子产业链上游强者恒强
    2016年位于电子产业链上游的LCD面板、LED芯片、被动元件均在大宗
    产品价格上行背景下发生了大规模涨价现象,我们认为相关行业的供给端
    在之前价格竞争过程中得以全面洗牌,产业中心向大陆转移正在发生。此
    外,辅之以涨价现象的业绩兑现,我们认为上游的龙头企业有望直接受益,
    业绩弹性大。推荐关注京东方A、三安光电、乾照光电、风华高科

    3C自动化挑战制造业向低人力成本地区转移趋势,AI技术日益成熟
    伴随着3C自动化改造所带来智能制造能力升级,大陆3C制造业或借自动
    化改造掀开行业发展新篇章。制造业的可靠和速度比价格更重要,中国搭
    建的交易框架中,要素成本、交易成本和制度性成本均为3C行业升级提
    供了重要保障。同时,我们关注基于深度学习的AI技术在安防行业、智能
    制造行业的应用前景,推荐海康威视、大华股份

    中国IC产业结构日趋合理,参照韩国发展历程前景可期
    16年国内IC设计首超测封占比第一,产业结构不断优化,SEMI预计我国
    IC产能到2025年将成为全球最大。中国IC产业目前仍处于韩国80年代
    初的起步阶段,未来潜力很大。关注紫光国芯、与IC制造业配套的上游材
    料厂商上海新阳与上游设备厂商北方华创等

    汽车电子是继智能手机之后电子行业新的发力点,国产化替代持续推进
    未来汽车电子将呈现4个明显特点:1)70%的汽车应用创新是汽车电子或
    与之相结合的产物;2)汽车电子成本占整车比例不断上升;3)高端电子
    设备逐步向中低端普及;4)汽车电子行业政策频出。技术创新、兼并收购、
    合资合营的方式是汽车电子国产化的路径,我们认为显示屏、摄像头和
    PCB是先发突破领域,关注长信科技、欧菲光、得润电子、超声电子等

    风险提示:iPhone 8创新力度低于预期;新兴技术推进速度低于预期

    股票代码 股票名称 收盘价(元) 投资评级 EPS(元) P/E 2016 2017E 2018E 2019E 2016 2017E 2018E 2019E
    601231 环旭电子 15.08买入 0.370.550.730.8640.7627.4220.6617.53
    300083 劲胜精密 8.49买入 0.090.490.751.0394.3317.3311.328.24
    002635 安洁科技 33.86买入 1.001.782.483.2833.8619.0213.6510.32
    600703 三安光电 20.23买入 0.530.780.911.2038.1725.9422.2316.86
    资料来源:华泰证券研究所
    0%
    5%
    10%
    15%
    160616081610161217021704
    电子元器件沪深300
    重点推荐
    行业走势图
    相关研究
    行业评级:
    行业研究/中期策略 | 2017年06月13日
    谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2
    正文目录
    白马之路渐行渐明,新龙头可期 ... 6
    下游终端领域,国产品牌由营销方式驱动向技术升级回归 .... 6
    类似台湾NB产业,供应链资源积累构筑本土品牌长期竞争力 . 6
    国产品牌强势崛起,成长方式逐步由营销方式驱动向技术升级回归 ..... 7
    全面的技术储备加强竞争力,产品升级不断挑战原有竞争格局 ........ 8
    2012-2016年间白马公司研发投入占比持续快速提升 ... 8
    白马公司业务范围持续拓宽,多元化竞争力形成 .......... 9
    看好壁垒高、空间大的子行业再现高成长白马 .......... 9
    以苹果新机为催化,以颜值时代为开端,新一轮创新周期启动 .. 10
    3C颜值时代创造全新机遇,推升手机价值量 ......... 10
    。。。以上简介无排版格式,详细内容请下载查看



     
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