首页 > 资料专栏 > 财税 > 有价证券 > 证券债券 > 招商证券_石化行业2017年中报前瞻_碳三链和涤纶长丝将是石化Q2亮点27页

招商证券_石化行业2017年中报前瞻_碳三链和涤纶长丝将是石化Q2亮点27页

lingyun***
V 实名认证
内容提供者
资料大小:1584KB(压缩后)
文档格式:WinRAR
资料语言:中文版/英文版/日文版
解压密码:m448
更新时间:2018/12/4(发布于上海)

类型:积分资料
积分:25分 (VIP无积分限制)
推荐:升级会员

   点此下载 ==>> 点击下载文档


文本描述
敬请阅读末页的重要说明
证券研究报告 | 行业点评报告
能源 | 石油石化
推荐(维持) 碳三链和涤纶长丝将是石化Q2亮点
2017年07月30日 最全石化行业2017年中报前瞻
上证指数 3253
行业规模
占比%
股票家数(只) 46 1.4
总市值(亿元) 24414 4.6
流通市值(亿元) 23026 5.5
行业指数
% 1m 6m 12m
绝对表现 5.0 -5.4 15.6
相对表现 2.9 -15.2 0.0
资料来源:贝格数据、招商证券
相关报告
1、《原油事件点评报告—沙特削减原
油出口,减产执行担忧暂解》
2017-07-25
2、《石化行业点评报告—禁止废塑料
进口对PE、PET和PP略有影响》
2017-07-25
3、《石化周报20170723—丁辛醇价
格大幅上涨,关注鲁西化工、华昌化
工等》2017-07-24
近50家主要石化上市公司中报业绩预览,全市场最全石化2017年中报前瞻

元/桶,而Q2均价为50.92美元/桶,环比回落近4个美元;因此上游原油开
采业务总体环比预计有一定幅度的下滑。炼油业务,Q1有库存收益、Q2则
有一定的库存损失,因此预计炼油盈利Q2环比也将有所下滑。17Q2 乙烯和
丙烯与石脑油价差环比略有下降,乙烯价差从Q1的614美元/吨下降为588
美元/吨;丙烯价差从Q1的415美元/吨下降为396美元/吨;丁二烯和芳烃
类与石脑油的价差也有不同程度的下滑。总体看炼化Q2环比有所下滑,碳三
PDH丙烯-丙烯酸和涤纶长丝则是2017年上半年的亮点

右,2016年全年整体净利润约461亿元;2017Q1整体净利润约275亿元;
我们预计2017Q2整体净利润约199亿元,环比将下降约27%,主要是中石
化Q2环比将下降约40%;而2017年上半年总体整体净利润预计约474亿
元,同比将大幅增长约218%,主要是2016年上半年超低油价的低基数

约-100亿(Q1是-58亿);炼油板块Q2库存损失,预计EBIT环比回落至
100亿左右(Q1为168亿);营销板块Q2预计EBIT略有回落至85亿左右
(Q1为92亿);石化板块Q2烯烃回落预计EBIT回落至53亿左右(Q1
为85亿);中石化Q2业绩将环比回落约40%,Q1业绩166亿(EPS为1
毛4),Q2的EPS预计8分,2017全年预计4毛3(16年是3毛9)。上
海石化Q2检修,炼油影响1/4乙烯影响30%,Q2库存损失和烯烃回落,Q2
业绩预计大幅回落至7.5亿、EPS约7分(Q1业绩19亿EPS为1毛8)

华锦股份预计中报和Q2环比均有10%左右的回落

高景气;随着宁波福基石化PDH的投放并表,东华能源业绩正式进入释放期
将迎来高增长;2017年上半年丙烯酸复苏明显,卫星石化业绩迎来反转

体持续维持;PTA盈利改善仍有压制;涤纶长丝经过4年底部去产能,新增
产能较少,盈利持续修复;大炼化为主要化纤龙头打开新空间。布局大炼化
的主要化纤龙头中,桐昆股份仍是当下估值最低、未来弹性最大的首推标的

放开;我们继续看好拥有加拿大便宜气源的一体化天然气供应商中天能源

动区间45-60美元/桶。“中油价”结构性机会维持看好三条主线:PDH、涤
纶长丝和一体化天然气。 风险提示:国际油价大幅波动

王强
wangqiang4@cmschina
S1090517030001
石亮
shiliang1@cmschina
S1090517070001
顾正阳
S1090513030001
研究助理
李舜
lishun2@cmschina
01020
25
Aug/16Nov/16Mar/17Jul/17
(%)
(%)
石油石化沪深300
行业研究
敬请阅读末页的重要说明Page 2
正文目录
一、Q2油价回落,上游环比将下滑,C3和长丝为亮点 .......... 5
二、大炼化Q2环比有所下滑 ... 8
三、涤纶长丝盈利改善,PX略有下滑,PTA盈利不佳.......... 10
四、PDH盈利依然稳定,C4衍生物改善明显 ........... 14
1、C3板块:业绩靓丽,PDH高景气、丙烯酸供给格局改善14
(1)PDH盈利稳定,龙头东华能源业绩释放在即 .... 14
(2)丙烯酸:供需格局持续改善,景气向好 . 15
2、C4板块:甲乙酮、顺酐同比改善明显,关注齐翔腾达 .... 17
五、天然气供需快速增长、LNG担当增长主角 .......... 19
六、煤化工板块喜忧参半,具备资源优势的企业表现突出 ..... 20
七、油服板块依然承压 22
八、投资建议 .. 24
图表目录
图1:布伦特和WTI原油价格走势 ....... 5
图2:成品油价格走势 .. 5
图3:乙烯价格及价差情况 ....... 5
图4:丙烯价格及价差情况 ....... 5
图5:丁二烯价格及价差情况 ... 8
图6:苯的价格及价差情况 ....... 8
图7:PTA价格及差价情况 .... 12
图8:涤纶POY价格及价差情况 ....... 12
图9:涤纶FDY价格及价差情况 ........ 12
图10:涤纶DTY价格及价差情况 ...... 12
图11:氨纶20D价格及价差走势 ....... 13
图12:氨纶40D价格及价差走势 ...... 13
图13:乙二醇价格及价差情况 ........... 13
图14:锦纶POY价格及价差情况 ..... 13
图15:PDH边际利润变化示意(元/吨) ...... 15
图16:14年至今丙烯酸毛利监测(元/吨) ... 16
行业研究
敬请阅读末页的重要说明Page 3
图17:14年至今丙烯酸丁酯毛利监测(元/吨) ....... 16
图18:丁二烯价格及毛利变化(美元/吨) .... 17
图19:甲乙酮价格及毛利(右)变化(元/吨) ......... 17
图20:异丁烷脱氢的MTBE毛利(元/吨) ... 17
图21:异辛烷价格及毛利变化(元/吨) ........ 17
图22:苯氧化法顺酐的毛利变化(元/吨,不含蒸汽) .......... 18
图23:正丁烷法顺酐的毛利变化(元/吨,不含蒸汽) .......... 18
图24:16H1/17H1天然气产量、进口量变化(亿立方米) .. 19
图25:秦皇岛动力煤平仓价(山西优混,5500K) ... 20
图26:华东及华北地区甲醇市场均价(元/吨) ......... 20
图27:EIA月报对于17-18年WTI油价的预测 ......... 22
图28:EIA月报对于17-18年美国原油产量的预测 ... 22
图29:国际主要一体化油公司资本支出情况(亿美元) ....... 22
图30:石油石化行业历史PE Band ... 25
图31:石油石化行业历史PB Band ... 25
表1:主要石化产品的价差情况5
表2:主要石化上市公司2017H1业绩预测一览(亿元,EPS/元) .... 6
表3:大石化公司业绩预测 ....... 7
表4:其他石化公司业绩预测 ... 8
表5:PX-PTA-涤纶长丝产业链产能布局........ 10
表6:2017年上半年涤纶长丝产业链主要产品价格 ... 10
表7:2017年上半年涤纶长丝产业链主要价差情况(元/吨) ........... 11
表8:2017年上半年涤纶长丝产业链主要价差情况 ... 11
表9: PX-PTA-涤纶长丝上市公司业绩展望(亿元,EPS/元) ........ 12
表10:化纤产业链其他上市公司业绩展望(亿元,EPS/元) ........... 13
表11:丙烯、聚丙烯均价变化情况(元/吨) . 14
表12:PDH产业链测算毛利变化情况(元/吨) ....... 14
表13:2017年计划(已经)投产的PP产能15
表14:丙烯酸、丙烯酸丁酯均价变化情况(元/吨) . 16
表15:丙烯酸、丙烯酸丁酯毛利变化情况(元/吨) . 16
行业研究
敬请阅读末页的重要说明Page 4
表16:甲乙酮、正丁烷法顺酐毛利变化情况(元/吨) .......... 18
表17:C3、C4板块上市公司业绩展望(亿元,EPS/元) ... 18
表18:天然气板块上市公司业绩展望(亿元,EPS/元) ...... 19
表19:上半年煤炭、甲醇价格情况(元/吨)20
表20:煤化工板块上市公司业绩展望(亿元,EPS/元) ...... 21
表21:油服板块重点上市公司业绩展望(亿元,EPS/元) .. 23
。。。以上简介无排版格式,详细内容请下载查看