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两票制、一致性评价等影响行业长远发展的基础性制度逐步完善，预
计医药行业的发展生态将在未来几年发生较为明显的变化，龙头企业有望
获得更好的发展。建议重点关注以下几个方面的投资机会：1）医药商业：
关注上海医药（601607.SH）、国药一致（000028.SZ）、中国医药（600056.SH）、
国药股份（600511.SH）等，2）化药领域：关注现代制药（600420.SH）、
华润双鹤（600062.SH）、华海药业（600521.SH）等，3）中医药行业：白
云山（600332.SH）、云南白药（000538.SZ）、华润三九（000999.SZ）、
济川药业（600566.SH）、中新药业（600329.SH），4）医疗器械领域：鱼
跃医疗（002223.SZ）、乐普医疗（300003.SZ）等
医药行业本身的特点决定了成长是永恒的投资主题，去伪存真，我们
精心筛选了一批长期发展前景较好、目前处于快速发展阶段的中小市值上
市公司，建议关注：1）解热镇痛药龙头新华制药（000756.SZ）等，2）贴
膏剂龙头羚锐制药（600285.SH）等，3）体外诊断龙头安图生物（603658.SH）、
迈克生物（300463.SZ）等，4）儿童药领域的山大华特（000915.SZ）等，
5）医药商业及零售龙头，柳州医药（603368.SH）、嘉事堂（002462.SZ）、
益丰药房（603939.SH）等
目前国内的创新环境逐渐形成，创新对企业的发展也越来越重要，我
国在生物药等领域的研发也逐渐与全球接轨，展现出较好的发展态势，建
议关注复星医药（600196.SH）、丽珠集团（000513.SZ）、海正药业
（600267.SH）等。另外，医药行业作为竞争性行业，是国企改革放开的重
点领域，部分国企有望在改革之后呈现出较好的发展态势，建议关注中新
药业（600329.SH）、新华制药（000756.SZ）、山东药玻（600529.SH）、
南京医药（600713.SH）、仙琚制药（002332）、千金药业（600479）等
综合考量各种因素，我们推荐中新药业（600329.SH）、新华制药
（000756.SZ）作为医药行业2017年下半年的金股，现代制药（600420.SH）、
凯利泰（300326.SZ）作为下半年的成长股
风险提示：政策风险、系统性风险
Table_First|Table_ReportDate
2017年6月14日
相对市场表现
Table_First|Table_Author
周静 分析师
执业证书编号：S0590516030001
电话：025-84578383
邮箱：zhoujing@glsc
Table_First|Table_Contacter
周静 联系人
电话：025-84578383
邮箱：zhoujing@glsc
夏禹 联系人
电话：0510-85607875
邮箱：yuxia@glsc
Table_First|Table_RelateReport
相关报告
请务必阅读报告末页的重要声明
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2016-062016-102017-022017-06
医药生物沪深300
2 请务必阅读报告末页的重要声明
行业投资策略
正文目录
1 行业增长低点已过，重要政策稳步推进4
1.1 行业数据：工业增速恢复2位数，子行业间差距较大........ 4
1.2 医保控费背景下政策进一步落地实施 ......... 6
2 两票制快速落地，一致性评价稳步推进8
2.1 两票制：整合加速，强者恒强 ........ 8
2.2 医保目录调整.......... 9
2.3 仿制药一致性评价：仿制药品牌、产能集中 ........ 12
2.4 优先审评审批：药品上市加快 ...... 13
3 医药前沿14
3.1 单抗：多家公司积极布局单抗品种 ........... 14
3.2 检测诊断 ... 14
3.3 中药国际化稳步前行 ......... 16
4 我们的选择 ........... 16
5 金股成长股推荐 ....... 17
5.1 金股推荐：中新药业 ......... 17
5.2 金股推荐：新华制药 ......... 18
5.3 成长股推荐：现代制药 ..... 18
5.4 成长股推荐：凯利泰 ......... 19
3 请务必阅读报告末页的重要声明
行业投资策略
图表目录
图表1：医药行业11年以来收入变化（单位：万元） .... 4
图表2：医药行业11年以来利润变化（单位：万元） .... 4
图表3：医药行业11年以来毛利率和利润率情况 ........... 5
图表4：医药行业11年以来期间费用率变化情况 ........... 5
图表5：医药制造子行业2016年收入对比情况 .. 6
图表6：医药制造子行业2016年利润对比情况 .. 6
图表7：截止到2017年一季度各子板块营收和归母净利情况 .... 6
图表8：2009-2015年医保基金总体收支情况 ..... 7
图表9：两票制执行进展 .. 8
图表10：批发零售集中度情况 .... 9
图表11：覆盖的重点公司药品进入医保目录的情况 ...... 10
图表12：44个拟谈判药品和企业 ......... 11
图表13：上半年CFDA公布仿制药一致性评价相关文件 ......... 12
图表14：2017上半年优先审评审批品种情况 ... 13
图表15：2017年1-5月上市公司单抗进展 ....... 14
图表16：NIPT价格 ....... 15
图表17：磁微粒化学发光法原理（双抗夹心法） ......... 15
图表18：申请FDA认证的上市公司和品种 ...... 16
4 请务必阅读报告末页的重要声明
行业投资策略
引言
在医保基金控费的大背景下，药品招标降价使得整个医药行业增速受压，不过随
着降价力度放缓，整体行业增速企稳上行，考虑到慢性病和老年人口的增多和大健康
产业的延伸，我们认为医药行业有望稳定增长，前景依然广阔。随着医改的逐步深化、
一致性评价和两票制的稳步推进，整体行业面临较大变革，不同企业分化明显，我们
需要从中选出符合行业长期趋势的优秀公司，去伪存真，及时把握行业和公司的发展
脉博，寻找确定性机会，这也将是我们在2017年半年度投资策略中要阐述的重点内
容
1 行业增长低点已过，重要政策稳步推进
1.1 行业数据：工业增速恢复2位数，子行业间差距较大
2017年1-4月医药制造行业实现主营业务收入9123.80亿元，同比增长11.20%，
高于去年同期增速；实现利润总额976.00亿元，同比增长14.50%，低于去年同期增
速。从整体趋势来看，行业收入和利润增速在2015年06月和2016年02月见底以来
开始企稳向上，我们认为招标降价因素影响减弱，行业有望维持2位数以上增长态势
短期来看，医保控费是大背景，在此基础上的招标二次议价、取消药品加成和同病种
支付等政策都将对行业的增长产生一些负面影响。不过由于消费水平持续提升、人口
老龄化、肿瘤和心脑血管等慢性病的增加等为医药行业的稳健增长提供强有力支撑，
再加上养老、康复这些大健康产业的延伸，我们认为医药行业依然前景广阔，有望持
续焕发活力
图表1：医药行业11年以来收入变化（单位：万元）图表2：医药行业11年以来利润变化（单位：万元）
来源：Wind，国联证券研究所来源：Wind，国联证券研究所51525
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6-1。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看
