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环保逻辑清晰
我们认为经济运行中不平衡和不充分的领域就是资本市场的投资机会，那
么环保则是经济发展中较不平衡和急需补课的领域之一。我国粗放的发展
方式造成了严重的环境污染，必须加快绿色转型步伐。从习总书记从政经
历来看，绿色发展很早就深入到总书记的执政理念中：绿水青山就是金山
银山。供给侧改革已开始从行政化去产能逐渐转向市场化、法制化去产能，
环保是核心限产指标。十九大将生态文明建设和环保提升到了一个新的高
度，我们认为以更加市场化的方式推进环保将会成为常态，环保主题也将
会成为投资的主逻辑之一
三农问题的解决要跳出三农
十九大报告再次强调“必须始终把解决好‘三农’问题作为全党工作重中
之重”，我们认为中央解决三农问题的根本目的并非只在三农，而是与一系
列国家战略融会贯通。解决三农问题主要在于促进生产要素的流转，提高
经济潜在增速。当前生产要素改革包括两个重要方向，一个是以农村土地
流转为主的土地要素改革，一个是以非户籍人口落户为主的劳动力要素改
革。目前我国城乡之间发展仍不平衡，培育区域城市群有助于与三农政策
实现正反馈。目前，京津冀、长三角、珠三角城市群已初现雏形，有利于
带动三四线城市及周边加速发展、推进城镇化以及劳动力、土地的流转
解决“发展不充分”的问题就是要补短板
要应对和解决发展不充分的问题，实质上就是补短板。结合我国当前国情，
主要是要提高经济增长的质量和效益，同时挖掘传统动能中尚未得到充分
发展的成分。从供给侧角度看，每一轮技术革命都会带来经济潜在增速的
大幅提升，解决发展不充分的问题，核心是要增强科研创新能力、提高全
要素生产率，带动经济潜在增长率的提升。从需求角度来看，一是要挖掘
发展潜力仍然很大的领域，比如推进居民消费升级；二是要继续完善传统
动能发展尚不充分的方面，比如继续完善广大中西部地区、贫困地区的基
础设施建设
未来中国的发展重点在消费升级和新兴产业
关于十九大提出的两个阶段论，我们有三个观点：第一，社会主义现代化
的实现时间提前了15年；第二，十九大第一次给出了社会主义现代化的清
晰定义；第三，社会主义现代化强国，更强调了“美丽”。国际比较视角看，
我们认为，目前我国已经进入了中等偏上收入国家的行列，也就是进入了
突破中等收入陷阱的决胜阶段。从人口结构、产能拐点以及生态环保三个
角度，辅助分析，我们较像30年前的发达国家，以美国为例可以参考分析
我国未来30年的发展，我们认为，消费升级和新兴产业是重要的投资方向
风险提示：战争、金融危机等不确定因素
相关研究
宏观研究/深度研究 | 2017年10月20日
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正文目录
一、十九大后重大变化：当前社会的主要矛盾变化 .......... 4
（1）十九大的核心关键在于主要矛盾的变化 ........... 4
（2）和以往对比，十九大主要矛盾有以下三大措辞的改变 .. 4
（3）不平衡不充分的发展领域就是投资机会 ........... 5
二、环保逻辑较清晰 ......... 6
（1）经济与生态文明建设不平衡 ..... 6
（2）在中央深改组下设经济体制和生态文明专项小组 ......... 7
（3）环保将会长期引领投资主线 ..... 7
三、三农问题的解决要跳出三农 ... 8
（1） 城乡之间发展不平衡：推动区域城市群建设 .. 8
（2）土地要素改革：农村土地流转政策继续深化 .. 10
（3）劳动力要素改革：一亿非户籍人口在城市落户 .......... 10
（4）未来消费升级的核心原因之一将来自于人口流动 ....... 11
四、解决“发展不充分”的问题就是要补短板 ... 12
五、未来中国的发展重点在消费升级和新兴产业14
（1）从“三步走”到“两个阶段”：历史的视角 .... 14
（2）从决胜阶段到新时代：国际比较视角 . 15
（3）30年后的美好生活会缔造哪些新兴行业 ........ 18
六、风险提示 ...... 21
宏观研究/深度研究 | 2017年10月20日
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图表目录
图表1： 建国后中国共产党对中国社会主要矛盾认识的转变 ....... 4
图表2： 中国已由高增长迈入高质量发展阶段 .... 5
图表3： 消费稳健增长，中国经济处于结构转型中 ......... 5
图表4： 北京和上海的PM2.5浓度已经常年超过环保部建议的75μg/m3 .......... 6
图表5： 十九大报告中涉及到三农问题的相关内容 ......... 8
图表6： 我国城乡收入差距依然悬殊，民生存短板 ......... 8
图表7： 雄安新区规划图 . 9
图表8： 粤港澳大湾区规划图 ...... 9
图表9： 上海总规将嘉兴纳入大都市圈 ... 9
图表10： 总抚养比：我国人口红利于2011年达到峰值，后逐渐衰减 . 11
图表11： 我国研究与试验发展经费支出投入增长较快 .. 12
图表12： 我国研发支出与GDP之比近年来稳步提升 ... 12
图表13： 十九大规定的两个阶段 .......... 14
图表14： 关于阶段划分和社会主义现代化的重要论述深化历程 ........... 15
图表15： 人均GDP：中国VS 各发达国家（现价美元：即期汇率） .. 16
图表16： 人均GDP：中国VS 各收入水平国家（现价美元：即期汇率） ....... 16
图表17： 人均GDP：中国VS 各发达国家（现价国际元：购买力平价） ....... 16
图表18： 人均GDP：中国VS 各收入水平国家（现价国际元：购买力平价） ........... 16
图表19： 各国65岁以上人口占比，% . 17
图表20： 日本粗钢产量 vs美国粗钢产量，1973-1983 ........... 18
图表21： 中美两国硫氧化物峰值年份 ... 18
图表22： 中美两国氮氧化物峰值年份 ... 18
图表23： 美国在进入80年代以后（我国目前人均GDP对应水平），消费升级态势明显
（纵轴为价格指数） ....... 19
图表24： 美国在进入80年代以后（我国目前人均GDP对应水平），行业占GDP比重变
动19
图表25： 美国从1993年2017年各主要行业市值的累计增长速度 ...... 20
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宏观研究/深度研究 | 2017年10月20日
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一、十九大后重大变化：当前社会的主要矛盾变化
（1）十九大的核心关键在于主要矛盾的变化
习近平总书记在十九大报告中指出“中国特色社会主义进入新时代，我国社会主要矛盾已
经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾”。从历届会议
报告主要矛盾梳理来看，文革结束后，中国社会主要矛盾从“阶级斗争”转变为“人民群
众日益增长的物质文化需要同落后的社会生产之间的矛盾”，中国共产党的工作重心从“以
阶级斗争为纲”转变到“以经济建设为中心”，坚定不移走社会主义初级阶段的道路，指
导意义重大。此次主要矛盾发生变化是充分把握我国社会发展的阶段性特征，并由此进行
的方向性微调。我们认为，着力解决发展不平衡不充分问题，大力提升发展质量和效益将
会被贯彻执行，中国共产党将会坚持这一政策方向持续多年
图表1： 建国后中国共产党对中国社会主要矛盾认识的转变
会议名称 年份 社会主要矛盾
八大 1956 我们国内的主要矛盾，已经是人民对于建立先进的工业国的要求同落后的农业国的现实之间的矛盾，已经是
人民对于经济文化迅速发展的需要同当前经济文化不能满足人民需要的状况之间的矛盾
八届十中全会 1962 无产阶级同资产阶级的矛盾为整个社会主义历史阶段的主要矛盾。要“以阶级斗争为纲,阶级斗争必须年年讲,
月月讲,天天讲”
十一届六中全
会
1981 “在社会主义改造基本完成以后，我国所要解决的主要矛盾，是人民日益增长的物质文化需要同落后的社会
生产之间的矛盾。”
十三大 1987 人民日益增长的物质文化需要同落后的社会生产之间的矛盾
十五大 1997 人民日益增长的物质文化需要同落后的社会生产之间的矛盾这个主要矛盾贯穿我国社会主义初级阶段的整个
过程和社会生活的各个方面
十六大 2002 人民日益增长的物质文化需要同落后的社会生产之间的矛盾
十七大 2007 人民日益增长的物质文化需要同落后的社会生产之间的矛盾
十八大 2012 人民日益增长的物质文化需要同落后的社会生产之间的矛盾
十九大 2017 人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾
资料来源：新华网、人民网，华泰证券研究所
（2）和以往对比，十九大主要矛盾有以下三大措辞的改变
第一，对人民的需求表述从“人民日益增长的物质文化需要”变为“美好生活需要”。不
同于“物质文化”是为了满足人类生存和发展需要所创造的物质需要，“美好生活需要”
囊括的范围更广，指的是人民在经济、政治、文化、社会、生态等方面日益增长的需要
人民的美好生活不仅是对物质方面提出了更高的要求，而且要通过完善公共服务体系，保
障群众基本生活，丰富人民精神生活等方面，不断促进社会公平正义，形成有效的社会治
理、良好的社会秩序，使人民获得感、幸福感、安全感更加充实、更有保障、更可持续
第二，从“落后的社会生产”改为“不平衡不充分的发展”。 中国社会生产力水平总体上
显著提高，社会生产能力在很多方面进入世界前列，更加突出的问题是发展不平衡不充分
中国经济当前处于动能切换、结构转型过程中，供给侧改革将会促进行业出清和技术革新，
推动企业转型，产业升级，提高全要素生产率。中国坚定实施乡村振兴战略，区域协调发
展战略，加快完善社会主义市场经济体制，推动形成全面开放新格局，将会大力促进区域
平衡，充分发展，以满足人民生活美好需要
第三，中国特色社会主义进入新时代。尽管中国仍然处在社会主义时代，但是现在的时代
已不用于以往。中国总体上实现小康，将会全面建设小康社会，并且已迈入全球中等收入
国家，提前达成目标。中国由高速增长阶段转向高质量发展阶段，正在积极转变发展方式、
优化经济结构、转换增长动力
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