请务必阅读正文后的重要声明部分
[Table_IndustryInfo] 2017年12月19日
强于大市(首次)
证券研究报告行业研究公用事业
碳排放权专题报告
全国碳市场启动在即，或只纳入发电行业
投资要点
西南证券研究发展中心
[Table_Author] 分析师：王颖婷
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分析师：濮阳
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[Table_QuotePic] 行业相对指数表现
数据来源：聚源数据
基础数据
[Table_BaseData] 股票家数 146
行业总市值（亿元） 23,590.96
流通市值（亿元） 22,896.43
行业市盈率TTM 24.9
沪深300市盈率TTM 14.0
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[Table_Summary]事件：12月14日，发改委发布通知称，定于12月19日召开全国碳排放交
易体系启动工作电话会议，国家发改委副主任张勇将出席，并就落实《全国碳
排放权交易市场建设方案(发电行业)》，推动全国碳排放权交易市场建设有关
工作进行动员部署

启动时间，也透露出全国碳市场初期或只纳入发电行业。2015年，中国二氧
化碳排放量91.64亿吨，其中发电供热行业排放量44.23亿吨，占48%。预
计纳入年能源消费总量达到1万吨标煤以上的电力企业，对应年发电量3413
度

大碳交易市场。1）目前试点情况：我国自2013年开始推动北京、上海、广
东、天津、深圳、湖北、重庆等7个试点省市的碳排放权交易工作，并逐步由
试点市场向全国统一市场推广，交易方式主要为配额交易，此外还包括中国核
证减排量（CCER）交易。除了以上7个试点外，2016年12月16日和22
日，四川和福建两个非试点地区的碳市场也相继开市，并分别实现了CCER
和福建省碳排放权配额的首批交易。2）世界第二大碳交易市场：截至2017
年10月，我国累计配额成交量达4.06亿吨二氧化碳当量，成交额累计达102
亿元人民币。2016年我国CCER成交量达1609.6万吨二氧化碳当量，成交
额达1.11亿元。虽然与欧盟碳排放交易体系(EU ETS)百亿吨交易量相比仍有
不小的差距，但中国碳市场整体上已经成为了全球第二大碳交易体系

试点企业、投资机构、CCER项目业主三类。机构投资者现货交易量领先，参
与交易的试点企业主要集中在电力热力生产供应业。2）交易品种：配额现货
交易、中国核证自愿减排量（CCER）现货交易、配额远期交易。3）交易机
制：挂牌交易、协议转让。4）交易费率：上海市碳排放配额及CCER交易手
续费，对于交易所会员按照交易额的万分之八的标准收取，对于客户按照交易
额的千分之三的标准收取，单笔手续费不足一元的均按一元收取

型清洁能源，为客户提供热能服务，是国内利用生物质等新型清洁能源提供热
能服务的领先企业；长青集团（002616.SZ）：正在运行生物质发电业务，在
建及筹建项目充足；天壕环境（300332.SZ）、易世达（300125.SZ）：主营余
热发电业务。2）碳交易所：深圳能源（000027.SZ）：持有深圳排放权交易所
10%股权；华银电力（600744.SH）：持有深圳排放权交易所5.08%股权；重
庆燃气（600917.SH）：持有重庆联合产权交易所6%股权；远达环保
（600292.SH）：收购先融期货32%股权，布局碳排放期货交易市场。3）节
能环保企业：置信电气（600517.SH）：子公司置信碳资产是国网系统内唯一
专业从事碳资产经营的公司，在碳交易领域布局完善；华测检测（300012.SZ）：
子公司华测认证有联合国CDM清洁发展机制DOE资质，已获11个省市主管
机构批准为碳排放第三方核查机构；凯美特气（002549.SZ）：以工业废气为
原料生产工业材料，减少碳排放

企业准备水平或有不足

-7%
-1%
6%
13%
20%
26%
16/1217/217/417/617/817/1017/12
公用事业 沪深300
碳排放权专题报告
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目 录
1 全国碳市场启动在即，初期或只纳入发电行业... 1
2 我国碳交易试点现状：世界第二大碳交易市场... 1
3 受益标的 ... 4
附录：以上海为例，分析我国碳交易机制 .. 5
2016年上海碳市场交易概况 ... 5
交易参与人介绍6
主要交易品种介绍 ........ 7
交易机制介绍 .. 10
交易费率介绍 .. 11
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碳排放权专题报告
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图 目 录
图1：中国发电行业二氧化碳排放量占比达到48% ..... 1
图2：各试点平台配额累计成交量情况 . 2
图3：各试点平台配额累计成交额情况 . 2
图4：各试点平台配额累计成交量对比 . 2
图5：各试点平台配额累计成交额对比 . 2
图6：碳交易试点配额日成交均价（元/吨） .... 3
图7：碳交易试点累计月度配额成交量（吨） . 4
图8：上海环境能源交易所碳排放权平台交易走势 ..... 5
图9：2016年各试点碳市场CCER交易量占比 .. 5
图10：各试点碳市场CCER累计交易量占比 ..... 5
图11：2016年上海碳市场各类型参与人开户情况 ...... 6
图12：2016年上海碳市场各类型参与人交易量占比 .. 6
图13：2016上海碳市场配额现货交易方式（单位：万吨）11
表 目 录
表1：上海市碳排放交易纳入配额管理的典型单位 ..... 6
表2：上海试点企业纳管标准 ..... 7
表3：上海试点企业配额计算方法 ......... 7
表4：2016年度发电企业碳排放基准 .... 8
表5：各碳交易试点CCER抵消规则 ....... 9
表6：2016年8月新CCER项目备案函项目名单 .......... 9
碳排放权专题报告
请务必阅读正文后的重要声明部分1
1 全国碳市场启动在即，初期或只纳入发电行业
全国碳市场启动在即，初期或只纳入发电行业。12月14日，国家发改委发布通知称，定于
12月19日召开全国碳排放交易体系启动工作电话会议，国家发改委副主任张勇将出席，并就落
实《全国碳排放权交易市场建设方案(发电行业)》，推动全国碳排放权交易市场建设有关工作进行
动员部署。这一消息不仅明确了全国碳市场的启动时间，也透露出全国碳市场初期或只纳入发电
行业。2015年，中国二氧化碳排放量91.64亿吨，其中发电供热行业排放量44.23亿吨，占48%

图1：中国发电行业二氧化碳排放量占比达到48%
数据来源：Wind、西南证券整理
预计纳入年能源消费总量达到1万吨标煤以上的电力企业，对应年发电量3413度：根据2016
年1月公布的《关于切实做好全国碳排放权交易市场启动重点工作的通知》，纳入的标准为2013
至2015年中任意一年综合能源消费总量达到1万吨标准煤以上（含）的企业法人单位或独立核算
企业单位。按293克/千瓦时发电煤耗率计算，年消费1万吨标煤对应年发电量3413度

2 我国碳交易试点现状：世界第二大碳交易市场
中国碳交易市场已经成为世界第二大碳交易市场。截至2017年10月，我国累计配额成交量
达4.06亿吨二氧化碳当量，成交额累计达102亿元人民币。2016 年我国CCER 成交量达1609.6
万吨二氧化碳当量，成交额达1.11亿元。虽然与欧盟碳排放交易体系(EU ETS)百亿吨交易量相比
仍有不小的差距，但中国碳市场整体上已经成为了全球第二大碳交易体系

7+2碳交易试点高效推动全国碳市场建设。我国自2013年开始推动北京、上海、广东、天津、
深圳、湖北、重庆等7个试点省市的碳排放权交易工作，并逐步由试点市场向全国统一市场推广，
交易方式主要为配额交易，此外还包括中国核证减排量（CCER）交易。除了以上7个试点外，
2016年12月16日和22日，四川和福建两个非试点地区的碳市场也相继开市，并分别实现了CCER
和福建省碳排放权配额的首批交易。各试点碳市场在交易过程中发挥本地特色，达到了适应当地
42%
43%
44%
45%
46%
47%
48%
49%1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
8000
9000
10000
201020112012201320142015
二氧化碳排放量:中国（百万吨二氧化碳）
二氧化碳排放量:发电与供热用:中国（百万吨二氧化碳）
发电供热占比
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