中国货币政策执行报告
二○一七年第二季度
中国人民银行货币政策分析小组
2017年8月11日
I
内容摘要
2017年上半年，中国经济保持平稳较快增长，经济增长的稳定
性、协调性和包容性增强，投资增长总体稳定，进出口较快增长，就
业稳中向好，主要指标好于预期。上半年，国内生产总值（GDP）同
比增长6.9%，居民消费价格（CPI）同比上涨1.4%

中国人民银行继续实施稳健中性的货币政策，注重根据形势变化
加强预调微调和预期管理，为经济稳定增长和供给侧结构性改革营造
了良好的货币金融环境。综合运用公开市场操作、中期借贷便利等工
具，保持银行体系流动性基本稳定，中标利率“随行就市”适度上行

运用支农支小再贷款、扶贫再贷款和抵押补充贷款等工具并发挥信贷
政策的结构引导作用，支持经济结构调整和转型升级，将更多金融资
源配置到经济社会发展的重点领域和薄弱环节。进一步完善宏观审慎
政策，将表外理财纳入广义信贷指标范围，并做好将同业存单纳入宏
观审慎评估（MPA）同业负债占比指标的准备工作。完善全口径跨境
融资宏观审慎管理，提高跨境融资的便利化程度。人民币兑美元汇率
中间价报价模型中引入“逆周期因子”，对冲市场情绪的顺周期波动，
更充分地反映基本面变化

总体看，稳健中性的货币政策取得了较好效果。银行体系流动性
保持中性，货币信贷和社会融资规模合理增长，利率水平总体适度，
人民币汇率预期稳定。2017年6月末，广义货币供应量M2余额同比
增长9.4%；人民币贷款余额同比增长12.9%，比年初增加79678亿元，
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II
同比多增4362亿元；社会融资规模存量同比增长12.8%，保持在年
初预期增速之上。6月份非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为
5.67%。6月末，CFETS人民币汇率指数为93.29，人民币兑美元汇率
中间价为6.7744元，较上年末升值2.40%

当前全球经济延续平稳复苏态势，外需环境总体改善，同时国际
金融危机的深层次影响尚未消除，地缘政治风险及不确定性仍然较多，
主要央行货币政策将逐步回归正常化，也可能增加金融市场调整的风
险。从国内看，随着供给侧结构性改革、简政放权和创新驱动战略深
化实施，产业结构调整加快，过剩产能继续化解，适应消费升级的行
业和战略性新兴产业快速发展，总供求更加平衡。但经济运行中的矛
盾和问题还不少。要站在经济长周期和结构优化升级的角度，把握经
济发展阶段性特征，坚定不移深化供给侧结构性改革，深入推进“三
去一降一补”，紧紧抓住处置“僵尸企业”这个牛鼻子，更多运用市
场机制实现优胜劣汰

下一阶段，要按照党中央、国务院统一部署，贯彻落实好全国金
融工作会议精神，遵循金融发展规律，紧紧围绕服务实体经济、防控
金融风险、深化金融改革三项任务，继续实施稳健中性的货币政策，
处理好稳增长、调结构、控总量的关系，为供给侧结构性改革营造中
性适度的货币金融环境。保持总量稳定，综合运用价、量工具和宏观
审慎政策加强预调微调，调节好货币闸门。把发展直接融资放在重要
位置，改善间接融资结构。围绕实体经济全面提升金融服务效率和水
平，加强对小微企业、“三农”和偏远地区的金融服务，鼓励发展绿
III
色金融。完善宏观审慎政策框架，推进汇率和利率市场化改革，畅通
政策传导渠道和机制。同时，履行好国务院金融稳定发展委员会办公
室职责，加强金融监管协调，把主动防范化解系统性金融风险放在更
加重要的位置，着力防范化解重点领域风险，牢牢守住不发生系统性
金融风险的底线

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