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速36.17%，17年1Q归母净利增速-3.02%，影视版块正在从成长期向成熟期
过渡，在消费升级背景下，我们看好新兴互联网渠道驱动下的网剧产业（2C端
付费视频模式），建议关注整体院线个股和优质内容公司：中国电影、万达院
线、上海电影；光线传媒、华策影视、慈文传媒、长城影视
块归母净利增速58%；17年Q1归母净利增速46.13%。16年初至17年4月
28日，营销指数跌幅41%，远大于同期沪深300跌幅（下跌7.8%）；营销板块
PE（TTM）为34，处于历史低位。重点推荐有壁垒或细分业务龙头个股： 思
美传媒、分众传媒、利欧股份、省广股份（停牌中），关注龙韵股份和宣亚国际
的23家游戏公司年报、一季报归母净利同比增速分别为73%和88%，整体业
绩增长主要来自于“内生驱动+外延并表”两方面。2016游戏行业增速17.7%，
其中手游增速为60%，我们判断2017年手游增速仍能维持在40%左右，成为
游戏行业的核心增长点。未来看好具备“大IP储备+研运一体+海外发行”的公
司，重点推荐完美世界、三七互娱、中文传媒、游族网络
机遇确定，但企业转型教育对管理、整合、并购能力要求高，业绩提升，协同
发展需要时间。需整体看来，部分转型教育较早、整合能力较强的上市公司目
前业绩增长较明显、协同效应初现。板块中长期前景，标的优秀、管理运营能
力较强的上市公司有望受益。相关标的：世纪鼎利、开元仪器、广弘控股、立
思辰、威创股份、新南洋
31家A股体育公司16年总体归母净利润55.85亿元，较2015年增长了60.98%；
2017年第一季度总体实现归母净利润18.81亿元，同比增长107.21%。A股体
育公司业绩实现高增长，行业正处于高速发展期。重点关注变现模式清晰，盈
利能力强的“体育+”领域。推荐：雷曼股份、三夫户外、星辉娱乐、双象股份
13.6%；2017年一季度净利润增速71.85%（去除浙数文化11.74亿元投资收
益影响后，整体净利润增速为18.53%）。有线电视板块，A股市场13家有线电
视公司2016年净利润同比下滑2.73%，2017年一季度同比下滑12.46%，行
业整体增速放缓，未来转型升级是关键。重点关注转型估值低、转型执行力强
的传统媒体公司。推荐：长江传媒、中南传媒、皖新传媒、湖北广电
统性风险集中释放
行业研究〃传媒行业
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1. 文化传媒板块运行情况综述 ... 8
2. 内容板块：向成熟期过渡，关注有业绩的龙头股 ...... 9
2.1 影视行业：电影行业健康发展，优质内容头部价值凸显 ......... 9
2.1.1 16年国内票房增速放缓，电影行业发展更加健康 .......... 9
2.1.2 优质内容头部价值凸显 . 11
2.2 年报一季报总结：回调深，三只新股上市 ..... 15
2.3 相关个股推荐 . 17
3. 营销板块：新消费带动营销板块发展，低估值回调深、投资价值凸显 ....... 19
3.1 营销行业：结构性调
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