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就我国现状来看,中小企业融资难已经成为其发展的重大制约。解决这一问题就必须
拓宽企业直接融资渠道。私募股权投资基金作为中小企业实际意义上的利益共同体,一方
面可以达到拓宽其融资渠道的作用,另一方面助力了企业公司的结构创新并且为解决代理
问题提供了良好的解决方式
笔者通过了解私募股权投资的概念、特点1,将我国现状与国际私募股权的成熟经验相
结合,多面化的将私募股权投资对中小企业的促进作用进行剖析,具体包括:改善公司治
理、提升企业价值、增强可持续发展能力、提升企业经营绩效等,并采用了深交所中小企
业板89家中小企业的数据进行了实证分析。结果得出,私募股权投资无论是与中小企业
经营绩效还是公司价值均呈现显著的正相关关系,也就是说私募股权投资对中小企业发展
成效显著。私募股权投资基金不仅会促进中小企业的成长,还将为其日后打入证券市场融
资奠定坚实基础
本文所作,其目的就是进行相关研究,尽最大努力为我国中小企业快速成长提出建议,
将私募股权投资进行推广,进而发挥其推动作用
关键词:私募股权投资中小企业公司价值经营绩效
Abstract
Abstract
Faced with the current global economic integration, as a new type of financial innovation
products, private equity investment has achieved remarkable results. Its function is not only
reflected in broadening the financing channels of enterprises, but also plays an indelible role in
multi-level training of capitd market and promoting the further development of small and
medium-sized enterprises. Especially in recent years, the private equity investment industry has
gradually risen and developed significantly in China&39;s emerging capital markets. Although it
originated jfrom the United States, this innovative financial instrument also has an extremely
strong vitality in china.
As far as China&39;s current situation is concerned, the financing difficulties of SMEs have
become a major constraint on their development. To solve this problem, we must broaden the
channels of enterprise direct financing. As a community of interests in the sense of small and
medium enterprises, private equity funds can broaden their financing channels on the one haad,
on the other hand, it helps the structure innovation of enterprises and provides a good solution to
the problem of agency.
Through the understanding of the concept and the characteristics of private equity, the
mature experience of the present situation and the international private equity in China by
combining the multi-faceted will promote private equity investment in small and medium-sized
enterprises are analyzed, including: improving corporate governance, enhance corporate value
and enhance business performance to enhance tiie capacity of sxxstainable development, etc., and
tiie Shenzhen SME board 89 small and medium enterprises empirical analysis. The results show
that private equity investment has a significant positive correlation with SME performance or
corporate value, that is to say, private equity investment has a significant effect on the
development of SMES.Private equity investment fund will not only promote the growth of small
and medium-sized enterprises, will be the day after the break into the secvirities market finandng
has laid a solid foundation.
The purpose of this paper is to carry out relevant research, make the best efforts to make
recommendations for the rapid growth of SMES in China, to promote private equity investment,
Abstract
and then play its role in promoting.
Key words: Private equity investment, small and medium sized enterprises ( SMES),
corporate value, business performance
目录
目录
第1章引言 1
1.1选题背景和意义 1
1.1.1选题背景 1
1.1. 2选题意义 3
1.2研究依据及方法 4
1.2.1研宄依据1. 2. 2研究的基本方法第2章基本概念的界定及分析2.1私募股权投资概念及特点2.1. 1私募股权投资的概念2.1. 2私募股权投资基金的分类2.1. 3私募股权投资的特点2.2中小企业标准及成长性障碍分析2.2.1中小企业定义2.2.2中小企业划分标准2.2.3中小企业成长性障碍分析第3章研宄设计 13
3.1私募股权投资促进中小企业成长的机理分析3.1.1提升企业价值3.1.2完善治理结构3.1. 3实现持续发展3.1.4利于平稳上市3.2私募股权投资对中小企业成长影响的模型构建
is
3. 2.1初始模型的构建
is
3. 2. 2访谈专家的选择3.2.3因素模型的优化
B 4
22
目录
4.1样本数据的选择
22
4. 1.1数据总体特征
22
4.1.2样本抽样方法与过程
23
4.2描述性统计 23
4.3检验及回归分析 24
4. 3.1企业价值检验及回归
24
4.3.2经营业绩检验及回归
25
4.3.3公司治理检验及回归
27
4.3.4平稳上市检验及回归
29
第5章结论及展望 32
5.1 雖 32
5.2政策酿
32
5. 2.1健全现有法律体系
33
5. 2. 2培养出色的PE机构
33
5. 2. 3优化市场环境
33
5. 2. 4搭建多层次资本市场
34
5. 3MM 34
参考文献
36
It M 41
ic m 56
第1章引言
第1章引言
1.1选题背景和意义
1.1.1选题背景
私募股权投资基金起源于1946年的美国,第一家具有现代意义的私募股权投资基金
在这里(AR&D)诞生。在诞生以来的60年里该行业获得了显著的发展,一跃成为第三大融
资手段,运用程度仅次于银行贷款和IP0。不仅如此,近年来由于该行业高度成熟的发展,
私募股权投资具备了更强的影响力。由于跨境资本极强的流通便利性以及国际金融市场一
体化的推动,大额资金的跨境流动变得极其简单,这也为私募股权投资创造了便利,在成
熟市场国家,它一炮而红并且红向全世界
截至目前,全球私募股权投资公司达数千家,高盛、美林、摩根士丹利、凯雷等成绩
卓越。在新经济时代的影响下,众多网络新贵如Google、微软、YAHOO等,全都是私募股
权投资下的受益者。受益于金融创新以及产业创新,私募股权基金不单为企业融资提供了
便利,使得被投资企业保值增值,其更重要的是推动了国民经济的发展、优化了国家的金
融体系、促进企业发展。根据易观投资机构的调查报告可以看到,从2006年以来,国内
的股权投资市场的复合增长率达到了 20.5%,其中股权投资案例的数量年均增长率也达到
了 35%。这说明我国股权投资市场正在步入快发展时期。随着私募股权投资机构的不断发
展壮大,其业务影响范围也在不断扩大,其投资范围与业务类别都发生了较大变化。但是
由于受到国家政策的不断变化,以及资本寒冬的持续发展下,为了能够适应创业企业数量
不断增加的情况,一些私募股权投资机构通常都采取精而美的投资方案及思路,并以此来
避免市场中的信息不对称以及可能的劣币驱逐良币等现象。一般而言投资机构都会在一些
成长性比较好的企业中进行重金布局,并不是过多追求企业投资数量的不断増加。可以说
在大众创业、万众创新的背景下,私募股权投资机构的投资时期也不断的往前提升,这一
方面是由于宏观经济环境的影响,同时也是由于市场中越来越重视资源的合理优化配置
同时随着信息技术不断与传统行业融合,不断増加的创业机会也给更多私募股权投资机构
更多的投资选择。因此对于股权投资机构而言,其各种投资行为除了要受宏观外部环境的
影响,其投资策略的转型也将会进一步凸显整个行业的发展变化
就目前股权投资市场来看,中小企业具有大型企业不具备的特点,例如经营方式通常
比较灵活,其组织成本通常较低,战略转移更具有优势,中小企业的这些优势将会更加适第1章引言
应市场需求的变化,能够适应社会个性化需求、潮流化需求的变化。因此积极发展中小企
业对于人口众多、经济发展差异巨大、地域辽阔的国家而言,中小企业具有重要的意义
特别是在中国整体经济转型过程中,中小企业无疑具有非常巨大的发展空间。目前国内的
中小企业还处于发展的提升期、转型期,中小企业的发展在将来一段时间内都处于良好的
发展环境中。政府出台的各种政策扶持、配套服务等都将会进一步促进中小企业的发展
在《促进中小企业发展规划(2016-2020年)》(工信部,2016)设计了中小企业发展的战
略规划,将进一步提升中小企业的发展水平,进一步提高创新能力,进一步提升企业的素
质,营造更好的发展环境,并为中小企业发展提供更好的发展机遇。虽然中小企业在我国
经济体中的作用非常重要,提供50%的税收、56%的GDP、70%以上的专利以及75%的城镇就
业,但是中小企业的生存环境却并不容乐观,特别是在融资方面面临着较大困境。在进一
步的分析后,我们得出中小企业融资难主要由于以下几点:
1其相对而言注册资本不足,因此就缺乏偿债能力,这就使得优质投资者难以对其产
生兴趣。企业的偿债能力与其注册资本金成正相关,一般的中小企业没有足够的注册资本,
就难以拥有较强的偿债能力
2.其抗风险能力差,极易被外部经济环境左右,因而企业的经营业绩就不稳定,就会
存在较大风险。就美国而言,全美不同类型的小企业有2000多万个,这其中大约有30%-50%
的企业只能存在3年以内,这一数字在经济衰退时更加惊人
3.由于中小企业的规模小、种类多,融资需求多样的特点,其对于资金的需求也就相
对较小、频率也就更高,这就使得融资更加复杂,成本必然就提高了。排除其他因素,单
就融资需求而言,中小企业的少量需求与大规模的资金融资相比,平均利率竟然高出了
2%-4%
4.普遍而言中小企业的信用水平有待提高。根据我国银行业的真实反映,中小企业的
信用识别为其工作增加了极大的难度。但重建信用工程巨大,要解决该问题就必须在制度、
法律、管理体制等多方面系统的调整
以2016年的调查统计为依据,中小企业在出口额上的贡献额度达到62%、GDP上的贡
献额度达到56%,就业率上的贡献额度达到75%,但是只有大约10%的企业可以获取银行信
贷。对于民营企业来说,想要获得长期信贷资金更是不可能。不仅如此,尽管创业板以及
中小企业板都推出了,但由于资本市场限制多门槛高,中小企业通过资本市场融资也基本
难以达成。不难看出目前我国中小企业短期融资困难,想要长期贷款支持更是痴心妄想
约81%的中小企业即便有银行的少量短期贷款支持,但其资金需求仍难以满足。超过半数第1章引言
的中小企业更是没有中长期贷款。在当前中国,中小企业融资难成为普遍问题,融资难成
为阻碍其发展的重要因素。中小企业想要获得发展,就必须寻
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