首页 > 资料专栏 > 财税 > 有价证券 > 证券债券 > 宏观债券年报_经济转型中_债市待催化

宏观债券年报_经济转型中_债市待催化

ztxiang
V 实名认证
内容提供者
资料大小:2436KB(压缩后)
文档格式:WinRAR
资料语言:中文版/英文版/日文版
解压密码:m448
更新时间:2018/10/29(发布于甘肃)

类型:积分资料
积分:10分 (VIP无积分限制)
推荐:升级会员

   点此下载 ==>> 点击下载文档


文本描述
0
请务必阅读最后一页免责声明及信息披露CINDASC
证券研究报告Research Report
2017年11月30日
经济转型中,债市待催化






吕立新首席宏观分析师
编号:S1500510120004
电话:+861083326788
邮箱:lvlixin@cindasc
地址:北京市西城区闹市口大街9号院1号
楼(100031)
王晶晶宏观分析师
编号:S1500517050002
电话:+861083326733
邮箱:wangjingjing1@cindasc
地址:北京市西城区闹市口大街9号院1号
楼(100031)
胡佳妮固定收益分析师
编号:S1500514070006
电话:+861083326732
邮箱:hujiani@cindasc
地址:北京市西城区闹市口大街9号院1号
楼(100031)
李曼研究助理
电话:+861083326856
邮箱:limana@cindasc
地址:北京市西城区闹市口大街9号院1号
楼(100031)请务必阅读最后一页免责声明及信息披露CINDASC
摘要
数据预测表
Source: 国家统计局,信达证券研发中心
GDP不变价累计同比增速达到6.9%。但是在经济平稳运行的背后,仍存在工业品价格过快上涨、居民部门杠杆率快速攀升等风险,债券市
场经历剧烈调整

行,基建投资增速受制于社会资本融资来源也将有所放缓,但是外围环境的持续改善会继续支撑出口,消费也将迎来进一步转型升级,出
口和消费接棒投资继续支撑GDP增长,我们预计2018年GDP增速位于6.6-6.8%区间,经济增长质量进一步提升

受限或推动社融增速向M2收敛,带来流动性的边际改善。2017年债券收益率大幅上升却未完全传导至实体经济,部分原因在于银行负债
和委外增速的回落限制了银行配置债券资产的能力。我们预计十年期国债收益率短期波动区间大概在3.6%-4.2%,债券估值向基本面回归
或需要其他催化剂

单位2014201520162017Q32017F2018F
GDP:实际%7.36.96.76.96.86.6-6.8
工业增加值%8.36.16.06.76.76.5
CPI%2.01.42.01.51.72.3
PPI%-1.9-5.2-1.46.56.03.5
全社会固定资产投资%15.710.08.17.57.05.0-7.0
社会消费品零售额%1210.710.410.410.411.0
出口额(以美元计价)%6.1-2.9-7.77.57.26.5
进口额(以美元计价)%0.4-14.3-5.517.216.010.0
一年期存款利率%2.751.501.501.501.501.50
一年期贷款利率%5.604.354.354.354.354.35
美元/人民币6.126.496.946.646.706.80
淘宝店铺
“Vivian研报”
首次收集整理
获取最新报告及后续更新服务请在淘宝搜索店铺“Vivian研报”
或直接用手机淘宝扫描下方二维码请务必阅读最后一页免责声明及信息披露CINDASC
经济转型中,债市待催化请务必阅读最后一页免责声明及信息披露CINDASC
2017年前10月CPI温和上涨,同比增速中枢在1.5%,2018年CPI中枢将明显抬升
食品分项仍然是影响CPI增速的主导因素(单位:%)
Source: Wind, 信达证券研发中心
2017年食品价格对CPI增速形成拖累(单位:%)
Source: Wind, 信达证券研发中心
月累计同比增速为1.5%

影响,食品类价格出现大幅回落,
导致CPI同比增速回归“1时代”

之后食品价格逐步回升,但是基
数原因导致食品对CPI的贡献始终
为负

的非食品价格稳步上涨,一直保
持2%以上的高增速,支撑了全年
CPI整体呈缓慢回升的趋势,但食
品价格的拖累导致2017年CPI中
枢稳定在2%以内

食品价格对CPI的贡献由负转正,
非食品价格大概率高位运行,原
油价格上行对CPI或有传导,这些
都将导致2018年CPI同比增速中
枢较2017年有明显上移。我们认
为2018年全年CPI同比增速在
2.3%左右,2、3月份或触及2.8%

。。。以上简介无排版格式,详细内容请下载查看