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行业景气跟踪月报销售下滑_地产投资下半年或将迎拐点2017年安信证券30页

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■上游行业:PPI环比下滑,高景气势必难以持续
5月煤炭由于国内的供大于需,价格承压下行,其他上游资源品价格普
遍趋稳。结合4月PPI同比上涨6.4%(环比下降0.4%),我们认为上
游资源品整体景气程度已经呈现趋势性下滑趋势,建议关注受供给侧
约束提供保护的部分细分领域,例如有色电解铝等。整体而言,我们
预计6月煤价震荡小幅下行,行业景气较此前略有下滑;油价震荡下
行,原油行业景气较此前下滑;有色行业景气较此前持平
■中游行业:稳中偏弱、交运电力将成结构性亮点
5月中游供需稳定,整体稳中偏弱,中游资源品中仅钢铁因库存低位后
续存在涨价逻辑,中游制造业中交运、电力将成为结构性亮点。结合
用电增速来看,第二产业用电量同比上涨并不明显(4月上涨4.99%,
第一产业同比下降1.11%,第三产业同比上涨12.66%),二季度经济增
速环比大概率下滑。整体而言,我们预计6月交运、电力景气较此前
上升;钢铁、造纸、化工景气与此前持平;水泥、玻璃行业景气或将
下行

■下游行业:销售下滑,地产投资下半年或将迎拐点
下游行业房地产投资增速下半年迎来拐点。房地产销售同比增速已经
连续下滑11个月,年初至今下滑尤为明显(累计同比增速2月25.10%,
3月19.50%、4月15.70%)。同时,房地产投资拐点仍未出现,1-4月房
地产投资增速9.30%,较1-3月上升0.20%,仍然处于上行通道。根据
安信研究地产研究小组最新测算(详见《4月地产数据解读及统计口径
微调的意义?》),地产去库存高点下来完成21%,其中开工未售去化
贡献45%,拿地未开工去化55%,很多三四线库存土地有明显复工,
复工比例接近30%。我们认为此轮投资继续上涨的原因是多方面的,
一方面在于企业的库存下降明显以及,补库存需求持续刺激投资增长;
另一方面是今年三四线棚化区改造提供有效支撑;还有一方面是由于
去年基数较低导致的(详见安信研究地产团队报告《80页诚心之作!
十年房价沧海桑田、地产牛股何处再现——房地产行业2017投资策略
暨十年回顾》)。同时,我们也注意到在房地产市场严密调控的大背景
下,销售端的压力将最终传导至投资端。按照历史规律,房地产销售
下行一段时间后投资也会迎来拐点。就目前的情况看,房企投资依然
主要在一二线(4月三、四线拿地环比减少27%),三四线的投资在下
半年将有所回落,但全年依旧维持在高位。(在此深深感谢安信研究地
产陈天诚团队提供的数据和观点支持。)整体而言,我们预计6月电子、
房地产、纺织服装行业景气与此前持平;汽车行业景气或继续下滑

■风险提示:经济增长不及预期;通胀超预期;海外经济政治动荡
Table_Title
2017年06月04日
销售下滑,地产投资下半年或将迎拐点——行业景气跟踪月报
Table_BaseInfo
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SAC执业证书编号:S1450517010001
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内容目录
1. 行业月度景气变动概述 ........... 5
1.1. 上游行业:PPI环比下滑,高景气势必难以持续 .......... 5
1.2. 中游行业:稳中偏弱、交运电力将成结构性亮点 .......... 5
1.3. 下游行业:销售下滑,地产投资下半年或将迎拐点 ...... 5
2. 行业月度景气追踪 ...... 8
2.1. 上游行业景气追踪 ......... 8
2.1.1. 煤炭行业:6月预计煤炭价格小幅下滑 .... 8
2.1.2. 石油石化:6月预计原油震荡下行 ........... 9
2.1.3. 有色行业:6月金价震荡企稳 .... 10
2.2. 中游行业景气追踪 ....... 12
2.2.1. 钢铁行业:6月预计钢价继续震荡上涨 .. 12
2.2.2. 建材行业:6月预计水泥价格小幅回落 .. 14
2.2.3. 机械行业:5、6月销量预计仍将超预期15
2.2.4. 电力行业:6月预计用电需求将有所回升 .......... 16
2.2.5. 化工行业:6月预计化工原料价格震荡趋稳 ........
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