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特斯拉的发展历程和产品线符合“四步走”的战略目标，马斯克表示，他
“决意”将特斯拉打造成制造巨头，2018年将生产50万辆车，比计划提
前了两年；到2020年将产量提高到近100万辆。不管是为了市场还是为了
产量，马斯克等人就多次表示将国产化。虽然不同高管在不同时点、不同
场合的表述存在着差异，影响着市场对特斯拉国产化预期的变化，但是我
们预计，特斯拉国产化计划势在必行，其中，Model 3量产将成为主要催
化
随着Model 3的量产将近，特斯拉产业链将再次迎来巨大利好。从目前已
收到近50万台Model 3订单的情况来看，而Model 3受到热捧，产业链各
主要供应商有望实现增长超预期。通过梳理特斯拉的供应链现状，可以挖
掘增长潜力和发展方向，以及中国厂商未来有可能的进入机会
机（002664.SZ）；中科三环（000970.SZ）；均胜电子（600699.SH）；拓
普集团（601689.SH）；鸿特精密（300176.SZ）；三花智控（002050.SZ）；
长信科技（300088.SZ）；宁波华翔（002048.SZ）
风险提示：1）Model 3产销量不及预期；2）市场竞争加剧
Table_First|Table_ReportDate
2017年9月13日
相对市场表现
Table_First|Table_Author
张忠 分析师
执业证书编号：S0590510120002
电话：
邮箱：zhangz@glsc
Table_First|Table_Contacter
Table_First|Table_RelateReport
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投资策略
正文目录
1 全球新能源汽车发展迎来热潮，中国成为最大市场 .. 3
1.1 全球新能源汽车近年来持续增长，特斯拉表现优异 ........... 3
1.2 中国在政府强力补贴下成为全球第一大市场 .......... 4
1.3 全球汽车巨头纷纷瞄准中国新能源汽车市场 .......... 5
2 特斯拉国产化势在必行 .. 9
2.1 特斯拉的目标.......... 9
2.2 特斯拉国产化历程10
2.3 Model 3量产将成为主要催化 ....... 11
3 特斯拉国产化受益标的 . 12
3.1 特斯拉产业链概述12
3.2 特斯拉国产化受益弹性测算 .......... 13
3.3 标的概述 ... 14
图表目录
图表1：全球新能源乘用车季度销量 ........ 3
图表2：2016全球新能源乘用车分地区销量 ........ 3
图表3：2016纯电动汽车销量排行（前10） ....... 3
图表4：2016插电式混动车销量排行（前10） ... 3
图表5：2016年全球新能源汽车销量排行 ........... 4
图表6：海外车企的新能源汽车与所有汽车销量对比 ...... 4
图表7：对新能源汽车的补贴 ....... 5
图表8：新能源汽车销量和增速 ... 5
图表9：新能源汽车产量和增速 ... 5
图表10：大众在华“三步走”战略规划 .. 7
图表11：特斯拉的发展历程 ........ 9
图表12：特斯拉的产品线9
图表13：特斯拉“四步走”战略目标 ...... 9
图表14：特斯拉的产量目标 ...... 10
图表15：特斯拉国产化信息汇总 ........... 10
图表16：特斯拉超级工厂 .......... 12
图表17：新能源汽车零部件分类 ........... 13
图表18：特斯拉产业链解析 ...... 13
图表19：特斯拉产业链受益弹性测算 .... 14
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3 请务必阅读报告末页的重要声明
投资策略
1 全球新能源汽车发展迎来热潮，中国成为最大市场
1.1 全球新能源汽车近年来持续增长，特斯拉表现优异
根据全球汽车信息平台提供的数据，2015年全球新能源乘用车总计销量达到
36.9万辆，同比增长50.00%；2016年全球新能源乘用车总计销量达到73.1万辆，
同比增长98.10%；17年1季度国内销量和海外销量同比增长分别为28.21%和23.46%，
全球新能源汽车近年来持续高增长
2016年，销售往海外的新能源汽车车型中，纯电动汽车（EV）和插电式混动车
（PHV）的销量大概各占50%；而销售往国内的新能源汽车共有31.3万辆，其中EV
为主，占比74.53%；随着特斯拉Model 3的大规模生产，纯电动汽车将处于更明显
的优势地位
2016年新能源汽车按车型进行排名，其中纯电动汽车前10名共计销量272402
辆，插电式混动车前10总计销量185269辆；纯电动汽车中特斯拉的Model S和Model
X的销量分别排在第2和第4位，分别是42011辆和24202辆，表现优异
图表1：全球新能源乘用车季度销量
图表1：全球新能源乘用车季
度销量 3
图表2：2016全球新能源乘用
车分地区销量 3
图表3：2016纯电动汽车销量
排行（前10） 3
图表4：2016插电式混动车销
量排行（前10） 3
图表5：2016年全球新能源汽
车销量排行 4
图表6：海外车企的新能源汽
车与所有汽车销量对比图表7：对新能源汽车的补贴图表8：新能源汽车销量和增
速 5
图表9：新能源汽车产量和增
速 5
图表10：大众在华“三步走”
战略规划 7
图表11：特斯拉的发展历程图表12：特斯拉的产品线 9
图表13：特斯拉“四步走”战
略目标 9
图表14：特斯拉的产量目标图表15：特斯拉国产化信息汇
总 10
图表16：特斯拉超级工厂图表17：新能源汽车零部件分
类 13
图表2：2016全球新能源乘用车分地区销量
来源： MarkLines国联证券研究所来源： MarkLines 国联证券研究所
图表3：2016纯电动汽车销量排行（前10）
：2012-2016年中国和全球游戏市场规模
图表4：2016插电式混动车销量排行（前10）
来源： MarkLines国联证券研究所来源： MarkLines 国联证券研究所
4 请务必阅读报告末页的重要声明
投资策略
2016年新能源汽车销量排行前五的车企分别是：比亚迪汽车、雷诺-日产、吉利
控股集团、特斯拉和大众，其中，雷诺-日产、特斯拉和大众属于海外车企，而比亚
迪和吉利控股集团都属于国内汽车行业的龙头企业。而在海外车企中，只有特斯拉是
专注于新能源汽车的生产与销售，共计销售66305辆，在海外新能源汽车中销量排行
第二，表现优异；随着未来新能源汽车的发展和特斯拉专注于新能源汽车的研发，未
来的海外新能源汽车市场中特斯拉有望成为龙头老大
据美国《汽车新闻》6月8日消息，特斯拉今年成功跻身《财富》杂志“世界500
强”榜单。特斯拉2016年的收入达70亿美元，在排行榜中名列第383位。这是自
1955年财富榜单创建以来，特斯拉首次入围500强榜单。在一则相关报道中，《财富》
杂志特别强调了特斯拉在中国市场的表现。经过几年的销售疲软，特斯拉重振了其在
中国的业务
1.2 中国在政府强力补贴下成为全球第一大市场
2016年，中国新能源汽车销量超越美国成为全球第一大市场，早在2009年国家
就将发展新能源汽车上升到国家战略的高度，从中央政府到地方政府均给予大力支持；
2017年初，经历“骗补”事件之后，国家通过一系列的政策手段政治新能源汽车市
场，补贴政策虽有退坡，但中国新能源汽车销量仍能实现快速增长
图表5：2016年全球新能源汽车销量排行
：2012-2016年中国和全球游戏市场规模
图表6：海外车企的新能源汽车与所有汽车销量对比
来源： MarkLines国联证券研究所来源： MarkLines 国联证券研究所
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