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1939-1999年，全面布局，飞利浦变身小家电龙头
2000-2016年，业务调整，小家电成公司发展重心
飞利浦是全球最大的小家电公司，在个护、家居及厨房小家电的多个品类都处于全球领先位置，2015年小家
电业务收入58亿美元
飞利浦是全球最大的小家电企业，多个小家电品类在全球范围内具有明显领先优势，我们选择了飞利浦的电
动剃须刀、电动牙刷以及咖啡机，总结了飞利浦个护小家电的成长经验：
电动剃须刀：自主研发造就行业龙头。1939年——在电动剃须刀诞生仅9年后，飞利浦发明了电动旋转剃须
刀，1966年飞利浦再度将电动剃须刀改良为三个剃头，这些创造性的改良一直沿用至今。据Statista 统计显示，
2016年飞利浦电动剃须刀在美国、英国、法国的市占率分别为31%、44%、54%
电动牙刷：外延并购奠定市场地位。电动牙刷诞生于1954年，在其发展的早期，飞利浦并没有进入这一领域
2000年，飞利浦通过收购Optiva公司将Sonicare纳入旗下，一举全球第二的电动牙刷企业
咖啡机：外延并购应对市场变化。1964年飞利浦就开始生产滴滤式咖啡机，成为全球前三的咖啡机公司。21
世纪以来浓缩咖啡机市场份额迅速提高，面对该新趋势，飞利浦通过收购欧洲最大浓缩咖啡机企业Saeco保持了
在咖啡机领域的领先位置
原材料价格上涨；海外需求低迷
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专题研究|家用电器
目录索引
1.投资故事 .. 4
2. 飞利浦小家电成长之路 .. 5
2.1. 1891-1938年 专注照明，前38年未涉足小家电5
2.2. 1939-1999年 全面布局，飞利浦变身小家电龙头 .......... 6
2.3. 2000-2016年 业务调整，小家电成公司发展重心 .......... 7
3. 飞利浦小家电现状：全球最大的小家电公司 ...... 8
3.1. 小家电是飞利浦重要业务8
3.2. 全球最大的小家电企业 ... 9
4. 飞利浦小家电成长经验：研发创新+外延并购.. 10
4.1. 电动剃须刀：自主研发造就行业龙头 .... 10
4.1.1. 电动剃须刀成功关键：自主研发 ........ 10
4.1.2. 全球经营，领跑全球主要市场 ........... 11
4.2. 电动牙刷：外延并购奠定市场地位 ....... 12
4.2.1. 电动牙刷成功关键：外延并购 ........... 12
4.2.2. 现为电动牙刷全球领导者之一 ........... 14
4.3. 咖啡机：外延并购应对市场变化 ........... 14
4.3.1. 应对浓缩咖啡趋势，收购欧洲最大的浓缩咖啡机公司SAECO ........... 15
4.3.2. 全球前三的咖啡机龙头 .......... 15
5. 风险提示 .......... 16
5.1. 原材料价格上涨16
5.2. 全球经济低迷，需求不旺 .......... 16
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专题研究|家用电器
图表索引
图1：飞利浦在20世纪中叶进入小家电领域 ......... 6
图2：1998年飞利浦小家电各细分业务营收占比 .. 6
图3：1998年全球DAP市占率飞利浦居第一 ....... 6
图4：1999年飞利浦部门划分情况7
图5：2000年飞利浦成立家电及个人护理部门 ...... 7
图6：飞利浦DAP部门营收占比持续攀升 . 8
图7：2000年以来小家电业务所属部门变化情况 .. 8
图8：2015年飞利浦小家电业务营收占比为22% . 9
图9：2015年小家电营收飞利浦排第一（百万美元） ..... 10
图10：2016年中国空气净化器市占率飞利浦第一 .......... 10
图11：1932年各国失业率情况 .... 11
图12：互联网泡沫破裂苹果仍注重研发（百万美元） .... 11
图13：飞利浦是最早生产电动剃须刀的企业之一11
图14：北美和西欧是飞利浦营收占比最大的市场（2016年年报数据） . 12
图15：2016年飞利浦在美国电动剃须刀市占率31%...... 12
图16：2016年飞利浦在英国电动剃须刀市占率44%...... 12
图17：2016年飞利浦在法国电动剃须刀市占率54%...... 12
图18：电动牙刷早期发展过程中没有飞利浦的参与 ........ 13
图19：2000年全球电动牙刷品牌销售额份额 ..... 13
图20：收购前Sonicare电动牙刷在美国市占率居第一 .. 13
图21：全球电动牙刷巨头1999年营业收入与飞利浦对比（百万美元）14
图22：2016年美国电动牙刷市场Sonicare第二 ........... 14
图23：2016英国电动牙刷市场Sonicare第三 ... 14
图24：浓缩咖啡机市场份额增长迅速（欧洲销量份额） . 15
图25：Saeco是欧洲最大的浓缩咖啡机企业 ...... 15
图26：2013年飞利浦咖啡机市占率居全球第三（除中国、美国） ........ 16
表1：19世纪末照明三巨头与飞利浦简介 . 5
表2：1998年飞利浦主要小家电产品及其世界排名 .......... 7
表3：飞利浦经营的小家电业务 ..... 9
表4：收购Saeco后飞利浦全自动浓缩咖啡机市场份额大幅提升 ........... 16
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专题研究|家用电器
1.投资故事
飞利浦是全球最大的小家电企业，研究其小家电业务的发展，对我国小家电企
业有重要启示意义。我们将飞利浦的小家电业务作为主线，根据飞利浦小家电不同
发展阶段的特点，将飞利浦的成长之路分为了三个阶段：
1891年飞利浦在荷兰成立，主营照明业务。这一时期飞利浦逐渐成长为全欧最
大的照明公司并进入到黑电领域，但还未开展小家电业务
1939年，飞利浦通过剃须刀进入小家电领域，此后公司陆续扩大小家电产品线，
并逐渐成长为了全球小家电龙头企业
2000年飞利浦单独成立“家电及个人护理”部门从事小家电业务，小家电开始
成为公司发展重心。此后虽然飞利浦多次调整业务，但小家电一直是飞利浦主营业
务之一
飞利浦小家电现状：业务布局广泛，是全球最大的小家电企业
电三个领域。2015年小家电业务营收占公司总营收的22%，是飞利浦业务
的最大的收入来源之一
入58亿美元，力压美的（55亿美元）、SEB（37亿美元）等公司，居全球
第一
飞利浦小家电业务的发展历程有许多值得中国企业参考的经验。我们选择了飞
利浦的电动剃须刀、电动牙刷、咖啡机，来总结飞利浦小家电的成长经验：
飞利浦是最早研究和生产电动剃须刀的企业。通过自主研发，飞利浦陆续做出
了电动旋转剃须刀、三头剃须刀等改良，逐渐成长为全球电动剃须刀龙头
飞利浦进入电动牙刷市场较晚，公司在电动牙刷上的领导地位源于2000年对
Optiva公司的收购，这起收购使飞利浦立即成为当时全球第二的电动牙刷企业
20世纪末飞利浦就已经是全球第二大咖啡机制造商，主营滴滤式咖啡机。21世
纪以来，浓缩咖啡机的兴起动摇了飞利浦的领先优势。通过对Saeco的收购，飞利
浦切入到浓缩咖啡机市场，巩固了自身的行业地位
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2. 飞利浦小家电成长之路
飞利浦成立于1891年，成立最初近40年业务以照明为主。1939年，飞利浦发明
电动旋转剃须刀，由此进入小家电领域。此后几十年间，飞利浦小家电产品线不断
扩大，逐渐成长为全球小家电龙头。根据小家电业务不同阶段的特点，我们将飞利
浦的发展历程分为三个部分：
2.1. 1891-1938年 专注照明，前38年未涉足小家电
1891年飞利浦在荷兰成立，主营照明业务。这一时期飞利浦逐渐成长为全欧最
大的照明公司并进入到黑电领域，但还未开展小家电业务
飞利浦是全球最早开展照明业务的企业之一，但成立时照明行业已经有通用电
气、西门子以及AEG三大巨头，其中德国企业西门子和AEG占据着欧洲大部分市场
份额。这一时期，在自身策略以及时代背景的双重作用下，飞利浦逐渐成长为全欧
最大的照明公司
成本，低价优势使公司迅速成长。1910年，飞利浦已经成为荷兰最大的单
一雇主
企遭到全欧抵制。由于荷兰保持中立，飞利浦在一战中迅速抢占市场，战
争结束时，飞利浦超过西门子和AEG成为了欧洲最大的照明公司
表1：19世纪末照明三巨头与飞利浦简介
公司 开始经营照明业务时间 详情
通用电气 1878 爱迪生创建爱迪生灯泡公司（GE前身）
西门子 1882 维尔纳·冯·西门子建造白炽灯工厂，生产灯泡
AEG 1887 获得爱迪生灯泡专利授权，创立公司
飞利浦 1891 弗雷德里克飞利浦父子开始生产灯泡
数据来源：百度百科，广发证券发展研究中心
成为全球最大照明企业之后，飞利浦开始拓展产品线。公司陆续开展了无线电
子管、电视机、收音机等业务，但尚未进入小家电领域
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