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关键词.高管变更盈余管理元分析公司治理中国情境
I Abstract
ABSTRACT
In the traditional qualitative review, the research of the relation between
executive change and earnings management have not yet been the same conclusion,
based on the quantitative methods Meta-analysis, it obtained 332 effect values,
with a total sample size of 93,258, merged Context of 46 research of Chinese
executives Change and Earnings Management. The results shows: (1) in the year of
change the earnings management and executives change is a significant negative
correlation, while in the year before and after the change, the relationship is
significant positive, (2) in the year of the changes, Compared to normal changes and
internal successor, non-normal changes and external successor are more prone to
occur earnings management; (3) and it draw the relationship with the influence of
board size, proportion of independent directors, the companies audited by Big Four
accounting firms, state-owned enterprises, the net cash flow of operating activities,
asset-liability ratio, assets, ROA This findings draw a conclusion of the Chinese
executives change and Earnings Management, and indicate research directions for
future earnings management.
Keywords: Executives changes, Earnings Management, Corporate governance,
Meta-analysis, Chinese situation
in
目 录
目录
第1章引言1.1研宄背景1.2 问题的提出1. 3预期的研宂结果和创新点1.4研宄目的1. 5 研宄意义1.6文章结构内容和框架第2章理论与研宄假设2.1关于高管变更与盈余管理的理论基础2. 2关于元分析的理论基础2.3相关国内研宄综述2.4相关国外研究综述2. 5研宄假设第3章研宄步骤
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3. 1检索和筛选文献
23
3.2文章编码及录入数据
23
3.3元分析过程
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第4章研究结果
27
4. 1效应值的分布、同质性检验以及发表偏倚分析
27
4. 2其余效应值的具体分析
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第5章讨论与分析
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第6章研宄贡献、局限与展望
37
6. 1 研究贡献
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6.2研究局限
37
6.3 未来展望
37
参考文献
39
g i射 43
在读期间发表的学术论文与取得的其他研宄成果
45
V
第1章引言
第1章引言
1.1研究背景
随着全球经济不断复苏,中国经济发展也重新充满活力,蓄势待发。中国经
济开始转型,供给侧改革、一带一路等宏观政策让中国经济登上了一个前所未有
的新高度,我国经济向着更加宏远的目标大步前进。金融是世界经济蓬勃发展的
基础,实体经济发展到一定阶段,必须依靠资本市场对其反哺支持。大量事实表
明,发达的实体经济周围必然存在着一个活跃的金融市场对其支撑,同时成熟的
金融市场具有良好的溢出效应
当前,我国己进入“中高速增长、优化经济结构、实行创新驱动”的经济新
常态。我国政府根据我国的基本国情,制定了一系列正确的方针和政策,带领我
们不断融入世界经济大环境。我们要坚定我国经济健康发展的信心,坚持调整旧
经济时代资源不平衡、发展不可持续的模式,大力促进资本市场的活力,让其成
为我国新经济时代的新鲜血液。这不但符合我国国情,更符合广大人民群众的利
益。事实表明,中国人民的生活水平大大提升,我国正实现全面建成小康社会这
一阶段性目标。在国际上,我们的国家声誉和地位不断提升,综合国力大幅增强,
正向一个全方面的大国昂首前进
从公司治理的角度看,公司发展到成熟阶段后,高级管理人员的流动日渐频
繁。这在欧美等成熟的资本市场也是常态。人才的流动对公司的发展和市场的活
跃是有积极的促进作用,这也间接的刺激了经济增长。有经验的高管人员不仅能
为企业带来成熟的管理经验,而且能够提升企业的核心竞争力和综合实力。对整
个市场而言,这种现象更是带动了全行业的发展,甚至是整个国民经济的发展,
这有利于经济的稳定与繁荣
由于大型企业的高管们在公司的战略制定和日常经营决策上有着举足轻重
的作用,因此保证高层管理人员的稳定是一个公司长期健康发展的重要前提。管
理层的突然变动会给原公司带来一定程度的负面影响,比如股价的变动,公司部
门架构的调整,以及长期战略的变更。这些影响对于一个处于快速发展期的企业
来说是灾难性的。而且,在高管变更这个现象里隐含着许多问题,这也越来越引
起学者们的重视,尤其是盈余管理这方面的行为,被大众和学术界广泛讨论与关
注
现如今,我国公司高管突然离职的报道不绝于耳,一些行业标杆公司的职位
变动甚至会引起整个行业的骚动。高管离职很大程度上己经成为公司发展道路上1 引言
一种常见现象。比如从2015年4月开始,京东核心岗位的多位高管纷纷离职,
’
闫小波、熊青云、徐昕泉、李永和、江川、李大学、蒉莺春……仅2016年上半
年,就有近10位高管离职
2016年3月,万科企业集团高级副总裁毛大庆离职,随后万科管理层人事
调整不断,包括莫军在内的多名高管因为各种不同的原因离职;同样是房地产企
业,绿地集团执行副总裁胡京、中海地产副总裁营销公司董事长曲咏海等也纷纷
离职
有时候,高管的变更不仅仅是一个人的变动,而是一大批高管人员的整体变
动。2016年7月,全聚德连发5则公告,称董事会收到董事长王志强先生、总
经理邢颖先生、董事会秘书施炳丰先生、董事张冬梅女士的辞职申请
2017年3月1日,中航资本的董事李平先生和都本正先生在毫无征兆的情
况下,突然向董事会提交了辞职报告。在同一时间,公司监事刘光运先生和温观
音先生也很有默契的向监事会提出辞职的意愿
乐视体育总裁张志勇、COO于航也爆出近期将离职的消息
甚至连一个公司的奠基者也会辞职,2011年6月,蒙牛乳业的创始人牛根
生宣布不再担任公司的董事长一职,将公司的经营权全部交出,他本人以后会转
向其他方面的事业,比如慈善工作
从上述事件可以看出,上市公司中的高管变更事件在现在的经济社会中十分
常见,但是放弃高额的薪资和福利,还有努力打拼这么多年才争取到的高管位置,
他们离职的原因究竟是什么他们离开后的去向又是哪里他们的背后是不是
隐含着一些不为人知的动机几乎每一个离职者都有一个充分的理由,可是这个
理由的可信度究竟有多少最新的研究证据表明,更多的学者将这一类变更和盈
余管理联系在一起,这也成为实务界最关注的地方。在中国这个频频发生变更企
业高管事件的经济环境下,我们不得不对这个问题进行更加深入的研宄
在现行法律法规的规定下,那些有着自己“小算盘”的高管人员等到所在公
司上市后再离职,是一个不错的选择。因为等到公司上市满一年时,限售股就被
解禁,他们就可以通过二级市场抛售来套现。然而大规模的抛售公司股票势必会
带来二级市场公司股价的波动。所以,对于众多中小投资者来说,大规模的高管
人员变动情况会让他们怀疑高管们的行为是为了自己的股票套现获利做准备,这
一担忧的情绪在二级市场逐渐蔓延,就算高管并没有抛售的想法,但由于信息不
对称,过多的解释也不能打消投资者的疑虑。这种现象会“抹黑”公司在资本市
场的形象,打击中小股东的持股信心,影响企业的融资渠道
所以,研究高级管理人员的职位变动与公司是否会进行盈余管理的关系有着
举足轻重的意义。这些年以来,虽然己经有一些学者开始关注并且研究相关的领第1章引言
域,但是我国现在的资本市场环境和政策制度己然发生了一定的变化,加上在我
国发生的高管变更的原因种类不同,情况还比较复杂。在这样的情景下,用什么
样的方法去研宄高管变更和盈余管理的关系,并得出令人信服的结论就显得尤为
重要。但是这种复杂性也使得这项研究变得更加有意义
本文的研究是在高管变更的当年,前一年,以及后一年这三个时间维度上,
进行高管变更与盈余管理关系的研宄,从而发现问题,得出研究结论,为实务界
的工作提供切实可行的意见
盈余管理是使得某些企业财务信息失真的一个常见方法,因为通过盈余管理
行为可以修饰企业财务报表的利润信息,这会造成错误的假象,使得投资者难以
分辨财务信息的真假,也难以根据这些财务数据来判断一个公司的经营状况,公
司未来的发展趋势,以及公司是否值得投资者投资。财务信息的失真使得资本市
场的流通变得低效率,不符合我国资本市场积极发展的要求。除此之外,财务信
息失真也提高了政府部门对于市场监督和调控的难度,不利于我国经济快速健康
的发展。所以,从基础会计的研宄开始,盈余管理就是我国相关领域学者重点研
究方向
随着我国资本市场的日渐成熟,盈余管理己经成为很多上市公司粉饰报表,
调节利润的一个方法,这也随之成为公众和政府监督的重点。每年我国经济市场
上不断有大大小小的财务造假案被揭露,新型的造假手段和方法也是层出不穷
虽然我国的会计准则在不断的完善,我国的证券市场的监督体系和制度也在不断
的成熟,但是还是杜绝不了此类丑闻的发生
由于高管人员在上市公司的重要地位,他们决定了公司的业务方向和会计编
制方法,实际上是由一小批人决定了一个大公司的运转方式和信息的披露程度
董事长、总经理以及财务总监等高级管理人员就是这些人中的代表,所以他们是
一个公司能够发展壮大的基石,也是牵一发动全身的关键。正是由于他们位置的
敏感性,国内外的学者对上市公司发生高级管理人员的变动和盈余管理行为之间
的关系进行了较为深入的探讨
除此之位,对公司会计处理方法具有决定权的高管们很可能为了自己的利益
和声誉等方面考虑,以公司的名义进行盈余管理行为,从而达到中饱私囊的目的
最新的研究表明,当企业高管人员发生更换,企业的业绩不可避免的会遭遇
滑坡,但是新继任者为了避免刚刚上任就遭遇这样的指责,他会通过一定的盈余
管理行为来避免使自己陷入这样的麻烦中,这也是为了增强外部投资者、公司的
股东、债权人以及公司员工的信心。这样的盈余管理从某个角度来说是有利于企
业发展的,可以防止新继任者的代替前任背“黑锅”
继任者的相关问题,国外的学者已经得出相关的理论框架,实证研究也初具1 引言
雏形,但是此问题在中国的市场环境下,具有更多的复杂性,我国学者在这方面
的研究比较缺乏,对高管人员的绩效考核,公司战略布置及执行,人员配置等方
面的研究成果都寥寥无几
根据上交所和深交所的高管变更数据显示,2016年共有1905家上市公司的
高管发生变更,并且进行了相应的减持股票的行为,涉及金额31. 44亿元,数量
约为260亿股,中小板和创业板尤其明显。根据东方财富网显示,2016年,高
管减持股份最多的三家公司分别为海康威视,金证股份和宋城演艺,减持的数量
分别为 117, 791,661 股,49, 850390 股以及 64, 030, 200 股。金额达到-281,
101. 54万元,-164, 502. 47万元和-144,716. 37万元。其中牵涉的利益金额巨
大到不得不让人重视
无论是学术界还是实务界,高级管理人员变动和盈余管理行为之间的探讨有
几十年的历程,基本的理论框架和初步的研宄成果己经被大部分人所接受,但是
还不断的需要有新学者能够发掘新的知识,不断创新,丰富理论框架,完善知识
体系。当然还有实务界管理层人士的总结和提炼,大家共同努力探讨一条更加先
进和适用的企业管理方法
1.2问题的提出
盈余管理在管理界早已不是什么新鲜的词汇,它是管理学和经济学广泛研宄
的课题。适当的盈余管理可以起到降低契约成本,稳定股价和公司外部环境等重
要作用。HealyandWahlen(1999)定义盈余管理为“利用行业准则和真实交易修
饰财务信息,误导以公司财务数据作为依据的利益相关者,让其改变商业决定的
行为”
盈余管理其实是高级管理人员在法律法规和行业标准内,采取会计政策或者
操纵真实的运营活动,从而影响企业经济成果一种行为。虽然代理人可以通过选
取不同会计政策来改变各期的操纵性应计利润,但从企业的一个生命周期来看
(我们把一套会计政策连续使用的一段时间叫做一个生命周期),盈余管理行为
并不能实质上变化企业的经营成果,仅
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看
