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科列技术832432_BMS主动均衡技术领导者

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文本描述
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[Table_IndustryData]
基本数据(2016H1)
通行 报告日股价(元) 30.50
总股本(百万股) 10.38
无限售A股/总股本 40.53%
流通市值(亿元) 12.62
每股净资产(元) 3.69
PBR(X) 12.20
[Table_ShareHolderInfo]
主要股东(2016H1)
通行 张泱渊 25.34%
深圳市聚韵风科技投资合伙企业 20.21%
深圳市鸣禹一科技投资合伙企业 18.55%
[Table_RevenueStracture]
收入结构(2015)
客车BMS 51.47%
乘用车BMS 43.76%
专用车BMS 2.79%
其他 1.98%
[Table_QuotePic]
报告编号:QCGSYJ-2
首次报告日期:2016年9月22日
[Table_ReportInfo]
相关报告:
[Table_Author] 分析师: 邵锐
Tel: 021-53686137
E-mail: shaorui@shzq
SAC证书编号: S0870513050001
研究助理: 黄涵虚
Tel: 021-53519888-1900
E-mail: xxx@shzq
SAC证书编号: S0870510120023
Tel: 021-53686177
E-mail: huanghanxu@shzq.co
m
SAC证书编号: S0870116030006
[Table_Summary]
受益新能源汽车产销量大增,业绩实现快速增长
科列技术为电池管理系统专业生产商,受益于新能源汽车产销量
大增,2014年起业绩实现快速增长。2014年公司实现营业收入0.25
亿元,同比增长501.88%,净利润0.08亿元,同比增长375.66%;2015
年公司营业收入1.36亿元,同比增长441.75%,净利润0.49亿元,同
比增长527.39%;2016年上半年公司营业收入1.16亿元,同比增长
200.58亿元,净利润0.31亿元,同比增长144.33%

锂电池主动均衡技术领导者,技术优势显著
公司技术实力较强,掌握BMS主动均衡、无线传输、功能安全
和容量管理等四大核心技术,拥有多项发明专利。公司是行业内首家
开发并批量应用主动均衡技术的公司,拥有完全自主知识产权,技术
优势显著;也是业内第一个实现对公交安全、物流运营、通勤等实现
批量远程监控的企业

产品供货主要电池厂商,乘用车BMS市场占有率高
公司主要客户包括珠海银隆、天津中聚、山东威能、北京国能等
国内重要的动力锂电池厂商,产品应用于五洲龙、宇通、中通、金龙、
金旅等新能源客车,以及长安、海马、郑州日产等新能源乘用车。2015
年,公司销售乘用车BMS系统近3万套,在乘用车BMS的细分市场
占有率较高,并且客车BMS领域持续拓展市场空间

轻资产运营,采用外协加工
公司采用重技术轻资产的运营模式,公司通过外协加工降低成本,
维持了较高的收益率水平。同时公司研发费用投入占比较高,占营收
的比例长期在10%以上,对技术研发的大量投入保证了公司在BMS
领域的技术优势

2014A 2015A 2016H1
营业收入 25.11 136.01 116.18
同比增长率 501.88% 441.75% 200.58%
归属母公司股东净利润 7.92 49.68 30.56
同比增长率 375.66% 527.39% 144.33%
EPS(摊薄) 1.36 0.74 0.45
PE 399.73 63.73
[Table_ForcastEval]
证券研究报告/新三板研究/公司研究报告
日期:2016年09月26日
BMS主动均衡技术领导者
——科列技术(832432)研究报告
行业:新三板
公司研究报告
2016年09月26日
目录
一、BMS:新能源汽车锂电池核心部件4
1.1 锂电池产业链中游 ....... 4
1.2 市场前景广阔 ........... 5
二、科列技术:BMS专业生产商 ..... 6
2.1股权结构:管理层、机构持股 ......... 6
2.2主营业务:覆盖客车、乘用车、物流车BMS .......... 7
2.3业绩表现:2014年起全面转好 .......... 9
三、重技术轻资产模式带来高收益 .. 10
3.1锂电池主动均衡技术领导者 .......... 10
2.4供货主要电池组厂商 .... 12
2.5轻资产运营,采用外协加工 .......... 13
四、估值分析 ........ 14
五、风险提示 ........ 14
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公司研究报告
2016年09月26日

图 1 BMS所在产业链 ........ 4
图 2全球BMS市场规模 ...... 5
图 3 中国BMS市场规模 ...... 5
图 4 纯电动/混合动力客车BMS ........... 7
图 5 纯电动乘用车BMS ...... 7
图 6 2012~2015年营业收入 .. 7
图 7 2012年~2015年主营收入构成 ........ 7
图 8 BMS系统组成 .......... 8
图 9 2012年~2016年营业收入9
图 10 2012年~2016年归属母公司股东的净利润 ......... 9
图 11 2012年~2016年销售毛利率、销售净利率 ......... 9
图 12 2012年~2016年期间费用率 ......... 9
图 13 电池均衡技术 ........ 10
图 14 无线传输技术 ........ 11
图 15 客车市场应用 ........ 12
图 16 轿车市场应用 ........ 12
图 17 2015年员工构成 ..... 13
图 18 2012年~2016年研发费用 .......... 13

表 1 BMS主要任务 .......... 4
表 2 BMS专业厂商 .......... 5
表 3 公司股权结构 .......... 6
表 4 BMS系统内各模块功能 .. 8
表 5 主动均衡、被动均衡技术比较 ....... 10
表 6 公司主要客户 ......... 12
公司研究报告
2016年09月26日
一、BMS:新能源汽车锂电池核心部件
1.1 锂电池产业链中游
BMS(Battery Management System)即电池管理系统,其性能
对锂电池的性能往往影响很大,是锂电池的核心部件。在生产流
程中,BMS是位于电芯生产和电池封装之间的中间环节, BMS
提供商根据不同规格和容量的电芯产品设计BMS,电池组厂商则
根据下游客户产品的不同性能、使用要求选择不同的电芯、BMS
方案、精密结构件、制造工艺等进行锂电池封装的设计与生产

图 1 BMS所在产业链
数据来源:科列技术 上海证券研究所
BMS的主要任务是采集、处理、存储电池组运行过程中的重
要信息,与外部设备如整车控制器交换信息,完成包括防止过充、
避免过放、温度控制、电池组件电压和温度的平衡、预测电池的
SOC和剩余行驶路程等功能,实时解决锂电池系统中安全性、可
用性、易用性、使用寿命等关键问题

表 1 BMS主要任务
任务 传感器输入的信号 执行器件
防止过充 电池电压、电流、温度 充电机
避免过放 电池电压、电流、温度 电动机功率转换器
温度控制 电池温度 冷热空调(风扇等)
电池组件电压和温
度的平衡
电池电压和温度 平衡装置
预测电池的SOC和
剩余行驶路程
电池电压、电流、温度 显示装置
数据来源:科列技术上海证券研究所
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