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2018年汽车行业投资策略_行业空间依旧广阔_成长与价值共舞

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汽车行业
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更新时间:2018/10/23(发布于福建)

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文本描述
汽车 | 证券研究报告 — 板块最新信息 2018年1月8日
[Table_IndustryRank]
中立
公司名称 股票代码 目标价(人民币) 评级
上汽集团 600104.CH 38.50 买入
华域汽车 600741.CH 36.00 买入
福耀玻璃 600660.CH 37.00 买入
双环传动 002472.CH 15.00 买入
银轮股份 002126.CH 15.00 买入
索菱股份 002766.CH 21.00 买入
广东鸿图 002101.CH 35.00 买入
宁波华翔 002048.CH 35.00 买入
中鼎股份 000887.CH 28.00 买入
一汽轿车 000800.CH 18.00 买入
宇通客车 600066.CH 30.50 买入
万里扬 002434.CH 18.50 买入
方正电机 002196.CH 18.20 买入
天成自控 603085.CH 32.50 买入
长安汽车 000625.CH 16.00 买入
江淮汽车 600418.CH 12.60 买入
东风汽车 600006.CH 6.80 谨慎买入
长城汽车 601633.CH 14.30 谨慎买入
广汽集团 601238.CH 28.80 谨慎买入
悦达投资 600805.CH 9.00 持有
[Table_Source] 资料来源:万得,中银证券
以2017年12月29日当地货币收市价为标准
中银国际证券股份有限公司
具备证券投资咨询业务资格
[Table_Industry] 汽车
[Table_Analyser]
朱朋
(8621)20328314
peng.zhu@bocichina
证券投资咨询业务证书编号:S1300517060001
魏敏
(8621)20328306
min.wei@bocichina
证券投资咨询业务证书编号:S1300517080007
[Table_Title]
2018年汽车行业投资策略
行业空间依旧广阔, 成长与价值共舞
[Table_Summary] 小排量乘用车购臵税优惠政策退坡,2017年1-11月汽车销量同比增长
3.6%,较2016年大幅回落。我们预计2018年汽车销量有望实现2.0%增长,
其中乘用车增长3.0%,商用车下降4.3%,新能源汽车销量有望突破100
万辆。我们认为2018年汽车行业将稳定发展,市场空间依旧广阔,成长与
价值有望共舞。1)整车领域, SUV销量将继续快速增长,中大型SUV需
求持续爆发,重点推荐产品周期持续向上的上汽集团,以及受益一汽集团国
企改革的一汽轿车。此外重卡行业景气度有望好于市场预期,建议关注潍柴
动力、威孚高科;2)零部件领域,建议布局确定性增长的细分领域,产品
端关注节能减排、消费升级、国产替代等,重点推荐双环传动、银轮股份、
广东鸿图等,客户端关注一汽大众产业链,重点推荐宁波华翔,关注星宇股
份、继峰股份、一汽富维等。此外蓝筹零部件业绩增长确定性强,估值有望
继续提升,重点推荐华域汽车、福耀玻璃、中鼎股份;3)新能源汽车产销
量仍将快速增长,重点关注三元电池、宁德时代产业链; 4)自动驾驶任重
而道远,智能座舱有望先行爆发,重点推荐索菱股份

支撑评级的要点
继续推荐增长确定性高、估值水平较低的龙头企业,如上汽集团、华域
汽车、福耀玻璃、中鼎股份等

值已较为合理,短期业绩快速增长,且长期看仍有较好成长机会。重点
关注产品端符合国产替代、消费升级及节能减排等发展趋势,客户端受
益于一汽大众SUV新品周期的公司,重点推荐双环传动、银轮股份、宁
波华翔、广东鸿图

贴或将调整,A00级乘用车、客车及专用车影响较大,补贴调整利好技
术优势企业,建议关注比亚迪、江淮汽车、宇通客车、金龙汽车、方正
电机。电池能量密度等技术要求大幅提升,利好三元电池产业链。宁德
时代获得国内外主流车企诸多订单,市场份额一家独大。新能源汽车是
长期发展方向,重点关注三元和宁德时代产业链

较难贡献业绩。ADAS与智能座舱有望爆发,重点推荐索菱股份

评级面临的主要风险
重点推荐
增长,持续推荐合资和自主产品周期持续向上的上汽集团,以及受益于
一汽集团国企改革的一汽轿车

势,客户端受益于一汽大众SUV新品周期,估值端有望继续上行的蓝筹
零部件。重点推荐:1)受益自动变速箱爆发的双环传动;2)受益节能
减排的银轮股份、广东鸿图;3)受益一汽大众新品周期的宁波华翔;4)
估值较低的优秀零部件企业,如华域汽车、福耀玻璃、中鼎股份等

通客车、金龙汽车、方正电机。三元电池和宁德时代产业链重点关注上
游锂钴资源(赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业)、确定性强的中游龙头
(天赐材料、杉杉股份)等

2018年1月8日 2018年汽车行业投资策略 2
目录
2017年乘用车增速放缓,商用车持续热销 ... 6
乘用车景气度下行,商用车产销量维持高位6
SUV车型增长放缓,自主品牌市场份额继续提升 ... 7
卡车市场增长强劲,客车市场大幅下滑 ....... 8
乘用车板块一枝独秀,大盘蓝筹受青睐 ....... 9
2018年乘用车继续增长,重卡销量有望超预期 ...... 12
行业空间依旧广阔,乘用车继续增长,商用车小幅下滑 .... 12
乘用车:中大型SUV爆发,自主品牌分化和升级,追求确定性 .......
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