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2017年11月15日
有色金属
环保政策，促有色行业有序发展
——“美丽中国”系列报告之有色篇
行业动态
◆有色金属生产环节污染严重，环保治理重中之重
原材料行业的迅猛发展虽然为全球经济高速发展提供有效支撑，但在其生
产过程中也同时引发生态环境破坏的问题。2009年，有色金属行业的年碳
排放量在34个行业中排名第三位（10.11%）。2013 年，有色金属冶炼
和压延加工业、有色金属矿采选业排放的重金属污染物（汞、镉、六价铬、
总铬、铅、砷）为138.52 t，占全国工业企业重金属排放量的32.6 %。有
色金属生产环节污染严重，是环保治理的重中之重

◆环保政策对有色短期影响：生产受限、供给冲击
短时间内的环保事件（“2+26”采暖季限产政策，环保督察等）影响有色
金属连续生产，导致产量下滑，形成供应冲击。以第一批环保督察为例，
16年7月份我国精锡产量为13828 吨，环比减少17.1%，同比减少1.6%

以采暖季限产为例，京津冀地区“2+26”城市采暖季电解铝厂限产将达
30%以上

◆环保政策对有色长期影响：环保成本内化、集中度提升，再生金属兴
起
有色金属存量市场：随着环保标准的提升，增加环保设备以及全流程排放
处理，有色企业成本上升将是毋庸置疑的趋势。成本上升主要体现在两方
面：一方面是原辅材料成本的提升（同样受到环保影响），另一方面是环
保相关费用的增加。环保成本的内化过程中，小型企业无法承担高额生产
成本带来的竞争压力，整个行业集中度有望逐步提升。有色金属增量市场：
随着环保标准的不断提高，行业进入门槛高，有色金属增量市场有限。再
生资源行业有望蓬勃兴起: 随着国家对再生金属行业支持政策的不断出台
和优化，再生金属行业规模将不断提升，未来发展空间广阔

◆投资建议：
环保标准提升，通过成本内化改变行业竞争格局，准入门槛提高，保护
行业现有参与者市场份额，基于此判断，我们认为行业龙头有望充分受
益，推荐驰宏锌锗（锌）、江西铜业（铜）；建议关注中国铝业（铝）

另一方面再生金属有望蓬勃兴起，推荐格林美，建议关注中再资环

◆风险分析：环保政策执行不达预期，行业集中度提升缓慢

证券
代码
公司
名称
股价
EPS PE 投资
评级 16A 17E 18E 16A 17E 18E
600497 驰宏锌锗 6.97 -0.38 0.26 0.27 - 27 26 买入
600362 江西铜业 17.32 0.23 0.66 0.77 76 26 22 增持
002340 格林美 7.77 0.07 0.16 0.24 112 49 33 增持
资料来源：光大证券研究所预测
注：股价为2017-11-9收盘价
买入（维持）
分析师
李伟峰 (执业证书编号：S0930514050002)
021-22169122
liweifeng@ebscn
,
行业与上证指数对比图
-40%
-28%
-15%
-3%
10%
08-1511-1502-1605-16
有色金属沪深300
2017-11-15有色金属
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目 录
1、 有色与环保息息相关 3
1.1、 有色生产环节对生态环境影响 .........3
1.1.1、 采矿环节 ...........3
1.1.2、 选矿环节 ...........3
1.1.3、 冶炼环节 ...........4
1.2、 矿业环节对污染物分析 ..........5
1.2.1、 废水 .......5
1.2.2、 废气 .......6
1.2.3、 固废 ..
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看