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[Table_Title] 机械行业2018年度投资策略专题
[Table_Industry] 证券研究报告·行业研究· 机械行业
东吴证券研究所
请务必阅读正文之后的免责声明部分
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先进制造：盈利估值趋势加速向上
增持(维持)
先进制造十大金股
【晶盛机电】【先导智能】【三一重工】【中集集团】【中国中车】
【振华重工】【璞泰来】【精测电子】【康尼机电】【科恒股份】
全球经济正处于大变革、大调整阶段。随着特朗普税改方案的通过以及发达国
家开展“再工业化”行动，全球制造业竞争日趋激烈。我国将进入新时代新经济时期

大力发展高端先进制造业、实现产业优化升级是跨越中等收入陷阱成功案例国家的
共同选择，无论是学习技术创新、精密制造的美德发展模式，还是借鉴技术立国、
匠人精神的日本模式，中国面临供给侧改革，发展高端制造装备、实现向制造强国
转变势在必行

党的十九大报告指出，加快建设制造强国，加快发展先进制造业，瞄准国际标
准提高水平，促进我国产业迈向全球价值链中高端，培育若干世界级先进制造业集
群。在2015年出台《中国制造2025》规划基础上，2017年11月出台《增强制造
业核心竞争力三年行动计划》，意图加快发展先进制造业，突破制造业重点领域关
键技术，增强制造业核心竞争力。2017年12月工信部部长公开表示将研究设立中
国制造2025发展基金

传统周期行业结构性量价齐升开始扩散，公司资产负债表和ROE修复将加速；
新型产业将受益下游行业高度景气产能持续扩张，同时关键设备进口替代将加速

传统制造：受益国内外经济复苏，机械传统制造业2016年下半年以来订单持续
复苏，周期量价齐升从集装箱逐步扩散至工程机械行业，预计2018年将有望持续扩
散至集中度较高的其余细分行业。轨道交通行业迎来多周期向上拐点。新型制造：
新能源汽车、半导体、面板等行业高景气度将持续，下游龙头ROE均处于近几年高
位，产能扩张持续确定

1、补短板、国家战略先进制造：锂电设备、半导体设备、面板设备
先进制造进口替代将加速：我国半导体和能源长期存在巨大贸易逆差，解决半
导体行业国产化和清洁能源替代将是国家中长期重要战略。多项政策+国家基金支持
有望加速国产替代和新能源替代，核心设备公司业绩和估值均具备较大弹性

锂电设备：新能源汽车将使中国高端制造弯道超车，全球电动化趋势确定，推
荐全球锂电设备龙头【先导智能】、【璞泰来】、【科恒股份】

半导体设备：全球半导体行业进入新一轮超级周期，政策+资金双轮驱动下设备
将迎来进口替代背景下的黄金发展期，硅片设备推荐【晶盛机电】、芯片制造环节
看好【北方华创】

面板设备：产业转移和新显示技术升级背景下看好面板检测设备以及全面屏模
组自动化装备的国产替代机会，推荐【精测电子】

2、高端制造核心资产价值重估：工程机械、集装箱港口机械、轨交设备
传统制造龙头ROE回升将加速：在景气向上过程中龙头资产负债表加速修复，
ROE加速回升，同时中长期受益国家一带一路战略，有全球竞争力中国高端制造核
心资产在2018年将迎来价值重估

工程机械：增速换挡，行业结构性量价齐升带动龙头资产负债表加速修复和
ROE加速回升，推荐【三一重工】、【中联重科】

集装箱港口机械：全球经济持续回暖，集装箱量价齐升有望持续，后周期港机
订单有望回升，海工行业将触底回升。推荐中集集团、振华重工

轨交设备：标动放量，行业景气度多周期共振进入拐点，推荐【中国中车】、
【康尼机电】、【华铁股份】

风险提示：经济下行超预期；订单、政策低于预期
1. 机械行业三季报总结：新能源、
3C设备等先进制造持续高增长，传
统周期继续回暖-20171107
2. 机械行业中报总结：净利润同比
+72%，成本上升加速先进制造转型
-20170904
3. 机械行业2017年中期投资策略：
增速换挡，盈利至上-20170801
4. 机械：从LCD到OLED，如何
把握设备成长机遇-20170510
5. 机械行业2017年年度策略：高端
装备，周期成长共振-20170103
[Table_Author] 2017年1月1日
证券分析师陈显帆
执业证书编号：S0600515090001
021-60199769
chenxf@dwzq
证券分析师周尔双
执业证书编号：S0600515110002
021-60199769
zhouersh@dwzq
研究助理 王皓
021-60199769
wangh@dwzq
研究助理 倪正洋
021-60199769
证券分析师何京鸿
执业证书编号：S0600517020001
021-60199769
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相关研究
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目录
1. 新时代、新经济，高端制造承载中国经济转型 ...... 7
1.1. 新时代新经济，高端制造势在必行 .... 7
1.2. 中国制造2025发展基金拟掀起2018年制造业大行情 ........ 7
1.2.1. 中国制造目前总体大而不强，缺乏高端人才 ........... 8
1.2.2. 中国制造业改革，以质量变革+效率变革+动力变革为主线 .......... 8
1.3. 中国制造2017年触底反弹，先进制造表现抢眼 ...... 8
1.3.1. 制造业整体触底反弹，业绩盈利情况稳中向好 .........
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