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[Table_Industry]
证券研究报告/投资策略报告 2017年2月12日
机械军工行业 加配周期，关注成长
-2017年机械军工行业投资策略
[Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（ 维持评级 ）
分析师：王华君
执业证书编号：S0740517020002
Email：wanghj@r.qlzq
[Table_Profit] 基本状况
上市公司数 298
行业总市值(百万元) 3081753
行业流通市值(百万元) 1939731
[Table_QuotePic] 行业-市场走势对比
(7%)
(1%)
6%
12%
18%
25%
2/1
5/13/1
4/14/1
3/15/1
2/16/1
6/17/2
7/18/2
9/19/2
8/111/
2/111/
30/1/5
/17
2/9
/17
机械设备沪深300
公司持有该股票比例
[Table_Report] 相关报告
[Table_Finance]重点公司基本状况
简称 股价
(元)
EPS PE PEG 评级
2015 2016E 2017E 2018E 2015 2016E 2017E 2018E
惠博普 8.42 0.15 0.13 0.40 0.51 56 65 21 17 0.77买入
天地科技 5.38 0.30 0.24 0.31 0.34 18 22 17 16 1.79买入
天沃科技 11.30.02 -0.38 0.49 0.61 544 - 23 19 0.93买入
中联重科 4.83 0.01 0.01 0.12 0.22 443 483 40 22 0.48买入
春晖股份 9.7 0.01 0.05 0.34 0.50 996 194 29 19 0.61买入
鼎汉技术 19.30.50 0.37 0.74 1.00 39 52 26 19 0.74买入
中集集团 16.40.66 0.06 0.60 0.74 25 273 27 22 1.23买入
郑煤机 7.85 0.03 0.04 0.24 0.27 302 196 33 29 1.31买入
烟台冰轮 15.00.71 0.89 0.85 0.98 21 17 18 15 1.16买入
北方创业 14.7-0.00.29 0.38 0.47 - 51 39 31 1.64买入
威海广泰 22.10.44 0.52 0.80 1.08 51 43 28 21 0.79买入
备注：
[Table_Summary] 投资要点
装备、煤炭机械、集装箱；看好国防军工板块

面。尽管对2018年的持续性尚不好判断，但从投资角度，2017年机械行
业投资机会将明显好于2016年

（1）价格上涨。2016年供给侧改革起步，原材料价格大幅上涨， 2017年
有望逐步传递至中游制造业

（2）更换需求增加。2008年金融危机，但“四万亿”刺激下，机械行业
的行业需求高点在2011-2012年。经历5年左右的不景气后，部分产品设
备生命周期到了，更换需求大幅增加，例如重卡、煤炭机械等

（3）产能出清。我们发现经历几年的下滑后，装备制造业不少缺乏竞争力
的中小企业逐步被市场淘汰，行业集中度在逐步提升；上市公司往往是细
分行业龙头，市占率在提升，行业竞争格局有所改善

工程机械周期底部较为明朗，精选标的。（1）挖机数据引领工程机械行业，
建议配置挖机弹性大的行业龙头三一重工、零部件龙头恒立液压。（2）挖
机数据上涨后预计将传递至汽车起重机，目前汽车起重机市场仍有预期差，
建议配置汽车起重机市场份额最大、产能恢复很快的徐工机械。（3）PB较
低的、可能受益国企改革的行业龙头：中联重科、安徽合力、柳工

油气装备短期为油价上涨主题性投资，中期为周期性底部的大投资机会

油气装备及服务行业景气度向上，重点推荐业绩好的惠博普

煤炭机械更新需求到来，短期确定性向上，基本面改善。预计煤炭机械20
17年需求改善较好。推荐行业龙头天地科技、郑煤机（具有较强个股逻辑）

重点看好轨交装备、国防军工。“稳增长”、PPP推动城轨地铁、高铁建设

轨交装备景气度持续，核心零部件进口替代仍有较大空间，看好民营轨交
零部件企业海外并购，推荐鼎汉技术、春晖股份、烟台冰轮、康尼机电

“军民融合”已升为国家战略，看好2017年军民融合。国防军工重点推荐
北方创业、中直股份、海特高新、威海广泰等

术、中集集团、郑煤机、烟台冰轮、北方创业、海特高新、威海广泰

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投资策略报告
内容目录
一、机械军工：加配周期，关注成长 ...... - 5 -
（一）机械军工：2017年投资机会好于2016年，建议加配！ ....... - 5 -
（二）加配周期：工程机械、油气装备、煤炭机械、集装箱 .......... - 5 -
（三）关注成长：重点看好轨交装备、国防军工、通用航空 .......... - 6 -
（四）主题投资：国防军工、国企混合所有制改革- 6 -
（五）自下而上：把握优质个股增发、并购带来的投资机会 .......... - 6 -
（六）投资建议：加配机械军工！上半年加配周期型子行业 .......... - 6 -
二、工程机械：周期底部需求反弹，关注复苏持续性 .... - 7 -
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