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证券研究报告
行业研究/行业月报
2017年03月05日
黑色金属 增持（维持）
钢铁Ⅱ 增持（维持）
陈雳 执业证书编号：S0570512070041
研究员 010-56793977
chenli8305@htsc
邱瀚萱 010-63211166
联系人 qiuhanxuan@htsc
1《凌钢股份(600231,增持): 2016年扭亏，
未来有望受益于基建》2017.03
2《南钢股份(600282,增持): 2016年扭亏，
看好多元化转型》2017.03
3《钢铁Ⅱ/黑色金属: 钢贸囤货诉求下降，矿
价炒至高位》2017.02
资料来源：Wind
继续看多周期，中板、长材是亮点
钢铁月报170303
钢贸商积极备货，钢价显著上涨
继春节前钢价小幅上涨之后，2月份钢价继续呈现显著上涨的趋势。节后钢贸
商看好后市及中频炉产量去化，积极补库存，螺纹钢、线材等建筑用钢社会库
存上升较快，并且元宵节后，华东华南建筑工地陆续复工，终端需求逐渐走强

板材方面，受益工程机械更新换代需求，以及汽车产销增长，部分钢厂3、4月
汽车板订单排满。此外，因3月初“两会”召开，河北省再发限产令，供给端
收缩助推钢价。同时，节后各地严打中频炉产能热度不减，产能去化预期较高

综合来看，2月螺纹、线材、热卷、中板和冷板的均价分别报3531、3633、3817、
3617和4870元/吨，月变动分别为6.60%、5.70%、1.20%、2.80%和0.40%

吨钢利润继续上升
受益于2月份钢价上涨幅度较高，吨钢利润继续上升。分产品来看，螺纹
钢、线材、热卷、冷板和中板的测算加权利润分别为217、242、297、777
和86元/吨，较上月分别变动185、164、36、13、81元/吨

社会库存继续大幅增加
根据中钢协数据，2月上旬全国重点企业粗钢日均产量171.78万吨，旬环
比变动5.99%；预估全国粗钢日均产量225.44万吨，旬环比变动0.64%

至2月末，社会库存总计1555万吨，月增幅47.8%。现螺纹钢、线材、
热轧板卷、中板和冷轧板卷的库存分别为815、236、266、123和115万
吨，月变动幅度分别为53.5%、73.5%、42.3%、29.5%和10.6%

制造业、钢铁行业PMI提升
2月份中国制造业PMI为51.6%，环比上升0.3个百分点，分项指数表明
制造业市场生产、需求等活动较为活跃。2月份国内钢铁行业PMI指数为
51.4%，较上月大幅上升1.7个百分点，显示钢铁行业生产、采购、销售
等经营活动全面处于扩张态势，行业景气度明显回升

关注需求端改善幅度及地条钢产能出清
2月钢铁指数涨幅超上证综指涨幅，主要是市场在节后修复前期悲观需求
预期。上周螺纹钢钢厂及社会库存周环比均出现下降，微观层面改善明显

由于中频炉螺纹钢减产大，因此现在螺纹钢社会库存并不高。因螺纹利润
高，且市场判断3-4月或现短缺，部分钢厂增加螺纹产量，我们判断螺纹
需求将继续强势，但一致预期可能导致预期提前兑现。工程机械等终端需
求较好，中厚板销售、毛利较强，部分钢厂增加中厚板。我们推断房地产
投资可能在4-5月出现拐点，前期市场悲观预期将追随数据修复，推荐关
注长材、中厚板占比较多的钢企，南钢股份、鞍钢股份、及华北龙头钢企

风险提示：产业政策变化；宏观经济走势；钢材价格及原材料价格

-11%
-1%
9%
19%
29%
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黑色金属钢铁Ⅱ沪深300
行业走势图
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行业评级：
行业研究/行业月报 | 2017年03月05日
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正文目录
2月份吨钢利润继续上升 .......... 4
钢贸商积极备货，钢价显著上涨 ... 4
铁矿石价格跟涨，焦炭价格下降 ... 6
长材利润上涨多 .... 8
2月制造业PMI回升，钢铁行业PMI大幅上升 ......... 10
2月上旬粗钢日均产量有所下降 . 10
建筑用钢社会库存同比增幅大 .... 14
制造业、钢铁行业PMI提升 ....... 15
关注中频炉产量压减及需求端改善幅度 .. 17
风险提示 ......... 19
国内外宏观经济形势及政策调整 . 19
钢材及原材料价格变动风险 ........ 19
下游需求持续低迷对钢铁行业的影响 ......
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看