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一季度地方经济全景观察_谁在改善谁在滑落2017年海通证券20页
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资料类型 财经报告
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上传时间 2018-10-11
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  • 一季度地方经济全景观察_谁在改善谁在滑落2017年海通证券20页
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  • 2018年中国宏观经济展望_期待响晴


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          -- 更多参考 --

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    [Table_MainInfo]
    宏观研究 证券研究报告
    宏观专题报告 2017年05月09日
    相关研究
    [Table_ReportInfo] 《棚改货币化安臵:地产销售的加速器!》
    2017.05.04
    《金融去杠杆,谁又能安然?——花旗与
    富国银行的经验教训》2017.04.27
    《出口改善背后,且留一分清醒——兼谈
    我国的贸易竞争力》2017.04.25
    [Table_AuthorInfo]分析师:姜超
    Tel:(021)23212042
    Email:jc9001@htsec
    证书:S0850513010002
    分析师:于博
    Tel:(021)23219820
    Email:yb9744@htsec
    证书:S0850516080005
    谁在改善?谁在滑落?
    ——一季度地方经济全景观察
    [Table_Summary]投资要点:
    半新高至6.9%,但地方GDP增速差强人意,与去年底、去年同期相比,
    均是涨跌各半。其中,西藏11.0%领跑,辽宁2.4%殿后。分地区看,西
    南、华东各省增速普遍在6.9%以上,仍是中流砥柱,而东北、西北、中
    部各省相对低迷。全国GDP增速上升而分省GDP增速涨跌各半的原因,
    一是各经济大省GDP增速涨多跌少,带动全国增速上升;二是地方经济
    数据持续“去水分”,分省加权平均GDP增速与全国GDP增速差距缩窄

    总量排名继续下滑,GDP增速依旧垫底,但呈短暂企稳态势。一方面,
    前期经济数据“挤水分”导致辽宁省16年GDP增速大跌转负,低基数令辽
    宁17年1季度GDP增速回升转正。另一方面,工业品价格回升带动工
    业企业经营状况改善,1季度国有企业和东北地区工业企业收入、利润增
    速均显著提高,也带动东北地区经济企稳

    16年下半年以来钢价持续上涨,带动钢企盈利扩张并导致生产扩张,受
    益于钢铁相关产业生产、经营状况改善,河北省工业增速从16年12月
    的-6.2%大幅回升转正至17年3月的5.2%。而内蒙古和山西则是典型的
    产煤大省,16年11月以来煤价持续高位运行,不仅令煤炭开采洗选业经
    营状况改善,也令煤炭大省内蒙古和山西工业增速回升,山西从16年4
    月的-4.2%一路飙升至17年3月的7.0%,内蒙古则升至9.4%

    东、浙江GDP总量排名前四,增速均在6.9%以上,除江苏外均较16年
    上升。一季度外需整体改善,而东部沿海省份又是出口大省,故出口均
    明显增长,增速普遍在10%左右。东部沿海省份同时也是服务业大省和
    创新大省,第三产业占比普遍超过50%,增速也都在8%以上。远超全国
    平均的教育、科研投入,为东部沿海省份产业升级提供了人力与技术支
    持,也为其经济增长提供新动能

    速普遍回落,仅山西回升。但与之形成鲜明对比的是,一季度中部地区
    投资增速11.6%、房地产投资增速14.7%,均远高于东部、西部和东北

    其根源在于投资的投入产出比偏低。15年底,中、西部地区GDP/全社
    会固定资产投资已降至1.04和1.03,意味着中西部地区依靠投资驱动经
    济的老路已渐入尾声

    中国经济增长模式的缩影:经济数据去水分和工业企业、国企经营状况
    改善令东北三省经济短暂企稳;工业品价格持续回升令河北、内蒙古、
    山西等资源型省份工业增速反弹;外需回暖,以及教育、科研高投入之
    下的产业升级,令东部沿海省份经济继续向好;中部六省继续保持投资
    高增长,但因投资的投入产出比持续下滑,经济增速仍普遍回落。总结
    来看,中国经济短期企稳,本质上仍是依靠货币和地产驱动,持续性较
    为有限。而金融过度繁荣已经产生了巨大的风险,未来金融去杠杆将是
    必由之路。而对冲风险的真正手段在于全力改革转型,包括加快国企混
    改和大力发展服务业,中国经济才能走上真正可持续发展之路

    宏观研究—宏观专题报告 2
    请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
    目录
    1. 一季度地方GDP:涨跌各半,分化明显 ....... 5
    2. 东北三省:经济短暂企稳,挤水分+工业回暖 ........... 6
    2.1 经济增速回升,排名依旧垫底 . 6
    2.2 经济数据挤水分,辽宁增速由负转正 .. 7
    2.3 工业品价格回升,带动东北工业回暖 .. 7
    3. 资源型省份:工业增速反弹,受益工业涨价 . 8
    3.1 河北:钢价上涨带动工业增速反弹 ...... 8
    3.2 山西、内蒙古:煤炭价格上涨,工业反弹回升9
    3.3 工业品价格增速回落,短期反弹或已见顶 ..... 10
    4. 东部沿海省份:受益外需回暖,科技创新助力 ........ 11
    4.1 东部沿海省份一季度经济向好 ........... 11
    4.2 外贸回暖带动经济上行 .......... 11
    4.3 科技创新提供新动能 .. 13
    5. 中部六省:经济增速普降,仍靠投资驱动 ... 14
    5.1 中部地区经济增速普遍回落 ... 14
    5.2 投资驱动经济,地产投资高增 ........... 15
    6. 地方经济:增长模式缩影,增长动力需变! ........... 16
    宏观研究—宏观专题报告 3
    请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
    图目录
    图1 各省17年1季度GDP增速较16年涨跌互现(%) ..... 5
    图2 17年1季度分省GDP同比增速(%) .. 5
    图3 各省16年GDP(万亿元) ........ 6
    图4 分省加权平均GDP累计同比、全国GDP累计同比及两者之差(%) .. 6
    图5 东北三省1季度GDP及排名 ..... 7
    图6 东北三省1季度GDP增速及排名 .......... 7
    图7 辽宁省GDP累计同比增长速度(%) .... 7
    图8 辽宁省公共财政收入累计同比增速(%) ........... 7
    图9 东北地区及全国PPI同比增速(%) ...... 8
    图10 东北地区工业企业利润总额(亿元) .... 8
    图11 全国的国有企业以及地方国有企业同比增速(%) ....... 8
    图12 17年1季度全国粗钢产量前十省份的产量分布(万吨) .......... 9
    图13 中国钢铁类大宗商品价格指数以及河北省工业增速(%) ........ 9
    图14 黑色金属冶炼及压延加工业企业收入和利润增速(%) ........... 9
    图15 17年1季度全国原煤产量前十省份的产量分布(万吨) ........ 10
    图16 中国煤炭价格指数增速及内蒙古、山西工业增速(%) ......... 10
    图17 煤炭开采和洗选业企业收入和利润增速(%)10
    图18 全部工业品及原材料和加工工业PPI同比增速(%)11
    图19 17年1季度各省GDP(亿元) .......... 11
    图20 17年1季度主要出口国出口金额占比 . 12
    图21 欧美日PMI(%) ....... 12
    图22 17年1季度全国出口金额及同比增速 . 12
    图23 17年1季度各省进出口金额(经营地)与GDP比值 . 12
    图24 东部沿海各省各季度出口同比增速(%) ....... 13
    图25 16年全国各省GDP中第三产业占比(%) .... 13
    图26 17年一季度全国各省第三产业GDP增速(%) ......... 13
    图27 15年全国各省GDP/全社会固定资产投资完成额 ........ 14
    图28 14年各省人均教育经费(元)14
    图29 15年各省R&D经费/GDP(%) ......... 14
    宏观研究—宏观专题报告 4
    请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
    图30 中部六省GDP累计同比增速比较(%) ........ 15
    图31 东部、中部、西部、东北固定资产投资增速(%) .... 15
    图32 全国制造业、基建和房地产投资同比增速(%) ........ 16
    图33 东中西部房地产投资增速(%) ......... 16
    图34 东部、中部、西部、东北GDP/全社会固定资产投资 . 16
    图35 中国经济增长模式需变 ........... 17
    。。。以上简介无排版格式,详细内容请下载查看



     
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