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光伏_系列报告之一光伏利好政策频出背后是什么

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光伏报告 利好政策
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更新时间:2018/10/8(发布于福建)

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文本描述
请务必阅读正文之后的重要声明部分
[Table_Industry]
证券研究报告/行业深度报告 2017年11月16日
电气设备 光伏利好政策频出的背后是什么?
-光伏系列报告之一
[Table_Main] [Table_Title] 评级:增持(维持)
分析师:邵晶鑫
执业证书编号:S0740517010005
Email:shaojx@r.qlzq
联系人:王磊
Email:wanglei@r.qlzq
联系人:花秀宁
Email:huaxn@r.qlzq
[Table_Profit] 基本状况
上市公司数 187
行业总市值(百万元) 1988122.56
585157 行业流通市值(百万元) 1483390.25
906369
[Table_QuotePic] 行业-市场走势对比
公司持有该股票比例
[Table_Report] 相关报告
<<“三弃”解决方案出台,2017年目
标和配额主体明确2017.11.14
<<风、光2020平价之后继续“风
光”2017.11.13
<<分布式发电市场化交易试点方案发
布,电网核心资产终现价值、值得加
配2017.11.12
[Table_Finance]重点公司基本状况
简称 股价
(元)
EPS PE PEG 评级
2015 2016A 2017E 2018E 2015 2016A 2017E 2018E
隆基股份 37.90.85 1.51 2.00 2.48 45 25 19 15 0.53 买入
通威股份 12.40.85 0.48 0.61 0.78 15 26 20 16 0.60 买入
阳光电源 20.50.39 0.65 0.77 0.88 53 32 27 23 0.99 买入
正泰电器 28.21.02 1.22 1.47 1.81 28 23 19 16 1.08 买入
中来股份 44.70.85 1.65 2.71 3.58 53 27 17 13 0.47 买入
[Table_Summary] 投资要点
政策进行梳理,以探索政策之间的关联以及主管部门出台利好政策的动力
和想法,并给出板块的投资建议

方案》出台后弃光现象有望好转,这可以直接提升存量光伏项目的盈利能
力,同时也会将光伏项目的真实IRR体现出来,拉动新的装机需求

意见》提出到 2020年实现光伏上网电价与电网销售电价相当,我们认为目
前用户侧平价已基本实现,2020-2022年光伏甚至有可能实现上网侧平价,
一旦平价到来,内生性增长将开启,光伏装机会迎来新拐点

分布式发电市场化交易试点的通知》指出分布式可以通过电网进行“隔墙
售电”,只需要支付过网费即可,这使得分布式光伏继“自发自用”和“全
额上网”之后又多了一种新的模式,将引爆原本就火热的分布式光伏市场

运营端的一系列解决补贴、弃光限电以及商业模式的政策之后,光伏项目
的真实IRR会达到有吸引力的水平(8%以上),光伏的新增装机需求也将被
激发。此时,通过“领跑者”计划促进光伏行业向高效化方向发展,带动
产业技术升级,进而提升产业的全球竞争力

国为数不多的具有全球竞争力的行业之一,与此同时也是我国进行生态文
明建设的重要一环。但目前光伏行业还面临诸如弃光、补贴等痛点问题

近期出台的政策都直指这些痛点问题,促进光伏行业的发展

用主要是以电力的形式进行的,因此光伏行业的相关政策都是围绕电力体
制改革这一内核进行布局的

期,同时板块2018年平均估值约20倍左右,我们继续看好光伏行业持续
高景气,重点推荐各细分环节的龙头,隆基股份、通威股份、阳光电源、
正泰电器、中来股份、林洋能源、福斯特、太阳能

(19%)
(11%)
(3%)
5%
13%
20%
11/1
6/161/16/173/16/175/16/177/16/179/16/17
电气设备 沪深300
请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 -
行业深度研究
内容目录
利好政策频出,制造、运营双双受益 ...... - 4 -
运营端:2020年全国范围内有效解决弃光问题 ...... - 4 -
运营端:2020年实现光伏上网电价与电网销售电价相当 ... - 6 -
运营端:分布式发电“隔墙售电”新模式 ... - 7 -
制造端:“领跑者”带动产业技术升级 ...... - 10 -
生态环保属性和国之重器地位是利好政策频出的背后原因 ....... - 12 -
光伏作为绿色能源符合生态文明建设的要求 ......... - 12 -
光伏行业具有全球竞争性,国之重器地位确立 ...... - 14 -
电力体制改革是光伏行业各政策的内在交汇点 ...... - 17 -
投资建议- 18 -
光伏行业趋势确定、估值具有修复空间 ..... - 18 -
重点推荐 .... - 21 -
风险提示- 21 -
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请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 -
行业深度研究
图表目录
图表1:《解决弃水弃风弃光问题实施方案》要点总结 ... - 4 -
图表2:《关于全面深化价格机制改革的意见》关于光伏上网电价要点梳理 ...... - 6 -
图表3:全国各省份光伏补贴强度(元/kWh)... - 7 -
图表4:《关于开展分布式发电市场化交易试点的通知》要点梳理 ......... - 8 -
图表5:分布式光伏项目不同发电模式的电价构成 ......... - 9 -
图表6:第三批“领跑者”计划要点梳理 ......... - 10 -
图表7:第三批领跑者主要技术指标 ..... - 12 -
图表8:光伏的碳排放要远低于化石能源 ......... - 13 -
图表9:全社会用电量维持5%左右的增速 ....... - 13 -
图表10:中国太阳能利用潜力 . - 13 -
图表11:光伏入选中国纪念邮票 .......... - 14 -
图表12:2016年全球主要多晶硅生产企业 ..... - 15 -
图表13:2016年全球主要硅片生产企业 ......... - 15 -
图表14:2016年全球主要电池片企业 . - 15 -
图表15:2016年全球主要组件企业 .... - 15 -
图表16:世界累计光伏装机容量(GW) ........ - 16 -
图表17:世界新增光伏装机容量(GW) ........ - 16 -
图表18:实验室电池效率最新进展 ...... - 16 -
图表19:中国晶体硅太阳能电池的产业化效率- 16 -
图表20:全球2030年可再生能源翻番的目标 . - 17 -
图表21:中国可再生能源发展路线图2050 ..... - 17 -
图表22:电力体制改革是光伏政策的交汇点.... - 18 -
图表23:光伏主要公司2017年前三季度业绩一览 ...... - 18 -
图表24:光伏板块主要标的2018年的估值在20倍左右(2017-11-16) ...... - 19 -
请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 -
行业深度研究
利好政策频出,制造、运营双双受益
市场的光伏板块也表现比较好。本文主要对近期的光伏政策进行梳理,
试图探索政策之间的关联以及主管部出台利好政策的动力和想法,并给
出我们的投资建议

运营端:2020年全国范围内有效解决弃光问题
能源局、国家发改委正式下发《解决弃水弃风弃光问题实施方案》(以下
简称《方案》),明确按年度实施可再生能源电力配额制,并在2020年
全国范围内有效解决弃水弃风弃光问题。方案共13页,内容达27条之
多,解决“三弃”(弃水弃风弃光)问题的难度可见一斑。我们认为《方
案》主要有以下三个亮点:(1)制定了2017年的目标,并提出各地要
逐年下调目标,以在2020年全国范围内有效解决“三弃”问题;(2)
明确按年度实施可再生能源电力配额制,并明确了配额的考核主体;(3)
再次重申解决“三弃”问题的重要性

图表1:《解决弃水弃风弃光问题实施方案》要点总结
项目 要点 细节
基本
原则
坚持四个结合
坚持政府引导与市场主导相结合;坚持全国统筹与本地利用相结合;坚持规
范电源与优化通道相结合;坚持技术创新与体制改革相结合
目标 2017年目标
甘肃、新疆弃光率降至 20%左右,陕西、青海弃光率力争控制在10%以内,
其他地区光伏发电年利用小时数应达到国家能源局 2016 年下达的本地区
最低保障收购年利用小时数(或弃光率低于 5%)
年度
目标
每年定目标,逐年降

各省(自治区、直辖市)每年确定年度工作目标,确保弃水弃风弃光电量和
限电比例逐年下降,到2020 年在全国范围内有效解决弃水弃风弃光问题
具体
举措
完善可再生能源开
发利用机制
全面树立能源绿色消费理念、完善可再生能源开发利用目标监测评价制度、
实行可再生能源电力配额制、落实可再生能源优先发电制度、推进可再生能
源电力参与市场化交易
充分发挥电网关键
平台作用
提升可再生能源电力输送水平、完善跨区域可再生能源电力调度技术支持体
系、优化电网调度运行、提高现有输电通道利用效率
加快优化电源结构
与布局
统筹煤电与可再生能源电力发展、优化可再生能源电力发展布局、加快龙头
水库电站建设统筹流域运行协调、切实提高电力系统调峰能力、
多渠道拓展可再生
能源电力本地消纳
推行自备电厂参与可再生能源电力消纳、拓展电网消纳途径和模式、加快实
施电能替代、提升电力需求侧响应能力、大力推广可再生能源电力供热、
加快完善市场机制
与政策体系
加快电力市场建设步伐、建立可再生能源电力消纳激励机制、完善可再生能
源发电价格形成机制、
强化组织实施保障 落实责任主体、明确工作机制、强化监测评价、
来源:中泰证券研究所
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