股权激励作为一种长期激励机制，利于绑定股东利益与职业经理人利益，打造
民营企业中的利益共同体，在激发职业经理人工作能动性和积极性基础上，大
大降低民营企业的“委托-代理”成本，为民营企业创造更大价值

本文选择 Y 民营企业为研究对象，该企业为我国炊具行业第一家上市的民
营企业，从成立至今企业发生很多变化，从家族企业变更为外资企业，先后实
施三次股权激励制度，但仍有不少高管人员离职，对于研究民营企业职业经理
人股权激励机制问题具有代表性和典型性。通过对我国民营企业股权激励机制
实施现状的研究，并以 Y 民营企业为例，对研究主题进行论证，得出研究结论：
（1）民营企业实施股权激励利于打造民营企业利益共同体，利于吸引人才，留
住人才，提升民营企业竞争力，利于职业经理人关注长期发展，但也面临股票
市场带来的风险，职业经理人短期恶意行为，导致民营企业业绩和会计信息反
映失真等弊端；（2）将民营企业不同发展阶段划分为初创期、成长期、成熟期
和衰退期，在初创期民营企业不适合股权激励，在成长期和成熟期应结合民营
企业实际情况，选择恰当的股权激励模式，在衰退期民营企业应用股权激励关
注核心员工和新生力量；（3）以 Y 民营企业为例，在家族企业产权和外资公司
产权背景下，相继实施三次股权激励方案，在实施中存在 Y 民营企业内部环境
动荡，公司前景堪忧，股权激励方案存在缺陷等问题。通过对 Y 民营企业股权
激励方案实施操作要点的概述，说明股权激励制度实施情况，通过对股权激励
方案的市场反应和激励效果评价，表明第三套股权激励方案实施效果要优于前
两套股权激励方案；（4）完善我国股权激励制度环境建议包括培育有效资本市
场，完善法律法规，完善职业经理人市场。通过对民营企业职业经理人股权激
励机制的研究，为民营企业吸引和留住职业经理人，有效管理职业经理人提供
有益借鉴，促进民营企业持续发展

关键词：民营企业 职业经理人 股权激励 激励机制III
Abstract
Private enterprises play an increasingly important role in China&39;s social and
economic development, plays an important role, as a professional management
personnel occupation managers of private enterprises, the development of private
enterprises is also very important. Equity incentive as a long-term incentive
mechanism, to bind the interests of shareholders and the interests of the managers of
private enterprises occupation, form a community of interests, private enterprises to
reduce the agency cost, stimulate the occupation managers&39; work enthusiasm and
initiative, to create greater value for private enterprises.
This paper chooses Y private enterprises as the research object, the enterprise of
our country for the cookware industry first listed private enterprises, many changes
have occurred since the establishment of enterprises, change from the family
enterprise is a foreign enterprise, has three times the implementation of equity
incentive system, but there are still a lot of executives turnover, it is typical and
representative for the problem of mechanism occupation managers of private
enterprises of equity incentive. Through the study of the status of implementation of
equity incentive mechanism of private enterprises in China, and to Y private
enterprises as an example, to demonstrate the research theme, come to the conclusion
of the study: (1) the implementation of equity incentive for private enterprises to
private enterprises to build a community of interests, to attract talent, retain talent,
enhance the competitiveness of private enterprises, occupation managers pay
attention to the long-term development, but also face the risk of the stock market
caused by the occupation managers malicious behavior, leading to defects of private
enterprise performance and accounting information reflect the distortion; (2) private
enterprises in different stages of development will be divided into initial stage,
growth stage, mature period and decline period, in the start-up period of private
enterprises is not suitable for equity incentive. In the growth period and maturity
period should be combined with the actual situation of private enterprises, choose
appropriate equity incentive model in the recession period, private enterprises FocusIV
on the core staff and a new force in equity incentive; (3)Take Y private enterprises as
an example, the property rights and property rights of foreign companies under the
background of family enterprises, have implemented three equity incentive plan, the
existence of turbulent internal environment of private enterprises in the
implementation of Y, the company prospects, stock ownership incentive scheme is
defective. Through the overview of the implementation of private enterprise Y
operation points equity incentive plan, the implementation of equity incentive
system;(4) perfecting the stock option incentive system environment include fostering
effective capital market, perfect the laws and regulations, improve the occupation
manager market. Through the research on the private enterprise professional manager
stock incentive mechanism, to attract and retain professional managers, effective
management of professional managers to provide useful reference, and promote the
sustainable development of private enterprises.
Keywords: Private enterprise Professional manager Equity incentive
Incentive mechanismV
目 录
第 1 章 引言 .......1
1.1 研究背景 ....1
1.2 研究目的及意义 ..........2
1.3 研究方法及内容框架 ......2
1.4 研究创新之处 4
第 2 章 文献综述 ...5
2.1 基本概念界定 5
2.1.1 民营企业 5
2.1.2 职业经理人 ..........6
2.1.3 股权激励 6
2.2 国内外研究评述 ..........7
2.2.1 国内研究评述 ........7
2.2.2 国外研究评述 ........8
2.2.3 综合研究评价 ........9
2.3 股权激励的理论概述 ......9
2.3.1 基于经济学视角的股权激励理论 ....9
2.3.2 基于管理学视角的股权激励理论 ...11
2.4 本章小结 ....12
第 3 章 民营企业职业经理人股权激励机制的理论分析及现状分析 ........13
3.1 民营企业职业经理人股权激励机制理论分析 .........13
3.1.1 股权激励的机理 .....13
3.1.2 股权激励的主要模式 .14
3.1.3 职业经理人股权激励评价 .........15
3.2 民营企业实施股权激励机制的优势及弊端 ...........17
3.3 我国民营企业职业经理人股权激励机制的实施现状 ...19
3.4 民营企业职业经理人股权激励模式选择与应用 .......20
3.4.1 不同发展阶段的民营企业实施股权激励机制的特点 ...........20VI
3.4.2 民营企业职业经理人股权激励模式的选择 ........22
3.4.3 股权激励机制在不同发展阶段的民营企业中的具体应用 .......23
3.5 本章小结 ...24
第 4 章 Y 民营企业职业经理人实施股权激励分析...........27
4.1 Y 民营企业职业经理人实施股权激励现状27
4.2 Y 民营企业实施职业经理人股权激励机制存在问题....30
4.3 Y 民营企业职业经理人实施股权激励主要影响因素....33
4.4 Y 民营企业职业经理人实施股权激励面临的主要挑战..35
4.5 职业经理人股权激励机制实施操作要点——以 Y 民营企业为例 .....35
4.5.1 股权激励模式 .......35
4.5.2 三次股权激励方案 ...36
4.5.3 Y 民营企业股权激励方案汇总及实施情况........40
4.5.4 Y 民营企业股权激励实施效果......42
4.6 本章小结 ...45
第 5 章 结论与展望 47
5.1 研究结论 ...47
5.2 研究建议 ...48
5.3 研究不足及展望 .........49
参考文献 ..........51
致 谢 55
个人简历 ..........571
第 1 章 引言
1.1 研究背景
（1）理论研究背景
随着企业人力资本重要性的凸显，企业产权结构也随之发生变化，人力资
本的交易成为企业交易的核心。考虑人力资本的自有性、自控性等特征，传统
简单劳动契约已经难以保证人力资本最大化工作，因此新型代理关系形成。基
于此，股权激励机制产生，综合代理人结构和薪酬水平的设计问题，思考如何
让长期与短期剩余索取权、剩余索取权大小平衡、合理

从十五届四中全会中颁布《关于国有企业改革和发展若干重大决定》以来，
对“持有股权”激励方式的充分肯定
[1]
；十六大报告中明确提出股权激励原则
之“要确立管理与其他要素一起按贡献参与分配的原则”；2003 年 1 月 10 日，
在“博鳌二十一世纪经济论坛”上中国证监会规划发展委员会李青原办公室主
任提出将不断提高我国上市公司的质量，持续关注我国股权激励机制发展问题，
适时推进激励机制改革创新

股权激励包括员工持股计划、股票期权、管理层收购等内容，随着现代企
业理论的发展，表明公司实施股权激励，利于改善公司治理结构，降低委托-
代理成本，提高公司运营管理效率，增强公司员工凝聚力，提升公司市场竞争
力。在现代人力资本理论中，职业经理人也叫人力资本，即职业经理人隶属于
人力资本范畴。股权激励研究理论基础包括经济学理论中的人力资本理论、委
托-代理理论、剩余索取权理论、激励（约束）相容理论，以及管理学理论中的
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