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申银万国_电子行业_台湾电子信息产业调研纪要

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2012年04月27日
申银万国台湾电子信息产业调研纪要
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的上市公司。观察重点是厂商对于行业景气判断、技术发展趋势的看法,以
及公司最新运营状况

子行业持续低迷的行业景气状况,2012年将是逐渐从谷底爬起的一年,由于
外围经济仍存在不确定性,整体需求状况难以得到很大幅度改观,预计全年
电子行业景气度将处于历史平均水平

行业从1-2月份的行业最底部逐步回升,3月已显示出明显的回升势头。厂
商就现阶段在手订单状况研判,传统五穷六绝的季节性仍将可能出现,但程
度较往年略好,我们认为电子行业2季度的整体行业景气度将维持在3-4月
的水平上。3季度,随着大量新产品面世,欧美返校季需求开始,电子行业
可望见到全面景气度转好

括;New iPad,iPad Mini,iPhone 5,新Macbook Pro以及尚未确定的iTV

对电子产业公司来说,苹果订单依然是利润率和高增长的重要保障,其中
iPad Mini与iPhone 5两者的上市时间约略相当,应会介于三季度末至四季
度初。受益于出货量的增长,以及新产品的设计变化,台表科、可成与鸿准
等公司可望大幅度受益

件供给、新机种准备等多方面因素影响,从短期的智能手机行业出货来看,
1、2季度内地本土手机出货量将低于预期,对上游电子元器件企业造成一定
压力。但从全年角度来看,全球手机巨头持续推进智能手机渗透提升,本土
手机厂商依然保持较高的成长目标,下半年行业可望迎来需求爆发,全年仍
可望保持强劲增长势头,台湾相关零部件供应商亦皆高度重视此一商机,并
积极争取

Ivy Bridge芯片,第二代Ultrabook产品将于6月初台北电脑展纷纷面世,
并将在3季度开始展开全面营销攻势,下半年Ultrabook需求可望迎来爆发
式增长。而预计三季度推出的Windows8作为新一代操作系统,可望推动低
迷的PC产业换机需求,为2011年收到泰国洪水打击的PC产业带来重要复
苏动力

时间的商用照明场合,LED照明经济型优势将逐步得到体现。而白炽灯停售
正在将在全球范围内推动LED照明需求的持续增长

光电。此次台湾调研信息验证了我们前期的观点,2012年将是电子行业温和
复苏年,行业景气度持续向上。继续推荐:安洁科技(国内功能性器件龙头,
受益新iPad、Ultrabook趋势显著,出货量与单台产品价值贡献同步大幅提
升,12年业绩弹性大)、长盈精密(受益于移动电子产品外观金属化趋势与
智能手机需求爆发增长,2012年收益产品升级与客户结构升级两条路线,业
绩高速增长)、鸿利光电(LED行业景气回暖,国内渠道积极扩张,近期产能
满产)、欣旺达(受益本土低端智能机放量增长,新订单快速提升)、勤上光
电(独特业务模式,公共项目和大型企业渠道掌控强,有望快速获得照明订
单)

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2012年04月 申银万国台湾电子信息产业调研纪要
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1、晨星半导体
1.1公司简介
晨星半导体简介:专注于消费电子及通讯芯片产品的世界级 ASIC 供应厂商,
在LCD 控制芯片、模拟及数字电视、手机及数字通讯产品等可携式芯片领域中皆赢
得世界级的领导地位。公司11年营收357亿台币,净利润62亿台币,分别同比增长
6.2%和-4.8%,净利润率17.4%。公司市值916亿台币,对应11年PE 15倍。11年底
员工2966人,68%研发,14%销售和管理;18%员工(FAE)提供定制化服务;
1.2投资信息
与联发科和展讯比较:公司设立全球研发与客服中心,能贴近客户服务和了解客
户需求;如在印度服务前6大手机商,可以帮助国内手机商更容易进入海外市场;如
巴西,非洲情况也都类似;同时在国内设立上海2个点,深圳和武汉各1个点;公司
相比联发科,全球布局比较广,而相比国内展讯,更加国际化;
公司定位与联发科不一样,联发科是类技术导向,做统一整合方案,然后推给客
户;而公司定位是为客户做定制化(在几个标准化平台中做定制化),公司希望在手
机领域也是类似战略。07年联发科营收是晨星6倍,现在
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