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以小窥大_透过迪士尼_中年危机_看传媒行业浮沉

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迪士尼 传媒行业
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■八年来业绩首下滑,迪士尼陷入“中年危机”:11月10日,迪士尼
(DIS.N)公布了2017年年报:报告期内公司创造了551.37亿美元的
营业收入(-0.89%),实现净利润89.80亿美元(-4.38%),这是近八年
以来公司第一次出现营业收入和净利润双双下滑的局面,作为当前全
球最大的娱乐以及媒体公司之一,迪士尼目前拥有四大业务:媒体网
络、电影工作室、主题公园以及消费品和互动媒体,其各业务条线发
展对我们研究传媒行业有很大的启示

■三大业务齐降,主题公园独撑“门楣”:迪士尼目前拥有四大业务:
媒体网络、电影工作室、主题公园以及消费品和互动媒体

两大块,根据17年财报披露,该业务在报告期内创造了235.10亿
美元的营收,同比下滑1%。受流媒体冲击,有线电视端订阅会员
数量减少,广告收入走低;此外,NFL、NBA等体育版权的大量
采购导致公司成本大幅上升,影响营业利润

工作室业务创造了83.79亿美元的营业收入,同比下滑了11%。迪
士尼将今年业绩的“黯淡”归咎于上一年度表现太过夺目:单单一
部《星球大战:原力觉醒》的全球票房高达20.68亿美元。2017年,
无论是在电影的数量还是在票房成绩上,都稍逊一筹,北美票房超
过4亿美元的仅《美女与野兽》一部,且主打的《汽车总动员3》
票房不及预期

(2014年上映)进入销售疲软期,报告期内创造了48.22亿美元的
营业收入,同比下滑13%

184.15亿美元的营业收入,同比增长了8%,其中上海迪士尼乐园
的开园带来了千万级的游客增量,并预期在首个财年可实现盈利

■以小窥大:迪士尼当前的“困境”是传媒行业发展的“缩影”。电视
端与视频端存在一定的替代性,目前处于此消彼长的“拉锯战”中

在网络视频平台大发展下,电视用户被逐渐分流,传统电视台收视率
的普遍下滑影响广告曝光度,电视端广告收入出现负增长,反之网络
视频端广告收入“扶摇直上”。在有线电视付费用户逐渐减少的同时,
在线视频付费用户大幅增长,多样化的商业模式扩大了市场空间,引
各路资本竞相追逐。回归国内目前BAT已在网络视频端基本形成“三
足鼎立”之势,并对头部内容展开大规模的争夺,使得国产剧版权价
格节节升高,并且一改以往电视台高价、网络处于弱势的地位。随着
Table_Title
2017年11月27日
以小窥大:透过迪士尼的“中年危机”看传媒行业浮沉
Table_BaseInfo
新三板主题报告
证券研究报告
诸海滨 分析师
SAC执业证书编号:S1450511020005
zhuhb@essence
021-35082086
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优质内容公司掌握更大的话语权,大卡司+大IP虽依旧受宠,但已不
是“万灵药”,反而是小制作存在更大的成为爆款的可能。当前环境下,
我们建议关注精品剧制作、掌握优质内容资源、具有打造爆款潜力的
优质公司:开心麻花(835099.OC)、嘉行传媒(830951.OC)、约克动
漫(830936.OC)、长江文化(837741.OC)

■近期市场概要:11月新三板文化传媒板块做市个股涨幅前十名分别
是:太阳传媒、国学时代、海天众意、约克动漫、爱玩网络、北教传
媒、火谷网络、中钜铖、三多堂、拓美传媒。本月新三板文化传媒板
块做市个股跌幅前十名分别是:复娱文化、华人天地、聚能鼎力、哇
棒传媒、聚宝网络、善为影业、澳凯富汇、皆悦传媒、金天地

■风险提示:政策风险、影视项目成本回收风险
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内容目录
1. 当迪士尼碰上“中年危机” ....... 5
1.1. 三大业务齐降,迪士尼要“变天”? ......... 5
1.2. 增发步伐突停,背后是谁“作祟”? ......... 6
1.2.1. “流媒体”来袭,传统媒体网络“走下神坛”? ........... 6
1.2.2. 全线开挂之后,影视业务后继乏力 .......... 7
1.2.3. 受影视“牵连”衍生业务低迷,主题乐园独撑“门楣” ........... 9
1.3. 以小窥大:迪士尼的困境是行业的“缩影”吗? . 10
1.3.1. 收视率前景不明,传统电视台“陷入泥潭” ........... 10
1.3.2. 此消彼长,快速崛起的在线视频成兵家必争之地 .......... 11
1.3.1. 内容端话语权强,展开与平台的拉锯战 . 12
2. 本月数据跟踪13
2.1. 本月市场回顾 .. 13
2.2. 本月最新增发情况统计14
2.3. 本月新三板文化传媒公司重要公告 ...... 14
2.3.1. 影视动漫板块 ..... 14
2.3.2. 营销服务板块 ..... 15
2.3.3. 平面媒体板块 ..... 17
2.3.4. 游戏板块17
2.4. 本周重点新闻 .. 17
2.4.1. 影视动漫板块 ..... 17
2.4.2. 互联网娱乐 ......... 18
2.4.3. 其他 ........ 18
图表目录
图1:迪士尼营业收入(百万美元)以及增长率(%) .. 5
图2:迪士尼净利润(百万美元)以及增长率(%) ...... 5
图3:2013-2017年迪士尼四大业务营收占比(%) ...... 5
图4:迪士尼网络媒体业务版图 .. 6
图5:2008-2017年媒体网络业务营收(百万美元) ..... 7
图6:媒体网络细分业务的营业收入和营业利润(百万美元) ... 7
图7:迪士尼电影业务版图 ......... 8
图8:2008-2017年电影工作室业务营收(百万美元) .. 8
图9:2016-2017年电影分渠道收入(百万美元) ......... 8
图10:2009-2017年消费品和互动媒体营收(百万美元) ...... 10
图11:2008-2017年主题公园业务营收(百万美元) . 10
图12:2012-2016电视在城市居民总体中的日到达率(%) ... 10
图13:2010-2018E电视/网络广告收入规模(亿元)以及增长率(%) ......... 10
图14:2013-2019F我国网络视频付费用户规模(万人) ....... 11
图15:2013-2019F我国网络视频付费市场规模(亿元) ....... 11
图16:2017年6月主要视频平台MAU值(万) ........ 12
图17:主要指数月涨跌幅 ......... 13
图18:月涨跌幅与成交额环比情况 ...... 13
图19:新三板文化传媒做市公司涨幅TOP10以及成交量 ....... 13新三板主题报告
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图20:新三板文化传媒做市公司跌幅TOP10以及成交量 ....... 13
表1:2016-2017年迪士尼上映的影片票房统计. 9
表2:2015-2016年省级卫视全天收视排行以及市场份额(%) ......... 11
表3:2017年10月24日-2017年11月24日增发情况 ......... 14
。。。以上简介无排版格式,详细内容请下载查看