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有色金属及新材料行业月报_抓住_锂_想行情2017年华泰证券20页

徐州华泰***
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证券研究报告
行业研究/行业月报
2017年04月06日
有色金属 增持(维持)
基本金属及冶炼Ⅱ 增持(维持)
陈雳 执业证书编号:S0570512070041
研究员 010-56793977
chenli8305@htsc
黄孚 010-56793948
联系人 huangfu@htsc
孙雪琬 0755-82125064
联系人 sunxuewan@htsc
邱乐园 010-56793945
联系人 qiuleyuan@htsc
1《中金岭南(000060,增持): 铅锌价格助力盈
利提升》2017.04
2《华友钴业(603799,增持): 价量齐涨,钴业
务盈利持续增强》2017.04
3《基本金属及冶炼Ⅱ/有色金属: 有色板块走
低,新能源产业链回暖》2017.04
资料来源:Wind
抓住“锂”想行情
有色金属及新材料行业月报
锂电未完待续,关注政策面需求拉动
3月份基本金属和贵金属表现平淡,新能源板块领涨,龙头股如赣锋锂业
月度涨幅达44%。随着补贴向高能量密度电池转移,电池三元化、三元高
镍化的趋势愈更明显;同时特斯拉Model 3的技术及成本的改进优化也存
在可期待前景,一季度销量的大幅增长进一步提升市场对锂电的关注度

在环保政策的加持下,氢氧化锂等细分领域需求增长仍然有望持续。因而
小金属领域,仍然建议关注长期价格底部品种的供需边际改善,以及细分
领域仍存在机会的新能源产业链。基本金属方面,关注雄安新区、一带一
路等主题对基建、交运等下游需求领域的消费拉动

3月加息落地,节奏似在加快
3月16日FOMC会议宣布,继去年12月加息25个基点之后美联储再次
加息25个基点,将联邦基金利率从0.5%~0.75%提升至0.75%~1%,大
部分联储委员对17年利率预期为1.375%,18年的利率预期为2.125%,
意味着本次加息或并不是今年加息的终结,市场将面临加快的加息节奏

对基本金属而言,本轮加息是货币政策的正常化回归,考虑到联储的信息
优势,加息的落地更像是对美国经济复苏的后续验证,反而是利好金属的
商品属性

新能源板块关注度持续
随着补贴向高能量密度电池转移,电池三元化和三元高镍化的趋势愈加明
显。氢氧化锂作为三元电池必不可少的原料,需求迎来大幅增长几乎已成
确定性事件。2017年第一财季,特斯拉共销售2.5 万辆电动汽车,较去年
同期增长69%,超过此前市场预期。锂电板块的市场热度进一步提升,据
初步测算,2017-2018年因高镍电池产能的增加及NCA的放量,氢氧化锂
将出现短缺,未来氢氧化锂持续高于碳酸锂的格局将延续

4月前瞻:年报密集,关注月度经济数据
公司及个股:4月份有色板块年报披露较为密集,多家公司预计发布年度
报告,其中大部分公司已经在此前发布业绩预测或快报;同时部分公司将
进行一季度业绩预告及业绩报告的披露

经济事件:4月份关注国内各项经济指标和生产数据的陆续出炉,包括4
月12日公布的PPI指数、17日公布的工业增加值等;美国方面,失业人
数和PPI等经济指数仍将持续验证美国需求复苏的逻辑正确性。后续新能
源汽车的月度销量数据、环保政策的具体落实以及新区规划细则也会成为
市场的关注点

风险提示:经济增长不及预期;政策及行业法规变化;下游需求不及预期

-13%
-3%
7%
17%
160416061608161016121702
有色金属
行业走势图
相关研究
行业评级:
行业研究/行业月报 | 2017年04月06日
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正文目录
月度整体行业观点 ......... 4
锂电未完待续,关注政策面需求拉动 ........... 4
重点领域跟踪 .... 4
美国和特朗普:3月加息落地,节奏似在加快........... 4
新能源板块关注度持续 ....... 5
行情回顾和前瞻. 5
板块及公司行情 ..... 5
重点公司动态梳理 .. 6
板块事件日历......... 8
商品行情......... 11
风险提示......... 19
图表目录
图表1: 美国新增非农就业人数较为稳定 ...... 4
图表2: 美国ISM指数表现较好 ...... 4
图表3: 3月有色金属整体板块涨跌幅情况 ... 5
图表4: 3月份有色板块内部分子行业涨跌幅6
图表5: 3月涨幅前十的重点标的 单位:元/股、倍... 6
图表6: 3月跌幅前十的重点标的 单位:元/股、倍... 6
图表7: 当前停牌公司情况一览(2017/4/5) 7
图表8: 17年部分股票增发情况 ...... 8
图表9: 4月份有色板块公司主要事件预计 ... 8
图表10: LME期货铜价及库存...... 11
图表11: SHFE期货铜价及库存 .... 11
图表12: LME期货铝价及库存...... 12
图表13: SHFE期货铝价及库存.... 12
图表14: LME期货铅价及库存...... 12
图表15: SHFE期货铅价及库存.... 12
图表16: LME期货锌价及库存...... 12
图表17: SHFE期货锌价及库存.... 12
图表18: LME期货锡价及库存...... 13
图表19: SHFE期货锡价及库存.... 13
图表20: LME期货镍价及库存...... 13
图表21: SHFE期货镍价及库存.... 13
图表22: LME期货镍价及库存...... 13
图表23: SHFE期货镍价及库存.... 13
图表24: 3月电解铝五地库存仍在上升 ...... 14
行业研究/行业月报 | 2017年04月06日
谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 3
图表25: 预焙阳极价格快速上涨 ... 14
图表26: 氧化铝价格居高不下....... 14
图表27: 国内企业氧化铝开工率已至高位 .. 14
图表28: 国内50%锌精矿港口库存 ........... 15
图表29: 国内锌锭产量..... 15
图表30: 国内锌精矿加工费走势 ... 15
图表31: 锌精矿进口加工费走势 ... 15
图表32: 2-4月国内部分冶炼厂检修情况 ... 15
图表33: 政策补贴指向高能量密度电池 ..... 16
图表34: 氢氧化锂价格高于碳酸锂16
图表35: 氢氧化锂未来两年将面临短缺 ..... 16
图表36: 美元指数与黄金现货价格变动 ..... 17
图表37: COMEX黄金及库存 ....... 17
图表38: COMEX银及库存 .......... 17
图表39: 主要稀土氧化物和小金属价格 ..... 18
行业研究/行业月报 | 2017年04月06日
谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 4
月度整体行业观点
锂电未完待续,关注政策面需求拉动
3月份基本金属和贵金属表现平淡,新能源板块领涨,龙头股如赣锋锂业月度涨幅达44%

随着补贴向高能量密度电池转移,电池三元化、三元高镍化的趋势愈更明显;同时特斯拉
Model 3的技术及成本的改进优化也存在可期待前景,一季度销量的大幅增长进一步提升
市场对锂电的关注度。在环保政策的加持下,氢氧化锂等细分领域需求增长仍然有望持续

因而小金属领域,仍然建议关注长期价格底部品种的供需边际改善,以及细分领域仍存在
机会的新能源产业链。基本金属方面,关注雄安新区、一带一路等主题对基建、交运等下
游需求领域的消费拉动

重点领域跟踪
美国和特朗普:3月加息落地,节奏似在加快
北京时间3月16日凌晨2点,3月FOMC会议宣布,继去年12月加息25个基点之后美
联储再次加息25个基点,将联邦基金利率从0.5%~0.75%提升至0.75%~1%,由于此前
联储官员频繁做预期引导,本次加息结果并无意外。本次加息距上次仅三个月,且根据公
布的点阵图显示,大部分联储委员对17年利率预期为1.375%,18年的利率预期为2.125%,
说明今年仍有两次加息的可能,这意味着本次加息或并不是今年加息的终结,市场将面临
一个比此前稍快的加息节奏

自15年底本轮首次加息以来,长达7年的“零利率”宣告结束了,市场普遍认为联储已
进入加息周期。但需注意的是本轮加息与历史上数次加息背景不同的是,本轮加息之前背
景是长达7年的“零利率”,在历史中较为罕见,因此简单的用历史回溯做比较得出来的
结果不一定准确

图表1: 美国新增非农就业人数较为稳定图表2: 美国ISM指数表现较好
资料来源:BLS,华泰证券研究所资料来源:美国供应管理协会,华泰证券研究所
在面临一个略强的已成定局的加息周期来临之际,金属价格的中期趋势应如何看待呢?我
们认为:
1. 历史上美元指数与CRB金属指数呈一定的负相关性,黄金和基本金属存在正相关,
但进入2016年四季度后这些此前存在的相关性并不显著,侧面或印证了基本金属金融属
性在趋弱

2. 主导流动性的美国也开始显著影响商品实体供需的预期。从美货币政策角度通过金融
属性分析基本金属的习惯需要重新审视,在基建预期的带动下,美国经济的好坏与否可能
会对商品的实体供需产生影响

3. 本轮加息是货币政策的正常化回归,考虑到联储的信息优势,加息的落地更像是对美
国经济复苏的后续验证,反而是利好金属的商品属性

4. 美国经济变化对基本金属的影响路径或慢慢偏向商品属性这条逻辑,这或许与美国偏
重实体而非虚拟经济建设的预期变化,以及中美利差的缩窄有些许关系

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美国新增非农就业人数(季调,千人)
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20/02
20/07
20/12
20/05
20/10
美国制造业ISM指数
。。。以上简介无排版格式,详细内容请下载查看