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工业机器人_智能融合其时已至

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工业机器人
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文本描述
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证券研究报告
行业研究/深度研究
2017年09月04日
机械设备 增持(维持)
通用机械Ⅱ 增持(维持)
章诚 执业证书编号:S0570515020001
研究员 021-28972071
zhangcheng@htsc
肖群稀 执业证书编号:S0570512070051
研究员 0755-82492802
xiaoqunxi@htsc
黄波 0755-82493570
联系人 huangbo@htsc
关东奇
来 021-28972081
联系人 guandongqilai@htsc
1《机械设备: 周期成长螺旋向上,布局细分
龙头》2017.09
2《机械设备: 激光设备:开启“光制造”时
代》2017.09
3《机械设备: 周期成长双发力,盈利进入增
长期》2017.09
资料来源:Wind
工业机器人,智能融合其时已至
“匠心制造”系列报告之二
工业机器人产业走向成熟,智能化人机融合是下一个创新看点
近三年来,国内机器人产业链已趋于完整,上游核心零部件、中游本体制
造、下游系统集成均已涌现出一批具备竞争力的企业。其中,长三角和珠
三角是工业机器人发展最为成熟的两大区域,京津冀和东北地区以产业园
区为特色,产业集聚现象初露端倪。工业机器人应用正迅速由传统的汽车
和电子领域向新兴领域扩散。产业资本活跃,机器人投资热度不减。但在
高端市场,国际巨头仍具备绝对优势。站在当前时点,我们认为,工业机
器人将借力AI逐步向人机融合,不断扩大应用范围,中国作为制造大国,
未来将成为工业机器人智能化的主战场

“机器换人”,制造业大势所趋
我们判断,未来将有更多的制造企业被机器人所改变。从成本角度看,较
低的利润率使许多劳动力密集的制造型企业面临压力。中国人口红利不再,
预计2015-2025年适龄劳动人口下降近1000万/年,工资水平将持续刚性
上升,国际比较优势减弱。从质量需求角度看,工业零件制造、原材料和
电子通信行业不断上升的质量诉求进一步推进产业升级,我们从工业制造
企业大规模使用工业机器人的浪潮中可见一二

2017-19年国内工业机器人总需求预计超两千亿元
我们根据行业权威的IFR数据估算,2017至2019年,国内工业机器人本
体市场规模预计为260、290、340亿元,集成市场潜在规模预计为390、
440、510亿元。国内工业机器人在未来三年的增长动力主要来自三个方面:
1)国内“机器换人”经济性显现;2)国内制造业产业升级需求;3)中国
制造2025系列政策推动。工业机器人应用领域中,汽车与3C行业应用领
先,新能源、环保、物流等新兴领域布局提速。但机器人国产化率仍然不
高,存在较大的替代空间

核心技术、商业模式、专注领域,将是国产机器人突破关键所在
国外企业垄断中国工业机器人的中高端市场。ABB、库卡、发那科、安川
等国外巨头,在中国市场份额超过60%,六轴以上多关节机器人份额超
90%,垄断优势显著。掌握核心技术将是国产机器人崛起的必经之路。国
内企业通过自主研发或收购的方式掌握研制能力,结合本土系统集成的服
务优势,已经具备一定的竞争力。传统工业机器人将会在高产能方面加速
提升,而具备完成多样性任务的柔性工业机器人将会被应用在3C、家电等
更广的领域,中小型公司将会成为这些机器人的潜在大客户

把握产业升级机会,关注需求独到和商业模式成熟的优势企业
未来有望成功的机器人公司或是以下类型:1)独到需求+成熟商业模式型,
能融合市场、渠道、销售和独到的需求痛点;2)技术领先型,拥有硬件优
势、软件思维及大数据能力的机器人公司。在工业4.0升级、人口红利流
失的推动下,中国机器人行业将迅速发展。在知识积累和产业应用方面,
中国企业有很多优势和机会。关注机器人、拓斯达、巨星科技、华昌达

风险提示:宏观经济下行导致下游投资缩减;并购业务整合未达预期导致
业绩波动风险;核心零部件研发进度不及预期

-14%
-9%
-4%
1%
6%
11%
160916111701170317051707
机械设备通用机械Ⅱ沪深300
行业走势图
相关研究
行业评级:
行业研究/深度研究 | 2017年09月04日
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正文目录
“机器换人”,制造业大势所趋 ..... 3
人口结构:预计2015-2025年适龄劳动人口下降近1000万/年 ....... 3
劳力成本:工资水平将持续刚性上升5
解决之道:劳动效率增速高于1%即可轻松解决劳动力减少问题 ...... 6
2017-19年国内工业机器人总需求预计超两千亿元 .......... 7
预计全球工业机器人年均销量增速12% ........ 7
预计中国工业机器人年均销量增速21%,年均市场规模750亿元 ... 7
行业增长驱动力:经济性显现、产业升级需求、产业政策扶持 ........ 8
国内“机器换人”经济性显现 ... 9
国内制造业产业升级需求 ......... 10
中国制造2025系列政策推动 .. 10
核心技术、商业模式、专注领域,将是国产机器人突破关键所在 .......... 11
国外品牌垄断中高端市场,国产机器人企业亟待突围 ......... 11
掌握核心技术是必经之路,国内领军企业初具竞争力 ......... 11
“本体+集成”的柔性解决方案或是最优解 ... 12
3C、家电行业潜在空间大,国产品牌有望实现赶超 ........... 13
行业机会研判 ...... 14
巨星科技:工具主业优化,智能装备转型加速 ........ 14
华昌达:并购成果显现,白车身领域能力再次强化15
风险提示 ...... 16
行业研究/深度研究 | 2017年09月04日
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“机器换人”,制造业大势所趋
我们判断,未来将有更多的制造企业被机器人所改变。从成本角度看,我国制造业面临着
前所未有的压力,现有的生产能力已经到达极限,无法满足全球巨量的产品需求,较低的
利润率使许多劳动力密集的制造型企业面临压力。从质量需求角度看,根据国际质量管理
协会(ISO)发布的年度报告,全球已经有160万家企业得到ISO颁发的质量体系认可证
书,而排名前几的行业是工业零件制造,原材料和电子通信行业。这些行业不断上升的质
量诉求推进产业升级,我们从工业制造企业大规模使用工业机器人的浪潮中可见一二

图表1: 拥有ISO9001认证企业所处行业
资料来源:ISO、华泰证券研究所
人口结构:预计2015-2025年适龄劳动人口下降近1000万/年
中国人口数量步入平稳增长期。根据国家统计局的数据,可以发现:第一波人口高峰为
1962-73年,每年人口出生量在2500万以上;第二波人口高峰为1981-97年,六零后出
生人口进入生育年龄后,迎来次高峰,每年出生人口在2000~2500万人左右;自1987
年以后,人口出生率持续下降;2001年后每年新增人口规模维持在1600万人左右,全国
人口总数呈现温和增长态势

图表2: 1950至2016年全国人口出生情况
资料来源:国家统计局数据库、华泰证券研究所
1980年至2005年我国劳动力总量从5.03亿增加到7.67亿,年均增加1000万左右,这
是六零年代人口出生高峰时期的人逐步进入劳动力市场的结果。这期间,劳动力数量增量
大,供给充足,人力资本相对廉价,属于劳动力买方市场,劳动力需求量大的轻工业和制
造业发展迅速。2005-10年,全国劳动参与率出现较大幅度下滑,年均下降1个百分点

Engineering
Technologies
27.2%
Materials
Technologies
22.5%
Electronics,
Information
Technology,
telecomunications
17.6%
Transport and
Distribution of
goods
10.7%
Generalities,
infrastructure
9.1%
Agriculture, Food
Technology
5.7%
Health, Safety and
Environment
4.0%
Construction
2.5%
Special
Technologies
0.8%51525
30
35
40
45
50500
1000
1500
2000
2500
3000
3500505254565860626466687072747678808284868890929496980002040608
20202020出生人口数(万人)人口出生率(‰)(万(x0.1
%)
第一波人口出生高峰
2500-3000万人/年第二波人口出生高峰
2000-2500万人/年
人口出生率平稳期
行业研究/深度研究 | 2017年09月04日
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图表3: 1980-2016年全国劳动力人口总量平稳增长,劳动参与率逐渐降低
资料来源:联合国贸易和发展议会、世界银行、华泰证券研究所
2015年是大拐点,未来的十年每年适龄劳动人口可能减少1000万左右。根据《人力资源
发展报告(2011-2012)》中的数据,城市人员平均退休年龄为56.1岁。从事体力劳动的
人员,由于劳动强度大,身体素质要求高,因此普遍较早退出体力劳动力市场,一般会提
早3到5年。在缺少权威数据的情况下,我们假设53岁为劳动者退出体力劳动力市场的
平均年龄,进行数据估算,并给出以下三个参考性的趋势判断:
每年减少一千万适龄人口,这一趋势或维持10年以上,累计减少的适龄人口将占当
前人口数量的十分之一左右。老龄化进程将开始深刻影响经济和社会生活的各个方面

退出年龄,2013年就是时间拐点,2013年工业机器人在下游相关的工业增加值和汽
车业投资增速大幅下降的情况下,销量大增,工业机器人最先替代的是繁重型劳动作
业),从平均55岁开始,劳动者基本不从事体力劳动了,因此2017年将是轻体力劳
动者开始大幅减少的时间节点

2015年开始,1962年后出生的人口逐步退出体力劳动力市场。在体力劳动力市场,
这些人员的占比更高,所以变化会非常剧烈和明显

图表4: 2002至2031年全国体力劳动者适龄人口变化情况估算
资料来源:华泰证券研究所预测
64
66
68
70
72
74
76
78
80
82
8410,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
70,000
80,000
90,000808284868890929496980002040608
20202020总劳动力人口:中国(万人)
中国:劳动参与率:占15岁及以上总人口比重(%)
(万
人)
(%)
-1,500
-1,000
-500
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,5000203040506070809
2020202020202020E
20E
20E20
E21
E22
E23
E24
E25
E26
E27
E28
E29
E30
E31
E
潜在新增劳动者(万人)退出体力劳动者适龄人口(万人)
体力劳动者适龄人口数量变化(万人)
(万
人)
行业研究/深度研究 | 2017年09月04日
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劳力成本:工资水平将持续刚性上升
随着劳动力人口下降,中国在未来将面临劳动力短缺的状况,制造业人员平均工资增长,
人力成本上升,人口红利随之消失。2008年至2013年,城市基层务工人员月平均工资从
1340元/月升至2609元/月,五年翻了一倍,从事重体力劳动的基层务工人员月工资增幅
更高。从下图中我们可以看出,制造业生产设备操作人员的工资已经超过行业的整体工资
水平,2016年制造业从业人员平均工资是4.2万元,而生产人员的工资达到了将近4.7
万元,比行业平均工资高出10%左右。由于成本增加,利润变得稀薄,而汇率的波动又增
加了额外的风险。回顾过去几年,不管是长三角还是珠三角,大批的制造企业倒闭

图表5: 全国私营单位就业人员平均工资:制造业图表6: 制造业设备操作人员平均工资
资料来源:国家统计局、华泰证券研究所资料来源:Wind、华泰证券研究所
从国际对比来看,中国成本优势也在减弱。2001至2014年,中国制造业劳动力成本增长
超过5倍,同期增速大幅超过东南亚等国,与墨西哥的差距也在缩小。美国波士顿咨询的
报告《全球制造业的经济大挪移》显示,中国的制造成本已经与美国相差无几。全球出口
量排名前25位的经济体,以美国为基准(100),中国的制造成本指数是96,即同样一件
产品,在美国制造成本是1美元,那么在中国则需要0.96美元,双方差距已经大幅缩小

图表7: 2014年世界制造业成本比较
资料来源:BCG、华泰证券研究所
01020
2510,000
20,000
30,000
40,000
50,000
200820092010201120122013201420152016
私营单位就业人员平均工资:制造业(元)
私营单位就业人员平均工资:制造业:同比(%)
(元)(%)
30,000
35,000
40,000
45,000
50,000
2013201420152016
私营单位就业人员平均工资:制造业(元)
就业人员平均工资:制造业:生产、运输设备操作人
员及有关人员(元)
(元)
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