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[Table_Industry] 银行业再融资系列专题（三）
[Table_Industry1] 证券研究报告·行业研究· 银行
东吴证券研究所
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[Table_Main]
银行再融资缺口有多少？
增持(维持)
投资要点
一，对银行的约束力在于，资本金固定的情况下会约束银行的资产扩
张速度和资产配置结构，进而影响其资源配置及业务开展。银行为了
补充不同的资本可以采取对应的再融资方式。例如，通过股权融资和
可转债转股的方式补充核心一级资本；通过发行优先股的方式补充其
他一级资本；通过二级债等方式补充二级资本

据各家银行的资本充足率情况分以下两种情形测算其资本金缺口：1）
测算出不同情景下银行的各级风险资产净额：假设各家银行以现有的
风险加权资产增速进行规模扩张，在维持现有的核心一级/一级/资本
充足率水平和达到同业平均水平两种情景下，得出所需达到的各级资
本净额。2）测算需要依靠外部融资补充的资本缺口：考虑到自身盈
利补充内生资本后，在此减去各家银行的留存利润，得出各级资本所
需外部融资的缺口。3）考虑银行现有再融资方案后实际的剩余缺口：
结合各家银行现有的再融资方案及其进度后，我们在17年的资本缺
口中减去目前已完成未并表的方案。此外，假设各家银行已发预案但
未尚完成的再融资方案全部在18年内完成，得到各家银行的实际剩
余资本缺口，从而倒推出各家银行的再融资需求

情景1）维持现有资本充足率水平。从老16家上市银行的测算结果来
看，17年各家银行的资本整体压力不大。交行、兴业、民生、平安银
行在17年没有资本充足压力的情况下，若想维持现有的资本充足率
水平，或放缓风险资产扩张速度，或再融资补充资本金。民生和平安
银行现在的可转债及二级债方案对应补充二级资本，在未能转股的情
况下，一级资本承压，或选择发行优先股补充一级资本

情景2）达到各类银行资本充足率平均水平。从测算结果来看，由于
标准提高，部分银行的资本补充需求也有所增加。国有大行中，农行
和交行由于自身资本充足率在国有行中水平较低，要达到同业平均水
平仍存在资本缺口。其中，农业银行由于资本内生补充能力较强，在
18年这一缺口可以被完全填补。南京银行核心一级资本充足率仅为
8.06%，处于较低水平，而一级资本充足率和资本充足率相对较高，
所以仅存在核心一级资本缺口，其140亿定增方案可有效补充核心一
级资本，补充后不存在资本压力

资本充足率水平下压力不大。值得关注的是，部分国有大行、招商、
宁波银行等，由于自身盈利能力较强，或资本消耗速度即风险加权资
产增速较慢，依靠内生盈利补充资本金的增速即可满足风险加权资产
的增长

风险提示：宏观经济下滑；金融监管力度超预期；上市银行密集再融资影
响资本市场流动性
[Table_PicQuote] 行业走势
-2%
2%7%
12%16%
21%
20/120/120/020/020/020/020/020/020/020/020/020/120/1银行沪深300
[Table_Report] 相关研究
1． 银行三季报总结：关注资产
质量改善、负债成本及规模
增速 20171103
2． 招商银行2017年三季报点
评：利润增长逐季提速，资
产质量指标逐季好转
20171028
3． 交通银行2017年三季报点
评：低估值有安全边际，业
绩改善股价有空间20171028
4． 建设银行2017年三季报点
评：拨备前利润高增长，资
产质量持续改善 20171027
5． 宁波银行2017年三季报点
评：风控到位，稳健的成长
型银行 20171026
2017年11月12日
证券分析师马婷婷
执业证书编号：S0600517040002
02160199607
matt@dwzq
研究助理蒋江松媛
021-60199790
jiangjsy@dwzq
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[Table_Yemei] 行业专题报告
目录
1. 资本充足率VS再融资工具 . 4
2. 银行资本充足率再融资缺口 ........ 5
2.1. 部分银行可通过自身盈利补充内生资本来提升资本充足率5
2.2. 资本缺口测算过程及相关假设 ......... 8
2.3. 测算结果分析（分情景讨论） ......... 9
3. 风险提示： ... 11
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[Table_Yemei] 行业专题报告
图表目录
图表 1：MPA考核指标中各项指标及权重 ........ 4
图表 2：再融资方式及资本补充情况 ...... 5
图表 3：商业银行各类资产风险权重 ...... 5
图表 4：16年以来银行主要再融资预案汇总（已完成+未完成）及资本充足
率情况（亿元）.......... 6
图表 5：银行自身盈利能力与资本消耗速度（即风险加权资产增速） .......... 7
图表 6：不考虑外部再融资方案下各银行内生补充资本能力 .. 8
图表 7：在维持现有各级资本充足率水平下资本缺口（单位：亿元） .......... 9
图表 8：各类银行整体资本充足率水平10
图表 9：在达到各类银行平均资本充足率水平下的资本缺口（单位：亿元）
........... 11
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1. 资本充足率VS再融资工具
资本充足率为净资本与风险加权资产的比值，对银行的约束力在于，资本金固
定的情况下会约束银行的资产扩张速度和资产配置结构，进而影响银行的资源配置
及业务开展。例如配置国债，风险权重为0，则不消耗资本；配置一般企业债券，
风险权重为100%，则占用资本

除了银监会的资本管理要求之外，资本充足率也成为央行MPA考核达标的关
键。从具体考核标准来看，银行如果资本和杠杆情况、定价行为中任意一项不达标，
即落入C档，可能在准备金率、市场准入等方面被约束。可见，资本和杠杆情况具
有“一票否决”的效力，重要性凸显，其中资本充足率权重高达80%。银行的资本
充足率与广义信贷增速直接挂钩，二者相互制约。前期广义信贷增速扩张较快的中
小银行，在资本充足率的约束下，规模扩张压力有所加大，增速将放缓。同时，银
行要想扩张规模，补充资本也成为关键

图表 1：MPA考核指标中各项指标及权重
七大方面（各100分） 14个指标
资本和杠杆情况
资本充足率（80分）、杠杆率（20分）、总损失吸收能力
（暂不纳入）
资产负债情况
广义信贷（60分）、委托贷款（15分）、同业负债（25
分）
流动性
流动性覆盖率（40分）、净稳定资金比例（40分）、遵守
准备金制度情况（20分）
定价行为 利率定价（100分）
资产质量 不良贷款率（50分）、拨备覆盖率（50分）
外债风险 外债风险加权余额（100分）
信贷政策执行 信贷执行情况（70分）、央行资金运用情况（30分）
资料来源：华尔街见闻，东吴证券研究所
资本充足率=净资本/风险加权资产，要提高资本充足率，商业银行可以通过资
本净额和风险加权资产即分子分母两个方面入手。1）分子上：扩充资本。银行为
了补充不同的资本可以采取对应的再融资方式。例如，通过股权融资和可转债转股
的方式补充核心一级资本；通过发行优先股的方式补充其他一级资本；通过二级债
等方式补充二级资本。2）分母上：降低风险加权资产。可通过控制资产扩张速度
来降低风险资产总增速，或改变资产配置，由于银行不同资产有着不同的风险权重，
进而资本占用力度也不同。比如国债风险权重为0，不占用资本，即可通过增加配
置国债等风险权重较低的资产来降低风险资产的占用。但由于银行要综合考虑收
益，也不能一味地追求低风险权重的资产

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