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冰洗淡季不淡，随着年底的逐步临近，渠道备货周期逐步开启，销
售增长开始放量。行业外部影响因素对龙头盈利能力影响更小，市场份
额继续提升的前提下，龙头全年盈利无忧。长期来看，白电龙头企业产
业链优势不断优化，市场份额不断加强，龙头企业依然处于行业竞争优
势地位成本转嫁能力强，盈利增长有持续保障。我们持续推荐白电龙头：
美的集团、青岛海尔、格力电器
·黑电旺季带动出货增长，成本需求双驱动：
据奥维云网数据显示，10月全球TV品牌出货2227万，环比增长
3.2%；彩电行业在面板价格大幅下修成本释放的利好推动下，品牌库存
加速清理，行业逐渐扭亏为盈，开始积极备货迎接旺季。TCL出货140
万台排名第四，同比增长40.3%。中国区TCL开始正增长，海外TCL主
要区域北美1-10月出货330万台，同比增长84%，拉美地区出货也同比
35%的增幅
我们认为成本优势在龙头企业体现的更及时更显著，随着面板企业
陆续投产释放产能，面临过剩产能竞争加剧价格下降；其次海外渠道的
优化和品牌能力的提升，在高端电视产品占比持续领先的背景下，需求
逐渐显现，龙头盈利能力大幅优于行业平均水平。我们看好龙头业绩反
转，推荐关注黑电龙头：TCL集团
·行业数据：
本周家电指数下跌4.91%，同期沪深300指数下跌2.58%，上证综指
下跌1.08%，家电板块跑输沪深300指数2.33个百分点。金价承压收于
1270.2美元。石油输出国将延长减产协议，利好影响或已经提前被消化，
油市整体反应偏平淡，本周布油收盘价63.7美元/桶，涨幅0.36%。金价
市场仍处于12年来最窄的交投区间，本周收盘价1283.1美元/盎司，跌
幅0.67%。LME铜价收于6,816.5美元/吨，本周下滑2.86%；铝收于2,075.0
美元/吨，下跌2.58%
·公告与资讯：
产业在线：2018面板出货估成长7.2％ 创4年来高点
中国家电网：美的集团整合国际品牌布局清洁电器市场
产业在线：格力已成为美加空调国家标准制定者
[table_invest] 0431 维持 买入
林寰宇
linhuanyu@csc
0755-23998643
执业证书编号：S1440516070002
发布日期： 2017年12月4日
市场表现
[table_industrytrend]
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空调行业维持乐观增长，龙头业绩
预期提升
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家电[table_page] 家电
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目录
家电板块行情回顾 ... 2
(一) 板块指数表现 ........... 2
(二) 公司涨跌幅 ... 3
原材料价格 ... 4
(一) 大宗原材料价格：避险情绪助力黄金，油价收跌，铜铝仍维持高位震荡 ........ 4
(二) 上游面板价格：面板价格继续下探 ........... 4
行业动态 ....... 5
公司动态 ....... 6
(一) 公司资讯 ....... 7
(二) 公司公告 ....... 7
图表目录
图1：本周各板块涨跌幅：（单位，%） ......... 2
图2：油价与钢材价格（单位：美元/桶，元/吨）..... 4
图3：铜价与铝价（单位：美元/吨） .. 4
图4：各尺寸Open-Cell面板价格走势（单位：美元） .......... 4
表1：板块涨跌幅度（单位：%） ......... 2
表2：2017年以来A股家电板块股价涨跌幅表现 ...... 3
表3：重点公司盈利预测及评级：（单位：元） ...... 10
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家电板块行情回顾
(一) 板块指数表现
2017年以来，家电板块上涨36.8%，同期沪深300指数上涨20.79%，上证综指上涨6.89%，家电板块跑赢
沪深300指数约16.01个百分点
本周家电指数下跌4.91%，同期沪深300指数下跌2.58%，上证综指下跌1.08%，家电板块跑输沪深300指
数2.33个百分点
表1：板块涨跌幅度（单位：%）
证券代码 证券简称 最新股价 本周涨幅 本月涨幅 本季涨幅 年初至今涨跌幅
000300.SH 沪深300 3998.14 -2.58 6.96 9.04 20.79
000001.SH 上证综指 3317.62 -1.08 1.36 3.92 6.89
801110.SI 家用电器 6909.38 -4.91 9.74 5.36 36.80
资料来源：WIND、中信建投证券研究发展部
图1：本周各板块涨跌幅：（单位，%）
资料来源：WIND、中信建投证券研究发展部
-6.0
-5.0
-4.0
-3.0
-2.0
-1.0
0.0
1.0
2.0[table_page] 家电
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(二) 公司涨跌幅
表2：2017年以来A股家电板块股价涨跌幅表现
证券代码 证券简称
总市值
（亿元）
2017年12月02日
收盘价（元）
一周涨跌
幅（%）
月初至今涨跌
幅（%）
本季度涨跌
幅（%）
年初至今涨
跌幅（%）
002543.SZ 万和电气 95.1 21.625.93 -2.44 -12.01 28.11
002670.SZ 国盛金控 337.0 22.505.14 44.23 41.51 7.24
002677.SZ 浙江美大 107.6 16.653.87 16.35 19.53 45.17
002668.SZ 奥马电器 122.6 19.293.65 -0.36 -2.08 -23.57
002035.SZ 华帝股份 162.9 28.002.79 16.38 15.70 74.00
603366.SH 日出东方 51.8 6.482.37 -19.40 -15.29 -30.26
002242.SZ 九阳股份 139.3 18.152.08 0.72 -7.73 0.67
002429.SZ 兆驰股份 181.1 4.002.04 22.32 30.29 0.65
600651.SH 飞乐音响 104.3 10.521.94 16.76 25.72 1.12
600854.SH 春兰股份 28.4 5.461.87 -30.09 -18.99 -26.22
000521.SZ 美菱电器 54.6 5.231.55 -15.10 -18.28 -23.65
600983.SH 惠而浦 58.5 7.631.46 -21.42 -28.82 -33.95
600619.SH 海立股份 106.6 12.301.15 23.74 14.23 -13.99
002403.SZ 爱仕达 40.6 11.581.14 -9.18 -12.14 -19.58
300160.SZ 秀强股份 45.0 7.531.07 -15.20 -16.05 -37.08
002705.SZ 新宝股份 95.6 11.750.86 -18.97 -21.82 -7.95
000016.SZ 深康佳 154.8 6.430.63 14.01 31.49 42.57
002024.SZ 苏宁云商 1118.1 12.010.59 0.92 6.76 5.60
000921.SZ 海信科龙 192.4 14.120.57 -1.47 -16.49 40.76
002508.SZ 老板电器 433.5 45.680.40 13.32 5.06 62.90
600261.SH 阳光照明 77.8 5.360.37 -19.16 -18.42 -23.87
600839.SH 四川长虹 173.1 3.750.00 1.63 4.77 -9.27
600060.SH 海信电器 196.0 14.98-0.73 4.10 1.65 -9.92
000100.SZ TCL集团 506.9 4.15-1.19 13.08 20.99 28.69
000541.SZ 佛山照明 122.9 9.66-1.83 6.15 6.04 2.55
002050.SZ 三花智控 347.7 16.40-2.79 -5.75 0.49 52.40
000418.SZ 小天鹅A 354.5 56.05-2.94 27.07 19.79 76.13
0493.HK 国美电器 196.2 0.91-3.19 -3.19 -5.21 -2.52
0921.HK 海信科龙 118.6 8.70-3.55 -22.18 -32.81 41.17
000333.SZ 美的集团 3312.2 50.58-6.51 22.77 17.52 84.79
600690.SH 青岛海尔 1056.7 17.33-7.13 25.67 17.24 78.58
000651.SZ 格力电器 2504.3 41.63-8.53 6.09 5.90 77.08
002032.SZ 苏泊尔 325.6 39.64-9.50 7.60 -3.43 49.94
资料来源：WIND、中信建投证券研究发展部
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