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本文以广西区国资委直属的广西BT投资集团为研究对象,对该集团公司的经营情
况、近几年的财务状况进行全面分析,综合考虑整个集团业务经营发展的总体融资需求
与此同时,根据集团的主要业务板块进行划分,深入分析各个业务板块的资金需求,并
结合该集团融资所需考虑因素以及主要的融资原则,在此基础上设计一套满足不同业务
板块发展的资金需求、推动整个集团业务发展的融资组合方案,并提出实施融资方案相
应的保障措施
关键词:银行;国有企业;融资组合
I FINANCING PORTFOLIO DESIGN
FOR GUANGXI BT INVESTMENT GROUP
ABSTRACT
In 2008, the subprime crisis happened in the United States, which spread around the
world rapidly due to the economic globalization. As the international economic growth rate
has slowed down since then, the domestic economy of China has also suffered from this
economic crisis, with the economic growth rate lower than the previous years. In this new
economic and financing environment, various factors have put a significant impact on the
traditional banking,including the market-based reform of interest rate,the increase of bad
loans, the emerging of online financing, etc. In order to cope with the cxirrent economic
situation, the traditional banking takes the corporate business as foothold, and the state-owned
company draws the most attention from the traditional banking owing to its strong capacity,
sound assets and good prospect for the development. To some extent, the corporate business
expansion and maintenance of state-owned companies is the key to the success of the
traditional banking.
With Guangxi BT Investment Group as the object for research, this article first
introduces the background,operation,finance and development program of the group,
analyzing the comprehensive financing demand for the whole group. Next, according to
different business sectors and based on the financing risks and main principles, the article
further analyzes the financing demand for each sector, combining as a detailed financing
portfolio for Guangxi BT Investment Group. At last, the author proposes the proper
supporting measures to carry out the financing portfolio.
KEYWORDS: Banking; State-owned Company; Financing Portfolio.
n 目录
摘要 I
ABSTRACT II
n-m ^ 1
1.1研究背景与意义 1
1.1. 1研宄背景 1
1. 1.2研宄意义 2
1.2企业融资的相关理论综述1.2. 1国外融资理论综述1.2.2国内融资理论综述1.2. 3相关理论对本文研宂的启示1.3研宄内容和研宄方法1-3. 1研宂内容 5
1.3.2研究方法 7
1.4研究思路及主要创新点1.4.1本文研究路线1. 4. 2主要创新点 10
第二聿广西BT投资集团经营情况及财务状况分析2.1广西BT投资集团经营情况分析2.1.1广西BT投资集团成立背景及行业发展情况分析2.1.2广西BT投资集团下属子公司经营情况分析2.1. 3广西BT投资集团发展前景分析2.2广西BT投资集团财务状况分析2. 2.1主要财务指标分析2.2.2利润表结构分析2.2.3资产负债表结构分析2. 2. 4现金流量表结构分析2.2.5盈利能力分析
21
2.2.6偿偾能力分析
22 2.2.7营运能力分析
22
第三聿广西BT投资集团融资需求分析
24
3.1广西BT投资集团融资需求情况分析
24
3.1.1交通板块融资需求情况分析
24
3.1. 2水务板块融资需求情况分析
25
3.1. 3园区板块融资需求情况分析
26
3.1. 4贸易板块融资需求情况分析
26
3.2广西BT投资集团融资供求匹配情况分析
27
3.3广西BT投资集团融资需考虑的风险因素
27
3.3. 1国家政策因素
27
3.3.2企业经营因素
28
3.4广西BT投资集团融资的主要原则
29
3.4.1融资规模适当的原则
29
3.4.2融资成本降低的原则
29
3.4.3融资到位及时的原则
30
3. 5广西BT投资集团资金平衡总体方案设计
30
3.5.1内源融资方案设计
30
3. 5. 2外源融资方案设计
30
第四聿广西BT投资集团融资组合方案设计
32
4.1交通板块融资渠道设计
32
4. 2. 1髙速公路建设融资渠道设计
32
4. 2. 2高速公路养护融资渠道设计
34
4. 2水务板块融资渠道设计
36
4. 2.1资产证券化业务可行性分析
36
4. 2. 2资产证券化业务操作流程
37
4. 3园区板块融资渠道设计
38
4.3. 1抵押贷款 38
4.3.2经营性物业贷款
39
4.4贸易板块融资渠道设计
40
4.4.1银行承兑汇票
40 4.4.2信用证 41
第五章广西BT投资集团融资组合方案的实施保障
43
5_ 1促进集团稳定发展
43
5.2积极发展银企关系
43
5.3审慎经营规避风险
44
5. 4提升企业信用等级
44
第六￥结论墟望 46
6.1 雛 46
6.2 廳 46
参考文献
48
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广西BT投资集团麻资iia■合方案设计
第一章导论
1. 1研究背景与意义
1.1.1研究背景
自2008年美国“次贷危机”爆发以来,在经济全球化的作用下,世界各国的经济
也因此而受到影响,全球经济逐步陷入低谷,国际经济局势错综复杂。受到国际金融形
势低迷的影响,国内经济的增长势头也有所放缓,处于相对疲软的状态,经济增长率由
2010年的10. 45%逐步调整下降到2015年的6. 9%,从高速增长进入经济增速适宜、结构
优化、社会和谐的“经济新常态”
在国内外经济不景气的大环境下,银行业首当其冲。专业调査数据显示,在经济放
缓之际,国内各大银行2016年的年度利润增速己下降至近10年来的最低水平,处于垄
断地位、长期以来被冠以高利润率的银行业从十年前的“黄金时代”逐渐步入了目前的
“白银时代”,甚至被认为己经逐步进入“青铜时代”
此外,国内银行业还面临着利率市场化改革、不良贷款率出现反弹、同业竞争日益
白热化、业务产品日趋同质化、行业监管要求提高、互联网金融冲击、民营银行准入放
宽等诸多的行业挑战和政策改革,国内银行业的经营发展环境正在发生显著而深刻的变
化。利率市场化改革触动了商业银行的“核心利益”,在很大程度上挤压了银行存贷差
的利润空间,同时受限于业务规模、风险偏好等因素,利率市场化对股份制银行的冲击
更为巨大。不良贷款率有所上升,直接侵蚀了银行的营业利润。同业竞争加剧、产品同
质化、互联网金融冲击等促进国内银行推行深层次的改革创新,不断推动业务升级转型,
以期在挑战与机遇并存的新形势下,通过特色化、专业化的产品和差异化、精细化的管
理巩固存款和净息差,增加中间业务收入,力争稳定市场地位,提升市场占有率
一直以来,公司业务都是银行业最主要的资产,也是银行业营业收入、净利润的最
重要来源,银行业过去的“黄金十年”实质上正是公司信贷业务的“黄金十年”。无论
是在银行利润高速增长的“黄金时代”,还是当前整体增速放缓的“白银时代”,公司
业务始终是国内银行业最为稳固的基石,最为优良的资产。在开展公司信贷业务营销的
过程中,大型国有企业已经成为各家银行争相竞争的重点客户。大型国有企业拥有丰厚
优良的资产、健康稳定的现金流、政府扶持的有利平台以及科学完善的管理体制,在资
金资产实力、抗风险能力、业务发展潜力等多个方面具备着中小型企业无法匹及的优势
在当前的不良贷款率有所抬头、银行业盈利增速普遍下滑的形势下,大型国有企业的优
1 广西大学工商管理硬士学位论文
广西BT投资集团触资组合方案设计
势地位更为凸显,也正是这些优势条件使其成为各家银行大力营销和积极维护的基础资
产客户,是银行业务发展的中流硪柱
广西BT投资集团是由广西壮族自治区政府出资,并授权自治区国资委履行出资人
职责的国有独资公司。作为广西北部湾经济区龙头企业,广西BT投资集团的主要发展
目标是立足于北部湾经济区,兼顾大西南腹地,逐步走向泛北部湾区域。该集团以交通
产业投资建设与经营、产业园区整体开发、水务一体化投资运营、商贸物流产业发展为
四大主营业务,依托投资所形成的平台而涉入贸易加工、新能源、新材料、新技术和节
能环保型等产业领域,是一家大型综合性地方国企。自成立以来,借助地方政府政策支
持的平台,广西BT投资集团以其优良的资产结构、良好的财务状况、稳步的经营发展
成为区内各大国有银行和股份制银行主动营销的优质客户,各家银行为其提供十分优惠
的信贷条件,同业竞争尤为激烈
1.1.2研究意义
广西BT投资集团作为广西区国资委直接控股的全资大型国有企业,肩负着广西北
部湾经济区基础设施建设主力军和排头兵的使命,是一家资产优良、业务多元、享有政
策扶持的大型地方重点国企。本文以广西BT投资集团为主要研究对象,通过对该集团
公司近几年财务状况的全面分析,综合考虑整个集团业务经营发展的融资需求,以其主
要业务板块进行划分,结合对其行业地位、运营情况、发展规划等方面的综合研究,深
入分析各个业务板块的资金需求,为广西BT投资集团设计一套满足不同业务板块发展
需求、有助于整个集团业务发展的融资组合方案,并提出实施融资方案相应的保障措施
与此同时,希望借此案例分析为商业银行对类广西BT投资集团的大型重点客户的链式
开发提供一定的参考思路
1.2企业融资的相关理论综述
1.2.1国外融资理论综述
1.MM理论
1958年,美国经济学家Modigliani (莫迪利亚尼)和Miller (米勒)在American
Economic Review(《美国经济评论》)共同发表了题为 The Cost of Capital, Corporation
Finance and Investment (《资本成本、公司财务与投资理论》)一文⑴。在文中,
两位学者对企业资本与企业市场价值两者之间的关系进行了深入的探讨,通过构建数学
模型论证如下理论:在一定的市场条件下,企业的价值与其所采取的融资方式之间不存
2 广西大学工商蕾理硬士学位论文广西BT投资集团融资级合方案设计
在关联关系。由于该理论与当时的主流观点相悖,因此该文章发布之后在社会上引发热
议,在学术界备受关注,该理论以两位经济学家姓氏的首字母被命名为“MM理论”。经
济学领域将MM理论的提出视为现代企业融资理论的开端。MM理论是企业在完全竞争的
市场上最大程度追求利润的数学模型。Modigliani (莫迪利亚尼)和Miller (米勒)两
位学者在后期对MM理论进行了修正。修正的MM理论将企业所得税考虑在内,鉴于负债
的避税作用,融资企业采取高财务杠杆的融资政策,减少融资成本,从而使企业价值实
现最大化⑴
2.权衡理论
权衡理论是指通过协调负债税收收益与破产成本现值两者关系来实现融资结构最
优化。该理论的学者认为,现实中不存在完全竞争的市场,因而MM理论缺乏现实指导
意义。权衡理论对MM理论再次进行修正,使其与现实市场情况更为贴近。随着企业负
债的增加,企业所需支付的财务成本以及所承担的经营风险将随之增加,进而导致企业
的市场价值降低。因此,在追求税收优惠或负债最大值的时,企业所面临的最大制约因
素是经营风险和费用支出。综上所述,企业的最优融资方案通常是在负债最大化和债务
增加导致的财务成本以及代理成本随之增加之间进行权衡,最终确定最优的平衡点[3]
3.信息不对称理论
信息不对称理论以Ross (罗斯)、Leland (利兰)和Pyle (派尔)为主要代表。Ross
发表 了题为 The Determination of Financial Structure: The Incentive Signaling Approach
(《财务结构的确定:激励和信号方法》)的文章,根据模型研究得出企业的市场价值
和其债务融资之间存在正相关的关系。根据文中所述,由于信息不对称现象的存在,关
于企业收益和风险的信息,企业的经营者可以获取全部信息,而投资者却只能获知部分
信息。因此,若企业发展良好,市场价值提升,经营者将因此获益;反之,经营者将因
此受损t41。Leland和Pyle则认为,在信息不对称的条件下,企业管理层的持股比例可
被视为判断一个投资项目质量的标志。通常认为,项目质量与管理层所持有股份之间是
正相关的关系。企业管理
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