重视价值配置，关注大金融板块
长江证券策略研究小组
2017年6月7日目 录
一、经济企稳微观改善，结构持续修复
二、流动性中性偏紧，金融去杠杆合理推进
三、重视价值配置，关注大金融板块资料来源：Wind, 长江证券研究所宏观固收组，长江证券研究所
受益于外需回暖、人民币实际有效汇率贬值带来的出口竞争优势修复等，我国进出口增速自去年底以来
持续修复

外需改善、汇率贬值，出口链持续修复
图1：实际汇率贬值推动出口竞争优势持续修复
图2：近期进出口增速中枢明显抬升资料来源：Wind , 长江证券研究所宏观固收组，长江证券研究所
地方经济增速均处修复通道，政府投资意愿有所回升；
财政收支增速较去年将总体趋于改善，此外政府性基金收支持续改善、“准财政”仍有较大发力空间，
对政府投资形成支撑

PPP 项目上半年集中落地，考虑到建设项目的延续性，PPP 项目对年内经济将形成持续支撑

政府投资意愿回升，广义财政支撑加强
图3：今年地方政府投资意愿增强
图4：财政收入增速与名义GDP 增速高度相关资料来源：Wind , 长江证券研究所宏观固收组，长江证券研究所
中游的电气机械、非金属和专用设备等行业持续处于扩张区间，景气度改善逐步扩散下，盈利改善仍可
期。今年年初以来，我国电机、机械、家具等中下游产品出口持续改善，对中下游制造业也会形成一定
支撑

制造业链仍在修复，经济景气或将延续
图5：利润增速中枢抬升，中下游制造业盈利稳步提升
图6：近期电机和机械产品出口增速持续改善
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看